CFROI (Σημασία) | Υπολογίστε την απόδοση της επένδυσης ταμειακών ροών

Τι είναι η απόδοση της επένδυσης ταμειακών ροών (CFROI);

Το CFROI (ή Απόδοση Ταμειακών Ροών στην Επένδυση) είναι το Εσωτερικό Ποσοστό Απόδοσης (IRR) της εταιρείας, καθώς συγκρίνεται με το ρυθμό εμποδίων για να καταλάβουμε εάν το προϊόν / η επένδυση έχει καλή απόδοση.

  • Αναπτύχθηκε από την HOLT Value Associates. Αυτό το μέτρο επιτρέπει στους επενδυτές να εισέλθουν στην εσωτερική δομή της εταιρείας για να μάθουν πώς δημιουργούνται μετρητά στον οργανισμό.
  • Σας βοηθά να καταλάβετε πώς μια εταιρεία χρηματοδοτεί τις δραστηριότητές της και πώς πληρώνονται οι χρηματοοικονομικοί πάροχοι. Επιπλέον, το Cash Flow ROI λαμβάνει επίσης υπόψη τον πληθωρισμό.
  • Το CFROI είναι ένα μοντέλο αποτίμησης που υποθέτει ότι το χρηματιστήριο αποφασίζει τις τιμές με βάση τις ταμειακές ροές της εταιρείας. Και δεν λαμβάνει υπόψη την απόδοση ή τα κέρδη της εταιρείας.

[ Σημείωση: Εάν αναρωτιέστε ποιος είναι ο ρυθμός εμποδίων, ακολουθούν οι σύντομες πληροφορίες: το ποσοστό εμποδίων είναι το ελάχιστο ποσοστό που η εταιρεία αναμένει να κερδίσει όταν η εταιρεία επενδύει σε ένα έργο. Συνήθως, οι επενδυτές υπολογίζουν το σταθμισμένο μέσο κόστος κεφαλαίου (WACC) και το χρησιμοποιούν ως ποσοστό εμποδίων.]

Τύπος απόδοσης ταμειακών ροών επένδυσης

CFROI Formula = Λειτουργικές ταμειακές ροές (OCF) / Απασχολούμενο κεφάλαιο

Για να μπορέσουμε να υπολογίσουμε το CFROI, πρέπει να κατανοήσουμε τόσο το OCF όσο και το CE. Ας τα κατανοήσουμε ένα προς ένα.

Λειτουργικές ταμειακές ροές (OCF)

Με απλά λόγια, η λειτουργική ταμειακή ροή είναι το ποσό των μετρητών που εισέρχεται μετά την πληρωμή των λειτουργικών εξόδων για την εταιρεία. Έτσι θα εξετάσουμε πρώτα το καθαρό εισόδημα. Και πραγματοποιήστε τις ακόλουθες προσαρμογές (σύμφωνα με την έμμεση μέθοδο ανάλυσης ταμειακών ροών) -

Λειτουργικές ταμειακές ροές (OCF) = Καθαρά έσοδα + Έξοδα εκτός μετρητών + Μεταβολές στο κεφάλαιο κίνησης.

Απασχολούμενο κεφάλαιο (CE)

Τώρα ας δούμε το Capital Employed (CE) της εταιρείας. Οι εταιρείες χρησιμοποιούν δύο συνήθη μέτρα για τον υπολογισμό του απασχολούμενου κεφαλαίου. Εδώ είναι δύο τρόποι για να μάθετε το κεφάλαιο που χρησιμοποιείται. Ανεξάρτητα από το τι χρησιμοποιούμε, πρέπει να παραμείνουμε συνεπείς στην προσέγγισή σας.

  1. Απασχολούμενο κεφάλαιο = Σταθερό ενεργητικό + Κεφάλαιο κίνησης
  2. Απασχολούμενο κεφάλαιο = Σύνολο περιουσιακών στοιχείων - Τρέχουσες υποχρεώσεις

Η δεύτερη μέθοδος είναι ευκολότερη, και στην ενότητα παραδείγματος, θα χρησιμοποιήσουμε τη δεύτερη μέθοδο για να εξακριβώσουμε το απασχολούμενο κεφάλαιο.

Απόδοση ταμειακών ροών στην επένδυση - Starbucks Παράδειγμα

Για παράδειγμα, ας υπολογίσουμε το CFROI των Starbucks

Από το παραπάνω γράφημα, έχουμε τα ακόλουθα -

  • Λειτουργική ταμειακή ροή (2018) = 11,94 δισεκατομμύρια δολάρια
  • Απασχολούμενο κεφάλαιο (2018) = 18,47 δισεκατομμύρια δολάρια
  • Τύπος CFROI = Λειτουργικές ταμειακές ροές / Απασχολούμενο κεφάλαιο = 11,94 $ / 18,47 $ = 64,6%

Πώς να ερμηνεύσετε το CFROI;

Η απόδοση της επένδυσης ταμειακών ροών δεν μπορεί να ερμηνευθεί χωρίς να συγκριθεί με το ποσοστό εμποδίων. Συνήθως, το ποσοστό εμποδίων είναι το σταθμισμένο μέσο κόστος κεφαλαίου (WACC).

Μόλις υπολογιστεί το CFROI, συγκρίνεται με το WACC και στη συνέχεια υπολογίζεται το Net CFROI.

Δείτε πώς μπορείτε να υπολογίσετε το Net CFROI -

Καθαρό CFROI = Απόδοση ταμειακών ροών από επενδύσεις (CFROI) - Σταθμισμένο μέσο κόστος κεφαλαίου (WACC)

  • Εάν το Net CFROI είναι θετικό (δηλ. Net CFROI> WACC), τότε αύξησε την αξία των μετόχων και
  • Εάν το Net CFROI είναι αρνητικό (δηλ. Net CFROI <WACC), τότε μείωσε την αξία των μετόχων.

Παραδείγματα

Η κα Shweta σκέφτηκε να επενδύσει στην εταιρεία Q Company. Πριν όμως επενδύσει, θέλει να μάθει αν η Q Company θα μπορούσε να εκτιμήσει την αξία της ως μέτοχος. Έτσι αποφάσισε να ανακαλύψει την απόδοση της επένδυσης και το καθαρό CFROI ταμειακών ροών. Διαθέτει τις ακόλουθες πληροφορίες.

Q Company στο τέλος του 2016

Λεπτομέριες Σε US $
Καθαρά έσοδα 600.000
Απόσβεση και απόσβεση 56.000
Αναβαλλόμενοι φόροι 6.500
Αύξηση εισπρακτέων λογαριασμών 4.000
Μείωση στα αποθέματα 6.000
Μείωση των πληρωτέων λογαριασμών 9.000
Αύξηση των δεδουλευμένων τόκων 3.200
Κέρδος από πώληση ακινήτου 12.000
Το σύνολο του ενεργητικού 32,00.000
Απαιτητέες υποχρεώσεις 400.000
Μετοχικό κεφάλαιο 20,00.000
Χρέος 800.000
Κόστος ιδίων κεφαλαίων 4%
Κόστος χρέους 6%
Εταιρικός φορολογικός συντελεστής 30%

Έχουμε τις παραπάνω πληροφορίες διαθέσιμες. Πρώτον, θα υπολογίσουμε τη λειτουργική ταμειακή ροή.

Q Εταιρεία

Κατάσταση Ταμειακών Ροών για το έτος 2016

Λεπτομέριες Σε US $
Καθαρά έσοδα 600.000
Έξοδα εκτός μετρητών  
Απόσβεση και απόσβεση 56.000
Αναβαλλόμενοι φόροι 6.500
Αλλαγές στο κεφάλαιο κίνησης
Αύξηση εισπρακτέων λογαριασμών (4.000)
Μείωση στα αποθέματα 6.000
Μείωση των πληρωτέων λογαριασμών (9.000)
Αύξηση των δεδουλευμένων τόκων 3.200
Κέρδος από πώληση ακινήτου (12.000)
Ταμειακές ροές από λειτουργικές δραστηριότητες 6,46,700

Έχουμε ένα συστατικό του CFROI. Πρέπει να υπολογίσουμε ένα άλλο, δηλαδή το απασχολούμενο κεφάλαιο.

Λεπτομέριες Σε US $
Σύνολο περιουσιακών στοιχείων (A) 32,00.000
Τρέχουσες υποχρεώσεις (Β) 400.000
Απασχολούμενο κεφάλαιο (A - B) 28,00.000

Λοιπόν, εδώ είναι η Απόδοση Ταμειακών Ροών στην Επένδυση της Q Company -

Τύπος απόδοσης ταμειακών ροών για επενδύσεις = Λειτουργικές ταμειακές ροές (OCF) / Απασχολούμενο κεφάλαιο

Λεπτομέριες Σε US $
Ταμειακές ροές από λειτουργικές δραστηριότητες (Α) 6,46,700
Απασχολούμενο κεφάλαιο 28,00.000
Απόδοση της επένδυσης ταμειακών ροών (A / B) 23,10%

Για να γνωρίζουμε το ποσοστό εμποδίων και να συγκρίνουμε την απόδοση της επένδυσης με ταμειακές ροές, πρέπει πρώτα να υπολογίσουμε το WACC και στη συνέχεια να μάθουμε το Net.

Δείτε πώς θα υπολογίσουμε το WACC.

WACC = E / V * Re + D / V * Rd * (1 - TC)

Λεπτομέριες Σε US $
Ίδια κεφάλαια (Ε) 20,00.000
Χρέος (Δ) 800.000
Ίδια Κεφάλαια + Χρέος (V) 28,00.000
E / V 0,71
Κόστος ιδίων κεφαλαίων 4%
Δ / Β 0,29
Κόστος χρέους 6%
Εταιρικός φορολογικός συντελεστής 30%

Βάζοντας την παραπάνω τιμή στην εξίσωση, παίρνουμε -

  • WACC = 0,71 * 0,04 + 0,29 * 0,06 * (1 - 0,30)
  • WACC = 0,0284 + 0,01218
  • WACC = 0,04058 = 4,06%

Στη συνέχεια, η καθαρή απόδοση της επένδυσης ταμιακών ροών είναι

Λεπτομέριες Σε US $
Απόδοση ταμειακών ροών από την επένδυση (A) 23,10%
WACC (Β) 4,06%
Καθαρή απόδοση της επένδυσης ταμειακών ροών 19,04%

Από τον παραπάνω υπολογισμό, η Shweta είναι πλέον πεπεισμένη ότι η Q Company θα είναι σε θέση να εκτιμήσει την επένδυση που θα έκανε, και ως εκ τούτου, θα προχωρούσε και θα επενδύσει στην εταιρεία.

Στην τελική ανάλυση

Το CFROI είναι ένα από τα καλύτερα μέτρα εάν θέλετε να μάθετε μια ακριβή εικόνα του πώς λειτουργεί μια εταιρεία. Άλλες λογιστικές αναλογίες λειτουργούν, αλλά βασίζονται στην λανθασμένη ιδέα ότι «περισσότερο κέρδος σημαίνει καλύτερη διαχείριση πόρων και καλύτερες αποδόσεις». Αλλά στην πραγματική έννοια, πόσα μετρητά εισέρχονται και πόσα βγαίνουν θα αποφασίζουν πάντα πώς έχει μια εταιρεία όσον αφορά την απόδοση στην αγορά. Κάθε επενδυτής πρέπει να υπολογίζει CFROI και Net Cash Flow Return on Investment πριν επενδύσει σε οποιαδήποτε εταιρεία.