Μοντέλα Factor (Ορισμός, Τύποι) | Ποια είναι τα Factor Models στα Χρηματοοικονομικά;

Τι είναι τα μοντέλα Factor;

Factor Models είναι χρηματοοικονομικά μοντέλα που ενσωματώνουν παράγοντες (μακροοικονομικά, θεμελιώδη και στατιστικά) για τον προσδιορισμό της ισορροπίας της αγοράς και τον υπολογισμό του απαιτούμενου ποσοστού απόδοσης. Τέτοια μοντέλα συσχετίζουν την επιστροφή μιας ασφάλειας σε έναν ή περισσότερους παράγοντες κινδύνου σε ένα γραμμικό μοντέλο και μπορούν να χρησιμοποιηθούν ως εναλλακτικές λύσεις στη σύγχρονη θεωρία χαρτοφυλακίου.

Ακολουθούν μερικές από τις λειτουργίες που σχετίζονται με μοντέλα παραγόντων

  • Μεγιστοποίηση της υπερβολικής απόδοσης, δηλαδή, Alpha (α) (που θα εξεταστεί στο τελευταίο μέρος αυτού του άρθρου) του χαρτοφυλακίου.
  • Ελαχιστοποίηση της μεταβλητότητας του χαρτοφυλακίου, δηλαδή του Beta (β) του χαρτοφυλακίου.
  • Εξασφαλίστε επαρκή διαφοροποίηση για να ακυρώσετε τον κίνδυνο που αφορά συγκεκριμένη επιχείρηση.

Τύποι μοντέλου παράγοντα

Υπάρχουν κυρίως δύο τύποι -

  1. Ενιαίος παράγοντας
  2. Πολλαπλός παράγοντας

# 1 - Μονό μοντέλο

Η πιο συνηθισμένη εφαρμογή αυτού του μοντέλου είναι το Capital Asset Pricing Model (CAPM).

Το CAPM είναι ένα μοντέλο που επικοινωνεί με ακρίβεια τη σχέση μεταξύ του συστηματικού κινδύνου και της αναμενόμενης απόδοσης των αποθεμάτων. Υπολογίζει την απαιτούμενη απόδοση βάσει της μέτρησης κινδύνου. Για να γίνει αυτό, βασίζεται σε έναν πολλαπλασιαστή κινδύνου που ονομάζεται συντελεστής Beta (β).

Μπορείτε να κατεβάσετε αυτό το Πρότυπο Factor Models Excel εδώ - Πρότυπο Factor Models Excel
Τύπος / δομή
E (R) i = R f + β (E (R m ) - R f )

Όπου E (R) I είναι η Αναμενόμενη απόδοση επένδυσης

  • Το R f  είναι το ποσοστό απόδοσης χωρίς κίνδυνο που ορίζεται είναι ένα θεωρητικό ποσοστό απόδοσης με μηδενικούς κινδύνους.
  • β είναι το Beta της Επένδυσης που αντιπροσωπεύει την αστάθεια της επένδυσης σε σύγκριση με τη συνολική αγορά
  • E (R m ) είναι η Αναμενόμενη απόδοση της αγοράς.
  • E (R m ) - Το R f είναι το Premium Risk Premium.
Παράδειγμα

Εξετάστε το ακόλουθο παράδειγμα:

Το Beta ενός συγκεκριμένου αποθέματος είναι 2. Η απόδοση της αγοράς είναι 8%, ένα ποσοστό χωρίς κίνδυνο 4%.

Η αναμενόμενη απόδοση σύμφωνα με τον παραπάνω τύπο θα είναι:

  • Αναμενόμενη απόδοση E (R) i = 4 + 2 (8-4)
  • = 12%

Το CAPM είναι ένα απλό μοντέλο και χρησιμοποιείται πιο συχνά στη χρηματοοικονομική βιομηχανία. Χρησιμοποιείται για τον υπολογισμό του σταθμισμένου μέσου κόστους κεφαλαίου / κόστους ιδίων κεφαλαίων.

Αλλά αυτό το μοντέλο βασίζεται σε μερικές ελαφρώς παράλογες παραδοχές όπως «όσο πιο επικίνδυνη είναι η επένδυση, τόσο υψηλότερη είναι η απόδοση» που μπορεί να μην είναι απαραίτητα αληθινή σε όλα τα σενάρια, μια υπόθεση ότι τα ιστορικά δεδομένα προβλέπουν με ακρίβεια τη μελλοντική απόδοση του περιουσιακού στοιχείου / αποθεμάτων , και τα λοιπά.

Και, τι γίνεται αν υπάρχουν πολλοί παράγοντες και όχι μόνο ένας που καθορίζει το ποσοστό απόδοσης; Ως εκ τούτου, προχωράμε στα οικονομικά μοντέλα και συζητάμε σε βάθος τέτοια μοντέλα.

# 2 - Μοντέλο πολλαπλών παραγόντων

Τα μοντέλα πολλαπλών παραγόντων είναι πρόσθετα σε μονό χρηματοοικονομικά μοντέλα. Η θεωρία τιμολόγησης Arbitrage είναι μια από τις κυρίαρχες εφαρμογές της.

Τύπος / δομή
R s, t   = R f + α + β 1 × F 1, t + β 2 × F 2, t + β 3 × F 3, t +… .β n × F n, t + Ě

Όπου R s, t είναι η Επιστροφή ασφαλείας s στο Time t

  • R f  είναι ο κίνδυνος-ελεύθερη Ποσοστό επιστροφής
  • α είναι το άλφα της ασφάλειας - Το άλφα είναι ο σταθερός όρος του μοντέλου παράγοντα. Αντιπροσωπεύει την υπερβολική απόδοση της επένδυσης σε σχέση με την απόδοση του δείκτη αναφοράς. Είναι η τιμή με την οποία η επένδυση υπερτερεί του δείκτη. Όσο υψηλότερο είναι το άλφα, τόσο καλύτερο είναι για τους επενδυτές
  • F 1, t , F 2, t , F 3, t είναι οι παράγοντες - Μακροοικονομικοί παράγοντες όπως η συναλλαγματική ισοτιμία, ο πληθωρισμός, οι ξένοι θεσμικοί επενδυτές, το ΑΕγχΠ κ.λπ. Βασικοί παράγοντες P / E ratio, κεφαλαιοποίηση αγοράς κ.λπ.
  • β 1 , β 2 , β 3 είναι οι φορτίσεις παράγοντα. - Οι φορτώσεις συντελεστών, επίσης γνωστοί ως φορτία συστατικών, είναι συντελεστές των παραγόντων, όπως αναφέρθηκε παραπάνω. Για παράδειγμα, ο υπολογισμός Beta βοηθά τους επενδυτές να αναλύσουν το μέγεθος με το οποίο κινείται ένα απόθεμα σε σχέση με την αλλαγή στην αγορά.
  • Ě αντιπροσωπεύει τον όρο σφάλματος - Η εξίσωση περιέχει έναν όρο σφάλματος που χρησιμοποιείται για να δώσει μεγαλύτερη ακρίβεια στον υπολογισμό. Μπορεί μερικές φορές να χρησιμοποιηθεί για τον καθορισμό ειδικών για την ασφάλεια ειδήσεων που διατίθενται στους επενδυτές.
Παράδειγμα

Εξετάστε το ακόλουθο παράδειγμα:

Ας υποθέσουμε ότι το ποσοστό απόδοσης χωρίς κίνδυνο είναι 4%.

Η επιστροφή όπως υπολογίστηκε για το παραπάνω παράδειγμα έχει ως εξής:

  • R = R f + β 1 × F 1, t + β 2 × F 2, t + Ě
  • = 4% + 0,6 (5) + 0,54 (8)
  • = 11,32%

Η θεωρία τιμολόγησης arbitrage είναι ένας από τους κοινούς τύπους χρηματοοικονομικών μοντέλων, βασίζεται στις ακόλουθες παραδοχές:

  • Οι επιστροφές στοιχείων μπορούν να περιγραφούν με ένα μοντέλο γραμμικού παράγοντα
  • Ο κίνδυνος για συγκεκριμένα περιουσιακά στοιχεία / επιχειρήσεις πιθανόν να εξαλειφθεί με διαφοροποίηση.
  • Δεν υπάρχει άλλη ευκαιρία arbitrage.

Πλεονεκτήματα

Αυτό το μοντέλο επιτρέπει στους επαγγελματίες να

  • Κατανοήστε τα ανοίγματα κινδύνου των ιδίων κεφαλαίων, του σταθερού εισοδήματος και άλλων αποδόσεων κατηγορίας περιουσιακών στοιχείων.
  • Βεβαιωθείτε ότι το συνολικό χαρτοφυλάκιο ενός επενδυτή ικανοποιεί την όρεξη κινδύνου και τις προσδοκίες απόδοσης.
  • Δημιουργήστε χαρτοφυλάκια που λαμβάνουν ένα συνεπές αποτέλεσμα ή αναδιαμορφώνουν σύμφωνα με τα χαρακτηριστικά ενός συγκεκριμένου ευρετηρίου.
  • Εκτίμηση του κόστους των ιδίων κεφαλαίων για αποτίμηση
  • Διαχείριση κινδύνου και αντιστάθμισης.

Μειονεκτήματα / Περιορισμοί

  • Είναι δύσκολο να αποφασίσετε πόσους παράγοντες θα συμπεριλάβετε σε ένα μοντέλο.
  • Η ερμηνεία της έννοιας των παραγόντων είναι υποκειμενική.
  • Η επιλογή ενός καλού συνόλου ερωτήσεων είναι περίπλοκη και διαφορετικοί ερευνητές θα επιλέξουν διαφορετικά σύνολα ερωτήσεων.
  • Μια ακατάλληλη έρευνα μπορεί να οδηγήσει σε περίπλοκα αποτελέσματα.