Μη φυσιολογική επιστροφή (Ορισμός, τύπος) | Πώς να υπολογίσετε;

Μη φυσιολογικός ορισμός επιστροφής

Οι μη φυσιολογικές αποδόσεις ορίζονται ως μια διαφορά μεταξύ της πραγματικής απόδοσης για ένα απόθεμα ή ένα χαρτοφυλάκιο κινητών αξιών και την απόδοση βάσει των προσδοκιών της αγοράς σε μια επιλεγμένη χρονική περίοδο και αυτό είναι ένα βασικό μέτρο απόδοσης στο οποίο μετριέται ένας διαχειριστής χαρτοφυλακίου ή ένας διαχειριστής επενδύσεων.

Εξήγηση

Όταν θέλουμε να κρίνουμε εάν η ασφάλεια ή μια ομάδα κινητών αξιών έχουν ξεπεράσει ή έχει υποτιμήσει τους συναδέλφους της, πρέπει να υπολογίσουμε ποιες παραμέτρους μπορούμε να κρίνουμε αυτήν την απόδοση, επομένως η επενδυτική κοινότητα έχει καταλήξει σε μέτρα όπως η Ανώμαλη επιστροφή για να διατυπώσει πώς μεγάλο μέρος αυτής της απόδοσης μπορεί να αποδοθεί στις δεξιότητες του διαχειριστή χαρτοφυλακίου και στο σχήμα κατανομής περιουσιακών στοιχείων και επιλογής μετοχών.

Όταν συγκρίνουμε την απόδοση ενός χαρτοφυλακίου, χρησιμοποιούμε ένα ανάλογο δείκτη αγοράς ως σημείο αναφοράς για το οποίο υπολογίζουμε την περίσσεια, για παράδειγμα, εάν θέλουμε να συγκρίνουμε ένα χαρτοφυλάκιο μετοχών χρηματοπιστωτικού τομέα στην Ινδία, ενδέχεται να χρησιμοποιήσουμε τον δείκτη Nifty Bank, ενώ εάν Έχουμε ένα χαρτοφυλάκιο μετοχών μεγάλου κεφαλαίου στις ΗΠΑ, τότε μπορούμε να έχουμε το S&P 500 ως σημείο αναφοράς μας.

Μη φυσιολογικός τύπος επιστροφής

Αντιπροσωπεύεται όπως παρακάτω,

Μη φυσιολογικός τύπος επιστροφής = Πραγματική απόδοση - Αναμενόμενη απόδοση

Πώς να υπολογίσετε την ανώμαλη απόδοση;

Για να υπολογίσουμε την αναμενόμενη απόδοση, μπορούμε να χρησιμοποιήσουμε το μοντέλο τιμολόγησης κεφαλαίου (CAPM), το ακόλουθο είναι η εξίσωση για το μοντέλο:

E r = R + β (R m - R f )

Εδώ, E r = Αναμενόμενη απόδοση στην ασφάλεια, R f = ποσοστό χωρίς κίνδυνο γενικά το επιτόκιο κρατικής ασφάλειας ή επιτόκιο καταθέσεων ταμιευτηρίου, β = συντελεστής κινδύνου της ασφάλειας ή του χαρτοφυλακίου σε σύγκριση με την αγορά, R m = Επιστροφή στην αγορά ή έναν κατάλληλο δείκτη για τη δεδομένη ασφάλεια, όπως S&P 500.

  • Μόλις έχουμε ήδη την αναμενόμενη απόδοση, αφαιρούμε το ίδιο από την πραγματική απόδοση για να υπολογίσουμε την ανώμαλη απόδοση
  • Σε περιόδους που το χαρτοφυλάκιο ή η ασφάλεια έχει υποαποδώσει τις προσδοκίες, η Ανώμαλη απόδοση θα είναι αρνητική, ενώ διαφορετικά, θα είναι θετική ή ίση με το μηδέν, ανάλογα με την περίπτωση.

Σύμφωνα με τη συνετή προσέγγιση, είναι προτιμότερο να ρίξουμε μια ματιά στην προσαρμοσμένη στον κίνδυνο απόδοση, αυτό συμβαδίζει με την έννοια της ανοχής κινδύνου, διότι διαφορετικά ο διαχειριστής χαρτοφυλακίου μπορεί να παρεκκλίνει από τους στόχους IPS και να αναλάβει εξαιρετικά επικίνδυνες επενδύσεις για να δημιουργήσει μη φυσιολογική απόδοση .

Στην περίπτωση πολλαπλών περιόδων, μπορεί να είναι χρήσιμο να κοιτάξετε τις τυποποιημένες αποδόσεις για να δείτε εάν το χαρτοφυλάκιο χάνει συνεχώς το σημείο αναφοράς. Εάν συμβαίνει αυτό, τότε η τυπική απόκλιση της μη φυσιολογικής απόδοσης θα είναι χαμηλότερη και, στη συνέχεια, μπορούμε να πούμε ότι ο διαχειριστής χαρτοφυλακίου έκανε πραγματικά μια καλύτερη επιλογή μετοχών από το σημείο αναφοράς.

Παράδειγμα μη φυσιολογικής επιστροφής

Ας υποθέσουμε ότι έχουμε τις ακόλουθες πληροφορίες:

Μπορείτε να κατεβάσετε αυτό το πρότυπο Abnormal Return Excel - Πρότυπο Abnormal Return Excel

Λύση

Υπολογισμός Er του Χαρτοφυλακίου

Έτσι, υπολογίσαμε την αναμενόμενη απόδοση χρησιμοποιώντας την προσέγγιση CAPM ως εξής:

  • E r = R + β (R m - R f )
  • E r = 4 + 1,8 * (12% -4%)
  • E = 18,40%

Ο παραπάνω υπολογισμός γίνεται πριν από την έναρξη της υπό εξέταση περιόδου και είναι μόνο μια εκτίμηση. Όταν λήξει αυτή η περίοδος, μπορούμε να υπολογίσουμε την πραγματική απόδοση με βάση την αγοραία αξία στην αρχή και στο τέλος της περιόδου.

Ο υπολογισμός της πραγματικής επιστροφής μπορεί να γίνει ως εξής,

Πραγματική απόδοση = Τελική τιμή - Αρχή τιμής / Αρχή τιμής * 100

  • = 60000 $ - 50000 $ / 50000 $ * 100
  • = 20,00%

Υπολογισμός 

  • = 20,00% - 18,40%
  • = 1,60%

Σημασια

  • Μέτρηση απόδοσης απόδοσης: Επηρεάζεται άμεσα από την επιλογή μετοχών του διαχειριστή χαρτοφυλακίου, επομένως αυτό το μέτρο είναι το κλειδί για να κρίνει την απόδοσή της σε σύγκριση με το κατάλληλο σημείο αναφοράς και, επομένως, βοηθά επίσης στον καθορισμό της αποζημίωσης βάσει της απόδοσης και του επιπέδου δεξιοτήτων
  • Ένας έλεγχος στην Επιβλαβής Απόκλιση: Όπως αναφέρθηκε προηγουμένως, η Μη φυσιολογική απόδοση μπορεί να είναι αρνητική εάν η πραγματική απόδοση είναι χαμηλότερη από την αναμενόμενη απόδοση. Επομένως, εάν αυτό ισχύει για πολλές περιόδους, τότε λειτουργεί ως συναγερμός για τη μείωση της απόκλισης από τον δείκτη αναφοράς, διότι επισημαίνει μια κακή επιλογή μετοχών
  • Λεπτομερής ποσοτική ανάλυση: Όπως μπορεί να υπολογιστεί απλά, είναι ένα δημοφιλές μέτρο στην επενδυτική κοινότητα, ωστόσο, το να καταλήξουμε στις σωστές εκτιμήσεις των εισροών του μοντέλου CAPM δεν είναι εύκολο έργο, καθώς περιλαμβάνει τη χρήση ανάλυσης παλινδρόμησης για προβλέψτε το beta και μια διεξοδική παρατήρηση των προηγούμενων αριθμών απόδοσης του δείκτη αγοράς, επομένως εάν γίνουν σωστά, αυτές οι εκτιμήσεις περνούν από ένα κόσκινο μιας ενδελεχούς ποσοτικής ανάλυσης και επομένως είναι πιο πιθανό να παράγουν αριθμούς με μεγαλύτερη προγνωστική ισχύ
  • Ανάλυση χρονοσειρών: Η χρήση ενός μέτρου που ονομάζεται CAR ή η σωρευτική μη φυσιολογική απόδοση είναι χρήσιμη για την ανάλυση της επίδρασης των εταιρικών ενεργειών, όπως η πληρωμή μερισμάτων ή η διάσπαση των μετοχών στις τιμές και την απόδοση της μετοχής. Βοηθά περαιτέρω στην ανάλυση των επιπτώσεων των εξωτερικών γεγονότων, όπως γεγονότα στα οποία ενδέχεται να εξαρτώνται ορισμένες εταιρικές υποχρεώσεις, για παράδειγμα, νομική δράση ή διευθέτηση δικαστικής υπόθεσης.

Το CAR υπολογίζεται λαμβάνοντας το άθροισμα των ανώμαλων επιστροφών για μια συγκεκριμένη χρονική περίοδο.

συμπέρασμα

Συνοψίζοντας, μπορούμε να πούμε ότι η ανώμαλη απόδοση είναι πιο σημαντική, ένα μέτρο που μπορεί να βοηθήσει στη μέτρηση της απόδοσης του διαχειριστή χαρτοφυλακίου και της ορθότητας των πληροφοριών του για την κίνηση της αγοράς. Αυτό δίνει περαιτέρω στις εταιρείες διαχείρισης περιουσιακών στοιχείων το έδαφος για να βασίσουν τα επιδόματα βάσει των επιδόσεων ή τις προμήθειες των διαχειριστών χαρτοφυλακίου τους και μια αιτιολόγηση του ίδιου για την κατανόηση των πελατών.

Επίσης, καθώς μπορεί να είναι θετικό ή αρνητικό, μπορεί να δείξει πότε η απόκλιση από τον δείκτη της αγοράς δεν είναι καρποφόρα και πρέπει να μειωθεί, για την καλύτερη απόδοση του χαρτοφυλακίου.