Δωρεάν απόδοση ταμειακών ροών (τύπος, κορυφαίο παράδειγμα) | Υπολογισμός FCFY

Τι είναι η Απόδοση Δωρεάν Ταμειακών Ροών (FCFY)

Η απόδοση δωρεάν ταμειακών ροών είναι ένας χρηματοοικονομικός λόγος που μετρά πόση ταμειακή ροή έχει η εταιρεία σε περίπτωση εκκαθάρισης ή άλλων υποχρεώσεων, συγκρίνοντας την ελεύθερη ταμειακή ροή ανά μετοχή με την τιμή αγοράς ανά μετοχή και υποδεικνύει το επίπεδο που θα έχει η εταιρεία ταμειακών ροών κερδίζετε έναντι της αγοραίας αξίας του μεριδίου.

Όσο υψηλότερη είναι η αναλογία, τόσο πιο ελκυστική είναι η επένδυση δεδομένου ότι δίνει μια ένδειξη ότι οι επενδυτές πληρώνουν λιγότερα για κάθε μονάδα δωρεάν ταμειακών ροών.

Πολλοί ενδιαφερόμενοι θεωρούν την ταμειακή ροή ως ένα πιο ακριβές μέτρο της απόδοσης μιας εταιρείας σε σύγκριση με τα κέρδη, καθώς οι ταμειακές ροές αντιπροσωπεύουν την ικανότητα μιας επιχείρησης να διατηρήσει τις δραστηριότητές της. Επιπλέον, η ελεύθερη ταμειακή ροή δίνει στην εταιρεία ευελιξία για να αυξήσει την εγγενή αξία της, καθώς το υπόλοιπο μετρητών μπορεί να χρησιμοποιηθεί για την πληρωμή μερισμάτων και τόκων, τη μείωση του χρέους, τις εξαγορές και τις μελλοντικές επενδύσεις.

Υπολογισμός της απόδοσης δωρεάν ταμειακών ροών (FCFY)

Το Free Cash Flow Yield μπορεί να υπολογιστεί τόσο από τους μετόχους όσο και από σταθερή άποψη. Ενώ υπολογίζουμε το FCFY, πρέπει να βεβαιωθούμε ότι ο παρονομαστής και ο αριθμητής είναι συνεπείς με το να είναι και τα δύο είτε μετοχές είτε με σταθερή αξία.

Τύπος # 1 (FCFE)

Από την προοπτική των κοινών κατόχων μετοχών, ο υπολογισμός της Ελεύθερης Ταμειακής Ροής έχει ως εξής:

  • FCFY = Δωρεάν Ταμειακή Ροή στα Ίδια Κεφάλαια (FCFE) ανά μετοχή / Τιμή αγοράς ανά μετοχή
  • Όπου FCFE = Καθαρό εισόδημα + Μη επαναλαμβανόμενα έξοδα - Μη λειτουργικά έσοδα + Λειτουργικά έξοδα εκτός μετρητών - Επανεπένδυση ιδίων κεφαλαίων

Τα λειτουργικά έξοδα εκτός μετρητών προστίθενται πίσω, καθώς είναι λογιστικά έξοδα αλλά όχι έξοδα μετρητών. Επιπλέον, τα μη επαναλαμβανόμενα ή μη λειτουργικά έσοδα / έξοδα εξαιρούνται για να προκύψουν επαναλαμβανόμενες ταμειακές ροές από βασικές δραστηριότητες. Για τη διατήρηση της συνοχής στους υπολογισμούς, οι ανάγκες επανεπένδυσης μετοχών αφαιρούνται από την ακαθάριστη ταμειακή ροή για να φτάσουν στη δωρεάν ταμειακή ροή που είναι διαθέσιμη στους κατόχους μετοχών.

Επανεπένδυση ιδίων κεφαλαίων = (Δαπάνες κεφαλαίου - Απόσβεση) + μεταβολή στο κεφάλαιο κίνησης χωρίς μετρητά - (νέα έκδοση χρέους - αποπληρωμή χρέους) - (εκδοθέν νέο προτιμώμενο απόθεμα - προτιμώμενο μέρισμα)

Οι καθαρές κεφαλαιουχικές δαπάνες θεωρείται ότι φτάνουν στην καθαρή ταμειακή εκροή από επενδύσεις σε πάγια στοιχεία ενεργητικού. Και πάλι, δεδομένου ότι η αύξηση του κεφαλαίου κίνησης εξαντλεί τις ταμειακές ροές μιας επιχείρησης, ενώ η μείωση του κεφαλαίου κίνησης ελευθερώνει τις διαθέσιμες ταμειακές ροές, ανησυχούμε για τις αλλαγές ταμειακών ροών λόγω αλλαγών στο κεφάλαιο κίνησης. Στο βαθμό που η εταιρεία χρηματοδοτεί αυτήν την επανεπένδυση με συνδυασμό ιδίων κεφαλαίων, χρεών και προνομιούχων ιδίων κεφαλαίων, οι επενδύσεις των κατόχων και των προτιμώμενων μετόχων στο πλαίσιο αυτής της συνολικής επανεπένδυσης αφαιρούνται για να φτάσουν στην καθαρή επανεπένδυση με ίδια κεφάλαια.

Τύπος # 2 (FCFF)

Ο υπολογισμός δωρεάν ταμειακής ροής από την προοπτική μιας εταιρείας (κάτοχοι μετοχών, προτιμώμενοι μέτοχοι και κάτοχοι χρέους) έχει ως εξής:

  • FCFY = Ελεύθερη ταμειακή ροή προς εταιρεία (FCFF) / Επιχειρηματική αξία
  • Όπου FCFF = FCFE + Έξοδα τόκων (1- φορολογικό επιτόκιο) + (βασικές αποπληρωμές - εκδοθεί νέο χρέος) + Προτιμώμενο μέρισμα
  • Και Αξία Επιχειρήσεων = Κεφαλαιοποίηση αγοράς ιδίων κεφαλαίων + Αξία αγοράς προτιμώμενων ιδίων κεφαλαίων + Χρέωση - Μετρητά

Αυτός ο υπολογισμός από την προοπτική μιας εταιρείας αντιπροσωπεύει την ελεύθερη ταμειακή ροή που απομένει σε όλους τους κατόχους αξιώσεων έναντι της πραγματοποιηθείσας επένδυσης. Εδώ η επένδυση απεικονίζεται από την αξία της επιχείρησης, η οποία είναι η αγοραία αξία των επενδύσεων από όλους τους επενδυτές της επιχείρησης, ενώ η κεφαλαιοποίηση της αγοράς του τμήματος που κατέχουν οι μέτοχοι.

Δεδομένου ότι εξετάζουμε όλους τους κατόχους αξιώσεων, πρέπει να προσθέσουμε ξανά στο FCFE όλες τις πληρωμές που γίνονται στους δανειστές και τους προτιμώμενους μετόχους, όπως έξοδα τόκων, καθαρές αποπληρωμές χρέους και προτιμώμενο μέρισμα.

Ένας απλούστερος τρόπος υπολογισμού του FCFF είναι αφαιρώντας τις κεφαλαιουχικές δαπάνες από τις λειτουργικές ταμειακές ροές που βρίσκονται στην κατάσταση ταμειακών ροών.

  • FCFF = Λειτουργικές ταμειακές ροές - δαπάνες κεφαλαίου

Παράδειγμα δωρεάν απόδοσης ταμειακών ροών (FCFY)

Στην περίπτωση της Amazon, όταν εξετάζουμε τα ακίνητα και τον εξοπλισμό που αποκτήθηκαν με κεφαλαιακές και ενσωματωμένες μισθώσεις, που διαρκούν δώδεκα μήνες, το FCFY είναι αρνητικό παρά την εταιρεία που δείχνει θετική ταμειακή ροή 1,2 δισεκατομμυρίων δολαρίων και 3,4 δισεκατομμυρίων δολαρίων για τα FY17 και το 2016 , αντίστοιχα, στην κατάσταση ταμειακών ροών.

Πίνακας 1: Υπολογισμός FCFY για το Amazon

Πηγή: Ετήσια έκθεση FY17, Amazon

Σύγκριση FCFY

Οι επενδυτές που θεωρούν την παραγωγή μετρητών από μια εταιρεία ως καλύτερη αναπαράσταση των δραστηριοτήτων της, επιθυμούν να αναλύσουν την κατάσταση ταμειακών ροών. Για αυτούς, το FCFY είναι ένας πιο κατάλληλος δείκτης έναντι του λόγου P / E ή του EV / EBITDA, καθώς η ταμειακή ροή είναι μια καλύτερη αναπαράσταση της απόδοσης. Τα έσοδα και τα κέρδη μπορούν να χειραγωγηθούν, αλλά οι εταιρείες δεν μπορούν να χειραγωγούν τις ταμειακές ροές. Για παράδειγμα, τα κέρδη ανά μετοχή μπορούν να βελτιωθούν επιφανειακά μέσω επαναγοράς εταιρικών μεριδίων.

Όσο υψηλότερο είναι το ποσό των ελεύθερων ταμειακών ροών, τόσο μεγαλύτερη είναι η ευελιξία της εταιρείας να επιδιώκει ευκαιρίες ανάπτυξης σε καλές περιόδους και να αντιμετωπίζει ομαλά τις δυσκολίες κατά τη διάρκεια κακών στιγμών. Μια εταιρεία με σταθερή ελεύθερη απόδοση ταμειακών ροών μπορεί να εξετάσει τις πληρωμές μερισμάτων, τις εξαγορές μετοχών, τις ανόργανες και οργανικές ευκαιρίες ανάπτυξης και τη μείωση του χρέους. Έτσι, η απόδοση των ταμειακών ροών παρέχει μια καλύτερη ένδειξη της μακροπρόθεσμης αποτίμησης.

Πίνακας 2. Σύγκριση σε όλες τις εταιρείες - FCFY

Μια ματιά στον Πίνακα 2 αποκαλύπτει ότι, ενώ το Alphabet παραμένει το πιο ελκυστικό απόθεμα με βάση τη διαφορά μεταξύ του λόγου P / E προς τα εμπρός και του τρέχοντος P / E, η Apple παραμένει ένα ασφαλέστερο στοίχημα, λαμβάνοντας υπόψη την υψηλή απόδοση ταμειακών ροών. Ένα πιο σχετικό μέτρο θα ήταν να ελέγξετε το μπροστινό FCFY για καλύτερη λήψη αποφάσεων. Ωστόσο, είναι πιο σημαντικό να συγκρίνουμε εταιρείες εντός του ίδιου κλάδου ενώ κάνετε τη σχετική αποτίμηση.

συμπέρασμα

Η απόδοση δωρεάν ταμειακών ροών (FCFY) είναι μια σημαντική οικονομική μέτρηση που παρέχει μια πιο ζωντανή εικόνα της οικονομικής υγείας της εταιρείας σε σύγκριση με τα καθαρά έσοδα. Αυτή η αναλογία είναι πολύτιμη καθώς σχετίζεται με την αξία που λαμβάνεται έναντι της πραγματοποιηθείσας επένδυσης. Μια εταιρεία με υψηλή ταμειακή ροή σε σύγκριση με τα περιουσιακά της στοιχεία μπορεί να είναι υπερτιμημένη στην αγορά, οδηγώντας σε χαμηλότερο FCFY και αντίστροφα.

Το FCFY βοηθά στην ανάλυση της δύναμης μιας εταιρείας. Η αρνητική απόδοση ελεύθερων ταμειακών ροών ή η αρνητική ελεύθερη ταμειακή ροή μπορεί να υποδηλώνουν ότι η εταιρεία δεν είναι αρκετά ρευστή στις δραστηριότητές της και θα χρειαζόταν εξωτερική χρηματοδότηση για να συνεχίσει τις δραστηριότητές της. Η συνεχής μείωση της ελεύθερης ταμειακής ροής μπορεί να επηρεάσει τη μελλοντική αύξηση των κερδών. Αντίθετα, η αύξηση της ελεύθερης ταμειακής ροής επιτρέπει στις εταιρείες να αυτοχρηματοδοτούνται χωρίς να καταφεύγουν σε δαπανηρότερη εξωτερική χρηματοδότηση για ανάπτυξη, άρα αξία μετόχου. Ωστόσο, το FCFY δεν μπορεί μόνο του να θεωρηθεί ως το μόνο μέτρο για τη λήψη επενδυτικών αποφάσεων. Οι εταιρείες στη φάση υψηλής ανάπτυξης μπορεί να έχουν αξιοπρεπή κέρδη, αλλά οι ταμειακές ροές τους μπορεί να καταναλωθούν πλήρως από τον ορισμό του Capex. Ως εκ τούτου, αυτές οι εταιρείες ενδέχεται να αναφέρουν χαμηλότερο FCFY παρά τις πολλά υποσχόμενες προοπτικές ανάπτυξης.

Δωρεάν βίντεο απόδοσης ταμειακών ροών