seychellesartprojects.org

Τι είναι η βελτιστοποίηση χαρτοφυλακίου;

Η βελτιστοποίηση χαρτοφυλακίου δεν είναι παρά μια διαδικασία όπου ένας επενδυτής λαμβάνει τη σωστή καθοδήγηση σχετικά με την επιλογή περιουσιακών στοιχείων από το φάσμα άλλων επιλογών και σε αυτήν τη θεωρία τα έργα / προγράμματα δεν αποτιμώνται σε ατομική βάση, αλλά το ίδιο αποτιμάται ως μέρος ενός συγκεκριμένο χαρτοφυλάκιο.

Εξήγηση

Ένα βέλτιστο χαρτοφυλάκιο λέγεται ότι είναι εκείνο που έχει τον υψηλότερο λόγο Sharpe, το οποίο μετρά την υπερβολική απόδοση που δημιουργείται για κάθε μονάδα κινδύνου που αναλαμβάνεται.

Η βελτιστοποίηση χαρτοφυλακίου βασίζεται στη σύγχρονη θεωρία χαρτοφυλακίου (MPT). Το MPT βασίζεται στην αρχή ότι οι επενδυτές θέλουν την υψηλότερη απόδοση για τον χαμηλότερο κίνδυνο. Για να επιτευχθεί αυτό, τα περιουσιακά στοιχεία σε ένα χαρτοφυλάκιο θα πρέπει να επιλέγονται αφού ληφθεί υπόψη η απόδοσή τους σε σχέση με το άλλο, δηλαδή θα πρέπει να έχουν χαμηλή συσχέτιση. Οποιοδήποτε βέλτιστο χαρτοφυλάκιο που βασίζεται στο MPT είναι καλά διαφοροποιημένο, προκειμένου να αποφευχθεί η κατάρρευση όταν ένα συγκεκριμένο περιουσιακό στοιχείο ή μια κατηγορία περιουσιακών στοιχείων έχει χαμηλή απόδοση.

Διαδικασία βέλτιστου χαρτοφυλακίου

Η κατανομή περιουσιακών στοιχείων για ένα βέλτιστο χαρτοφυλάκιο είναι ουσιαστικά μια διαδικασία δύο μερών:

1. Επιλογή κατηγοριών περιουσιακών στοιχείων - Οι διαχειριστές χαρτοφυλακίου επιλέγουν πρώτα τις κατηγορίες περιουσιακών στοιχείων στις οποίες θέλουν να διαθέσουν κεφάλαια και, στη συνέχεια, αποφασίζουν να συμπεριληφθεί το βάρος κάθε κατηγορίας περιουσιακών στοιχείων. Οι κοινές κατηγορίες περιουσιακών στοιχείων περιλαμβάνουν μετοχές, ομόλογα, χρυσό, ακίνητα.
2. Επιλογή περιουσιακών στοιχείων μέσα στην τάξη - Αφού αποφασίσει τις κατηγορίες περιουσιακών στοιχείων, ο διαχειριστής αποφασίζει πόσα από ένα συγκεκριμένο απόθεμα ή ένα ομόλογο θέλει να συμπεριλάβει στο χαρτοφυλάκιο. Το Efficient Frontier αντιπροσωπεύει σε ένα γράφημα τη σχέση κινδύνου-απόδοσης ενός αποτελεσματικού χαρτοφυλακίου. Κάθε σημείο αυτής της καμπύλης αντιπροσωπεύει ένα αποτελεσματικό χαρτοφυλάκιο.

Παραδείγματα βελτιστοποίησης χαρτοφυλακίου

Ας δούμε μερικά πρακτικά παραδείγματα βελτιστοποίησης χαρτοφυλακίου για να το κατανοήσουμε καλύτερα.

Παράδειγμα # 1

Εάν πάρουμε ένα παράδειγμα της Apple και της Microsoft με βάση τις μηνιαίες αποδόσεις τους για το έτος 2018, το παρακάτω γράφημα δείχνει το Efficient Frontier για ένα χαρτοφυλάκιο που αποτελείται μόνο από αυτά τα δύο αποθέματα:

Ο άξονας X είναι η τυπική απόκλιση και ο άξονας y είναι η απόδοση χαρτοφυλακίου για το επίπεδο κινδύνου. Εάν συνδυάσουμε αυτό το χαρτοφυλάκιο με ένα περιουσιακό στοιχείο χωρίς κίνδυνο, το σημείο σε αυτό το γράφημα όπου μεγιστοποιείται η αναλογία Sharpe αντιπροσωπεύει το βέλτιστο χαρτοφυλάκιο. Είναι το σημείο στο οποίο η γραμμή κατανομής κεφαλαίου είναι εφαπτομενική στα αποτελεσματικά σύνορα. Ο λόγος πίσω από αυτό είναι ότι σε αυτό το σημείο, ο λόγος Sharpe (ο οποίος μετρά την αύξηση της αναμενόμενης απόδοσης για κάθε επιπλέον μονάδα κινδύνου που έχει ληφθεί) είναι ο υψηλότερος.

Παράδειγμα # 2

Ας υποθέσουμε ότι θέλουμε να συνδυάσουμε ένα ριψοκίνδυνο χαρτοφυλάκιο που έχει μόνο μετοχές BestBuy και AT&T και ένα περιουσιακό στοιχείο χωρίς κίνδυνο με απόδοση 1%. Θα σχεδιάσουμε το Efficient Frontier με βάση τα δεδομένα επιστροφής για αυτά τα αποθέματα και στη συνέχεια θα πάρουμε μια γραμμή που ξεκινά από το 1,5 στον άξονα Y και είναι εφαπτομενική με αυτό το Efficient Frontier

Ο άξονας X αντιπροσωπεύει την τυπική απόκλιση και ο άξονας Y αντιπροσωπεύει την επιστροφή του χαρτοφυλακίου. Ένας επενδυτής που επιθυμεί να αναλάβει μικρότερο κίνδυνο μπορεί να κινηθεί προς τα αριστερά αυτού του σημείου και υψηλού κινδύνου επενδυτές να κινηθούν προς τα δεξιά αυτού του σημείου. Ένας επενδυτής που δεν επιθυμεί να διακινδυνεύσει καθόλου θα επενδύσει όλα τα χρήματα στο περιουσιακό στοιχείο χωρίς κίνδυνο, αλλά ταυτόχρονα θα περιορίσει την απόδοση του χαρτοφυλακίου του στο 1%. Μια επιπλέον απόδοση θα κερδίσει αναλαμβάνοντας τον κίνδυνο.

Πλεονεκτήματα της βελτιστοποίησης χαρτοφυλακίου

Παρακάτω αναφέρονται μερικά από τα κύρια πλεονεκτήματα της βελτιστοποίησης χαρτοφυλακίου:

• Μεγιστοποίηση απόδοσης - Ο πρώτος και κύριος στόχος της βελτιστοποίησης χαρτοφυλακίου είναι η μεγιστοποίηση της απόδοσης για ένα δεδομένο επίπεδο κινδύνου. Η αντιστάθμιση κινδύνου-απόδοσης μεγιστοποιείται στο σημείο στα αποδοτικά σύνορα που αντιπροσωπεύει το βέλτιστο χαρτοφυλάκιο. Έτσι, οι διαχειριστές που ακολουθούν τη διαδικασία βελτιστοποίησης χαρτοφυλακίου είναι συχνά σε θέση να επιτύχουν υψηλές αποδόσεις ανά μονάδα κινδύνου για τους επενδυτές τους. Αυτό βοηθά στην ικανοποίηση των πελατών.
• Διαφοροποίηση - Τα βέλτιστα χαρτοφυλάκια είναι καλά διαφοροποιημένα προκειμένου να απαλειφθεί ο μη συστηματικός κίνδυνος ή ο μη τιμολογιακός κίνδυνος. Η διαφοροποίηση βοηθά στην προστασία των επενδυτών από το μειονέκτημα σε περίπτωση που ένα συγκεκριμένο περιουσιακό στοιχείο έχει χαμηλή απόδοση. Τα άλλα περιουσιακά στοιχεία στο χαρτοφυλάκιο θα προστατεύσουν το χαρτοφυλάκιο του επενδυτή από την κατάρρευση και ο επενδυτής θα παραμείνει σε μια άνετη ζώνη.
• Προσδιορισμός ευκαιριών αγοράς - Όταν οι διαχειριστές επιδίδονται σε μια τέτοια ενεργή διαχείριση του χαρτοφυλακίου, παρακολουθούν πολλά δεδομένα αγοράς και ενημερώνονται σχετικά με τις αγορές. Αυτή η πρακτική μπορεί να τους βοηθήσει να εντοπίσουν ευκαιρίες στην αγορά μπροστά από τις άλλες και να εκμεταλλευτούν αυτές τις ευκαιρίες προς όφελος των επενδυτών τους.

Περιορισμοί βελτιστοποίησης χαρτοφυλακίου

Παρακάτω αναφέρονται μερικοί από τους σημαντικότερους περιορισμούς της βελτιστοποίησης χαρτοφυλακίου:

• Frictionless Markets - Η σύγχρονη θεωρία χαρτοφυλακίου, στην οποία βασίζεται η έννοια της βελτιστοποίησης χαρτοφυλακίου, κάνει ορισμένες παραδοχές προκειμένου να ισχύει Μία από τις παραδοχές είναι ότι οι αγορές είναι χωρίς τριβή, δηλαδή, δεν υπάρχει κόστος συναλλαγής, περιορισμοί κ.λπ. που επικρατούν στην αγορά. Στην πραγματικότητα, αυτό συχνά διαπιστώνεται ότι δεν είναι αλήθεια. Υπάρχουν τριβές στην αγορά και αυτό το γεγονός καθιστά την εφαρμογή της σύγχρονης θεωρίας χαρτοφυλακίου περίπλοκη.
• Κανονική κατανομή - Μια άλλη υπόθεση σύμφωνα με τη σύγχρονη θεωρία χαρτοφυλακίου είναι ότι οι αποδόσεις κατανέμονται κανονικά. Αγνοεί τις έννοιες της ασυμμετρίας, της κούρτισης κ.λπ. κατά τη χρήση των δεδομένων επιστροφής ως εισόδους Συχνά διαπιστώνεται ότι οι επιστροφές δεν κατανέμονται κανονικά. Αυτή η παραβίαση της υπόθεσης σύμφωνα με τη σύγχρονη θεωρία χαρτοφυλακίου καθιστά και πάλι δύσκολη τη χρήση.
• Δυναμικοί συντελεστές - Οι συντελεστές που χρησιμοποιούνται στα δεδομένα για βελτιστοποίηση χαρτοφυλακίου, όπως ο συντελεστής συσχέτισης μπορούν να αλλάξουν καθώς αλλάζουν οι καταστάσεις της αγοράς. Η υπόθεση ότι αυτοί οι συντελεστές παραμένουν οι ίδιοι ενδέχεται να μην ισχύει σε όλες τις περιπτώσεις.

συμπέρασμα

Η βελτιστοποίηση χαρτοφυλακίου είναι καλή για εκείνους τους επενδυτές που θέλουν να μεγιστοποιήσουν την αντιστάθμιση κινδύνου-απόδοσης, καθώς αυτή η διαδικασία στοχεύει στη μεγιστοποίηση της απόδοσης για κάθε επιπλέον μονάδα κινδύνου που αναλαμβάνεται στο χαρτοφυλάκιο. Οι διαχειριστές συνδυάζουν έναν συνδυασμό επικίνδυνων περιουσιακών στοιχείων με ένα περιουσιακό στοιχείο χωρίς κίνδυνο για τη διαχείριση αυτής της ανταλλαγής. Η αναλογία των επικίνδυνων περιουσιακών στοιχείων προς το περιουσιακό στοιχείο χωρίς κίνδυνο εξαρτάται από τον κίνδυνο που θέλει να αναλάβει ο επενδυτής. Το Βέλτιστο Χαρτοφυλάκιο δεν δίνει ένα χαρτοφυλάκιο που θα δημιουργούσε την υψηλότερη δυνατή απόδοση από τον συνδυασμό, μεγιστοποιεί την απόδοση ανά μονάδα κινδύνου που αναλαμβάνεται. Η αναλογία Sharpe αυτού του χαρτοφυλακίου είναι η υψηλότερη.