Μοντέλο Έκπτωσης Μερισμάτων (Τύπος, Παράδειγμα) | Οδηγός για DDM
Τι είναι το μοντέλο έκπτωσης μερισμάτων;
Μοντέλο έκπτωσης μερισμάτων, επίσης γνωστό ως DDM, στο οποίο η τιμή της μετοχής υπολογίζεται με βάση τα πιθανά μερίσματα που θα πληρωθούν και θα προεξοφληθούν με την αναμενόμενη ετήσια τιμή. Με απλά λόγια, είναι ένας τρόπος αποτίμησης μιας εταιρείας με βάση τη θεωρία ότι ένα απόθεμα αξίζει το προεξοφλημένο άθροισμα όλων των μελλοντικών πληρωμών μερισμάτων. Με άλλα λόγια, χρησιμοποιείται για την αξιολόγηση των αποθεμάτων βάσει της καθαρής παρούσας αξίας των μελλοντικών μερισμάτων.
Εξηγείται λεπτομερώς
Η χρηματοοικονομική θεωρία δηλώνει ότι η αξία ενός αποθέματος αξίζει όλες τις μελλοντικές ταμειακές ροές που αναμένεται να δημιουργηθούν από την εταιρεία προεξοφλημένη από ένα κατάλληλο επιτόκιο προσαρμοσμένο στον κίνδυνο. Μπορούμε να χρησιμοποιήσουμε τα μερίσματα ως μέτρο των ταμειακών ροών που επιστρέφονται στον μέτοχο.
Μερικά παραδείγματα εταιρειών που πληρώνουν μερίσματα είναι τα McDonald's, Procter & Gamble, Kimberly Clark, PepsiCo, 3M, CocaCola, Johnson & Johnson, AT&T, Walmart κ.λπ. Μπορούμε να χρησιμοποιήσουμε το μοντέλο έκπτωσης μερισμάτων για να εκτιμήσουμε αυτές τις εταιρείες.
πηγή: ycharts
Το πιο σημαντικό - Λήψη προτύπου μοντέλου έκπτωσης μερισμάτων
Μάθετε εκτίμηση έκπτωσης μερισμάτων στο Excel
Η εγγενής αξία της μετοχής είναι η παρούσα αξία όλων των μελλοντικών ταμειακών ροών που δημιουργούνται από το απόθεμα. Για παράδειγμα, εάν αγοράσετε μετοχές και δεν σκοπεύετε ποτέ να πουλήσετε αυτό το απόθεμα (άπειρη χρονική περίοδος). Ποιες είναι οι μελλοντικές ταμειακές ροές που θα λάβετε από αυτό το απόθεμα; Μερίσματα, σωστά;
Εδώ το CF = Μερίσματα.
Το μοντέλο έκπτωσης μερίσματος τιμολογεί μια μετοχή προσθέτοντας τις μελλοντικές ταμειακές ροές προεξοφλημένες από τον απαιτούμενο ρυθμό απόδοσης που ένας επενδυτής απαιτεί για τον κίνδυνο κατοχής της μετοχής.
Ωστόσο, αυτή η κατάσταση είναι λίγο θεωρητική, καθώς οι επενδυτές συνήθως επενδύουν σε μετοχές τόσο για μερίσματα όσο και για ανατίμηση κεφαλαίου. Η ανατίμηση κεφαλαίου είναι όταν πουλάτε το απόθεμα σε υψηλότερη τιμή, τότε αγοράζετε. Σε μια τέτοια περίπτωση, υπάρχουν δύο ταμειακές ροές -
- Μελλοντικές πληρωμές μερισμάτων
- Μελλοντική τιμή πώλησης
Βρείτε τις τρέχουσες τιμές αυτών των ταμειακών ροών και προσθέστε τις μαζί:
Τύπος
Μοντέλο έκπτωσης μερισμάτων = εγγενής αξία = άθροισμα της παρούσας αξίας των μερισμάτων + παρούσα αξία της τιμής πώλησης μετοχών.
Αυτό το μοντέλο με έκπτωση μερισμάτων ή μοντέλο DDM είναι η εγγενής αξία του αποθέματος.
Εάν το απόθεμα δεν πληρώσει μερίσματα, τότε η αναμενόμενη μελλοντική ταμειακή ροή θα είναι η τιμή πώλησης του αποθέματος. Ας πάρουμε ένα παράδειγμα.
Παράδειγμα μοντέλου έκπτωσης μερισμάτων
Το πιο σημαντικό - Λήψη προτύπου μοντέλου έκπτωσης μερισμάτων
Μάθετε εκτίμηση έκπτωσης μερισμάτων στο Excel
Σε αυτό το παράδειγμα μοντέλου έκπτωσης μερισμάτων, ας υποθέσουμε ότι σκέφτεστε να αγοράσετε ένα απόθεμα που θα πληρώσει μερίσματα 20 $ (Div 1) τον επόμενο χρόνο και 21,6 $ (Div 2) τον επόμενο χρόνο. Αφού λάβετε το δεύτερο μέρισμα, σκοπεύετε να πουλήσετε το απόθεμα για $ 333,3. Ποια είναι η εγγενής αξία αυτού του αποθέματος εάν η απαιτούμενη απόδοση σας είναι 15%;
Λύση:
Αυτό το παράδειγμα μοντέλου έκπτωσης μερίσματος μπορεί να λυθεί σε 3 βήματα -
Βήμα 1 - Βρείτε την παρούσα αξία των μερισμάτων για το έτος 1 και το έτος 2.
- PV (έτος 1) = 20 $ / ((1,15) ^ 1)
- PV (έτος 2) = 20 $ / ((1,15) ^ 2)
- Σε αυτό το παράδειγμα, βγαίνουν 17,4 $ και 16,3 $, αντίστοιχα, για το μέρισμα 1ου και 2ου έτους.
Βήμα 2 - Βρείτε την παρούσα αξία της μελλοντικής τιμής πώλησης μετά από δύο χρόνια.
- PV (Τιμή πώλησης) = 333,3 $ / (1,15 ^ 2)
Βήμα 3 - Προσθέστε την παρούσα αξία μερισμάτων και την παρούσα αξία της τιμής πώλησης
- 17,4 $ + 16,3 $ + 252,0 $ = 285,8 $
Τύποι μοντέλων έκπτωσης μερισμάτων
Τώρα που έχουμε κατανοήσει την ίδια τη βάση του μοντέλου έκπτωσης μερισμάτων, ας προχωρήσουμε και να μάθουμε για τρεις τύπους μοντέλων έκπτωσης μερισμάτων.
- Μοντέλο έκπτωσης μερίσματος Zero Growth - Αυτό το μοντέλο προϋποθέτει ότι όλα τα μερίσματα που πληρώνονται από το απόθεμα παραμένουν ένα και το ίδιο για πάντα μέχρι άπειρο.
- Μοντέλο έκπτωσης μερισμάτων σταθερής ανάπτυξης - Αυτό το μοντέλο έκπτωσης μερισμάτων προϋποθέτει ότι τα μερίσματα αυξάνονται σε ένα σταθερό ποσοστό ετησίως. Δεν είναι μεταβλητές και είναι σταθερές καθ 'όλη τη διάρκεια.
- Μοντέλο έκπτωσης μερισμάτων μεταβλητής ανάπτυξης ή μη σταθερή ανάπτυξη - Αυτό το μοντέλο μπορεί να χωρίσει την ανάπτυξη σε δύο ή τρεις φάσεις. Η πρώτη θα είναι μια γρήγορη αρχική φάση, μετά μια πιο αργή φάση μετάβασης, και στη συνέχεια τελειώνει τελικά με χαμηλότερο ρυθμό για την άπειρη περίοδο.
Θα συζητήσουμε καθένα με μεγαλύτερη λεπτομέρεια τώρα.
# 1 - Μοντέλο έκπτωσης μερισμάτων μηδενικής ανάπτυξης
Το μοντέλο μηδενικής ανάπτυξης προϋποθέτει ότι το μέρισμα παραμένει πάντα το ίδιο, δηλαδή δεν υπάρχει αύξηση των μερισμάτων. Επομένως, η τιμή της μετοχής θα είναι ίση με τα ετήσια μερίσματα διαιρούμενη με το απαιτούμενο ποσοστό απόδοσης.
Εσωτερική αξία της μετοχής = Ετήσια μερίσματα / Απαιτούμενο ποσοστό απόδοσης
Αυτός είναι βασικά ο ίδιος τύπος που χρησιμοποιείται για τον υπολογισμό της Τρέχουσας Αξίας του Διαρκούς και μπορεί να χρησιμοποιηθεί για την τιμή του προτιμώμενου αποθέματος, το οποίο πληρώνει ένα μέρισμα που είναι ένα καθορισμένο ποσοστό της ονομαστικής του αξίας. Ένα απόθεμα που βασίζεται στο μοντέλο μηδενικής ανάπτυξης μπορεί ακόμα να αλλάξει στην τιμή εάν το απαιτούμενο επιτόκιο αλλάζει όταν ο κίνδυνος αλλάζει, για παράδειγμα.
Πρότυπο έκπτωσης μερίσματος μηδενικής ανάπτυξης - Παράδειγμα
Εάν ένα προτιμώμενο μερίδιο της μετοχής πληρώνει μερίσματα 1,80 $ ετησίως και το απαιτούμενο ποσοστό απόδοσης για το απόθεμα είναι 8%, τότε ποια είναι η εγγενής αξία του;
Λύση:
Εδώ χρησιμοποιούμε τον τύπο μοντέλου έκπτωσης μερίσματος για μηδενικό μέρισμα ανάπτυξης,
Τύπος μοντέλου έκπτωσης μερισμάτων = Εσωτερική αξία = Ετήσια μερίσματα / Απαιτούμενο ποσοστό απόδοσης
Εσωτερική τιμή = 1,80 $ / 0,08 = 22,50 $.
Το μειονέκτημα του παραπάνω μοντέλου είναι ότι θα περιμένατε ότι οι περισσότερες εταιρείες θα αναπτυχθούν με την πάροδο του χρόνου.
# 2 - Μοντέλο σταθερού ρυθμού ανάπτυξης DDM
Το μοντέλο έκπτωσης μερισμάτων συνεχούς ανάπτυξης ή το μοντέλο αύξησης Gordon υποθέτει ότι τα μερίσματα αυξάνονται κατά ένα συγκεκριμένο ποσοστό κάθε χρόνο,
Μπορείτε να εκτιμήσετε το Google, το Amazon, το Facebook, το Twitter χρησιμοποιώντας αυτήν τη μέθοδο; Φυσικά, όχι καθώς αυτές οι εταιρείες δεν παρέχουν μερίσματα και, το πιο σημαντικό, αναπτύσσονται με πολύ πιο γρήγορο ρυθμό. Τα μοντέλα σταθερής ανάπτυξης μπορούν να χρησιμοποιηθούν για να εκτιμήσουν τις εταιρείες που είναι ώριμες, των οποίων τα μερίσματα αυξάνονται σταθερά με την πάροδο των ετών.
Ας δούμε τα μερίσματα της Walmart που καταβλήθηκαν τα τελευταία 30 χρόνια. Η Walmart είναι μια ώριμη εταιρεία και σημειώνουμε ότι τα μερίσματα έχουν αυξηθεί σταθερά κατά τη διάρκεια αυτής της περιόδου. Αυτή η εταιρεία μπορεί να είναι υποψήφια που μπορεί να εκτιμηθεί χρησιμοποιώντας το μοντέλο έκπτωσης μερισμάτων σταθερής ανάπτυξης.
πηγή: ycharts
Σημειώστε ότι στο μοντέλο έκπτωσης μερισμάτων σταθερής ανάπτυξης, υποθέτουμε ότι ο ρυθμός αύξησης των μερισμάτων είναι σταθερός. Ωστόσο, η πραγματική έξοδος μερισμάτων αυξάνεται κάθε χρόνο.
Τα ποσοστά ανάπτυξης στα μερίσματα γενικά δηλώνονται ως g, και το απαιτούμενο ποσοστό δηλώνεται από τον Ke. Μια άλλη σημαντική υπόθεση που πρέπει να σημειώσετε είναι το απαιτούμενο ποσοστό ή το Ke παραμένει σταθερό κάθε χρόνο.
Μοντέλο έκπτωσης μερισμάτων σταθερής ανάπτυξης ή μοντέλο DDM μας δίνει την παρούσα αξία ενός άπειρου ρεύματος μερισμάτων που αυξάνεται με σταθερό ρυθμό.
Ο τύπος μοντέλου έκπτωσης μερισμάτων σταθερής ανάπτυξης είναι ο παρακάτω:
Που:
- D1 = Αξία μερίσματος που θα ληφθεί το επόμενο έτος
- D0 = Αξία μερίσματος που ελήφθη φέτος
- g = Ποσοστό αύξησης μερίσματος
- Ke = Ποσοστό έκπτωσης
Μοντέλο έκπτωσης μερισμάτων σταθερής ανάπτυξης - Παράδειγμα # 1
Εάν ένα απόθεμα πληρώσει ένα μέρισμα 4 $ φέτος, και το μέρισμα αυξάνεται 6% ετησίως, τότε ποια θα είναι η εγγενής αξία του αποθέματος, υποθέτοντας ένα απαιτούμενο ποσοστό απόδοσης 12%;
Λύση:
D1 = 4 $ x 1,06 = 4,24 $
Ke = 12%
Ποσοστό ανάπτυξης ή g = 6%
Ενδογενής τιμή μετοχής = 4,24 $ / (0,12 - 0,06) = 4 / 0,06 $ = 70,66 $
Μοντέλο έκπτωσης μερισμάτων σταθερής ανάπτυξης - Παράδειγμα # 2
Εάν μια μετοχή πωλείται στα 315 $ και τα τρέχοντα μερίσματα είναι 20 $. Τι θα μπορούσε η αγορά να υποθέσει ο ρυθμός αύξησης των μερισμάτων για αυτό το απόθεμα εάν το ποσοστό της απαιτούμενης απόδοσης είναι 15%;
Λύση:
Σε αυτό το παράδειγμα, θα υποθέσουμε ότι η τιμή αγοράς είναι η εγγενής αξία = 315 $
Αυτό υπονοεί,
315 $ = 20 x x (1 + g) / (0,15 - g)
Εάν λύσουμε την παραπάνω εξίσωση για g, παίρνουμε τον σιωπηρό ρυθμό ανάπτυξης ως 8,13%
# 3 - Μοντέλο DDM με μεταβλητό ρυθμό ανάπτυξης (Μοντέλο έκπτωσης μερισμάτων πολλαπλών σταδίων)
Το μοντέλο μεταβλητού ποσοστού μερισμάτων μερισμάτων ή μοντέλο DDM είναι πολύ πιο κοντά στην πραγματικότητα σε σύγκριση με τους άλλους δύο τύπους μοντέλου έκπτωσης μερισμάτων. Αυτό το μοντέλο επιλύει τα προβλήματα που σχετίζονται με τα ασταθή μερίσματα υποθέτοντας ότι η εταιρεία θα βιώσει διαφορετικές φάσεις ανάπτυξης.
Οι μεταβλητοί ρυθμοί ανάπτυξης μπορούν να λάβουν διαφορετικές μορφές. μπορείτε ακόμη και να υποθέσετε ότι οι ρυθμοί ανάπτυξης είναι διαφορετικοί για κάθε έτος. Ωστόσο, η πιο κοινή μορφή είναι αυτή που προϋποθέτει 3 διαφορετικούς ρυθμούς ανάπτυξης:
- έναν αρχικό υψηλό ρυθμό ανάπτυξης,
- μετάβαση σε βραδύτερη ανάπτυξη και
- Τέλος, ένας βιώσιμος, σταθερός ρυθμός ανάπτυξης.
Κατά κύριο λόγο, το μοντέλο σταθερού ρυθμού ανάπτυξης επεκτείνεται, με κάθε φάση ανάπτυξης να υπολογίζεται χρησιμοποιώντας τη μέθοδο σταθερής ανάπτυξης, αλλά χρησιμοποιώντας διαφορετικούς ρυθμούς ανάπτυξης για τις διάφορες φάσεις. Οι παρούσες τιμές κάθε σταδίου προστίθενται μαζί για να αποκτηθεί η εγγενής αξία του αποθέματος.
Αυτό μπορεί να εφαρμοστεί ως εξής:
# 3.1 - DDM δύο σταδίων
Αυτό το μοντέλο έχει σχεδιαστεί για να αποτιμά τα ίδια κεφάλαια σε μια εταιρεία, με δύο στάδια ανάπτυξης, μια αρχική περίοδο υψηλότερης ανάπτυξης και μια επακόλουθη περίοδο σταθερής ανάπτυξης.
Μοντέλο έκπτωσης μερισμάτων δύο σταδίων. ταιριάζει καλύτερα σε εταιρείες που πληρώνουν υπόλοιπα μετρητών σε μερίσματα, ενώ έχουν μέτρια ανάπτυξη. Για παράδειγμα, είναι πιο λογικό να υποθέσουμε ότι μια εταιρεία που αναπτύσσεται στο 12% κατά την περίοδο υψηλής ανάπτυξης θα δει τον ρυθμό ανάπτυξης να πέσει στο 6% μετά.
Η γνώμη μου είναι ότι οι εταιρείες με υψηλότερο λόγο πληρωμής μερισμάτων μπορεί να ταιριάζουν σε ένα τέτοιο μοντέλο. Όπως σημειώνουμε παρακάτω, τέτοιες δύο εταιρείες - η Coca-Cola και η PepsiCo. Και οι δύο εταιρείες συνεχίζουν να πληρώνουν μερίσματα τακτικά και ο λόγος πληρωμής μερισμάτων κυμαίνεται μεταξύ 70-80%. Επιπλέον, αυτές οι δύο εταιρείες παρουσιάζουν σχετικά σταθερούς ρυθμούς ανάπτυξης.
πηγή: ycharts
Υποθέσεις
- Ο υψηλότερος ρυθμός ανάπτυξης αναμένεται την πρώτη περίοδο.
- Αυτός ο υψηλότερος ρυθμός ανάπτυξης θα μειωθεί στο τέλος της πρώτης περιόδου σε σταθερό ρυθμό ανάπτυξης.
- Ο λόγος πληρωμής μερισμάτων είναι συνεπής με τον αναμενόμενο ρυθμό ανάπτυξης.
Μοντέλο DDM δύο σταδίων - Παράδειγμα
Το CheckMate προβλέπει ότι το μέρισμά του θα αυξηθεί στο 20% ετησίως για τα επόμενα τέσσερα χρόνια, προτού εγκατασταθεί σταθερά στο 8% για πάντα. Μέρισμα (τρέχον έτος, 2016) = 12 $; Αναμενόμενο ποσοστό απόδοσης = 15%. Ποια είναι η αξία του αποθέματος τώρα;
Βήμα 1 : Υπολογίστε τα μερίσματα για κάθε έτος έως ότου επιτευχθεί ο σταθερός ρυθμός ανάπτυξης
Το πρώτο συστατικό της αξίας είναι η παρούσα αξία των αναμενόμενων μερισμάτων κατά τη διάρκεια της περιόδου υψηλής ανάπτυξης. Με βάση τα τρέχοντα μερίσματα (12 $), ο αναμενόμενος ρυθμός αύξησης (15%) της αξίας των μερισμάτων (D1, D2, D3) μπορεί να υπολογιστεί για κάθε έτος στην υψηλή περίοδο ανάπτυξης.
Ο σταθερός ρυθμός ανάπτυξης επιτυγχάνεται μετά από 4 χρόνια. Ως εκ τούτου, υπολογίζουμε το προφίλ μερισμάτων έως το 2010.
Βήμα 2: Εφαρμόστε το μοντέλο έκπτωσης μερισμάτων για τον υπολογισμό της τιμής τερματικού (Τιμή στο τέλος της υψηλής φάσης ανάπτυξης)
Μπορούμε να χρησιμοποιήσουμε το μοντέλο έκπτωσης μερισμάτων ανά πάσα στιγμή. Εδώ, σε αυτό το παράδειγμα, η αύξηση των μερισμάτων είναι σταθερή για τα πρώτα τέσσερα χρόνια και στη συνέχεια μειώνεται, ώστε να μπορούμε να υπολογίσουμε την τιμή για την οποία ένα απόθεμα θα πρέπει να πουλήσει σε τέσσερα χρόνια, δηλαδή, την τελική τιμή στο τέλος της υψηλής ανάπτυξης φάση (2020). Αυτό μπορεί να εκτιμηθεί χρησιμοποιώντας τον τύπο μοντέλου έκπτωσης μερισμάτων σταθερής ανάπτυξης -
Εφαρμόζουμε τον τύπο μοντέλου έκπτωσης μερίσματος στο excel, όπως φαίνεται παρακάτω. Τιμή τηλεόρασης ή τερματικού στο τέλος του έτους 2020.
Η τιμή του τερματικού (2020) είναι 383,9 $
Βήμα 3: Βρείτε την παρούσα αξία όλων των προβλεπόμενων μερισμάτων
Η παρούσα αξία μερισμάτων κατά την περίοδο υψηλής ανάπτυξης (2017-2020) δίνεται παρακάτω. Λάβετε υπόψη ότι σε αυτό το παράδειγμα, το απαιτούμενο ποσοστό απόδοσης είναι 15%
Βήμα 4: Βρείτε την παρούσα τιμή του Terminal Value.
Τρέχουσα τιμή τερματικής τιμής = 219,5 $
Βήμα 5: Βρείτε την εύλογη αξία - το Φ / Β των Προβλεπόμενων Μερισμάτων και το Φ / Β της Τερματικής Αξίας
Όπως ήδη γνωρίζουμε ότι η εγγενής αξία της μετοχής είναι η παρούσα αξία των μελλοντικών ταμειακών ροών της. Δεδομένου ότι έχουμε υπολογίσει την παρούσα αξία των μερισμάτων και την παρούσα αξία της τελικής αξίας, το άθροισμα και των δύο θα αντικατοπτρίζει την εύλογη αξία της μετοχής.
Εύλογη αξία = PV (προβλεπόμενα μερίσματα) + PV (τερματική αξία)
Η εύλογη αξία ανέρχεται σε 273,0 $
Μπορούμε επίσης να ανακαλύψουμε την επίδραση των αλλαγών στο αναμενόμενο ποσοστό απόδοσης στην εύλογη τιμή της μετοχής. Όπως παρατηρούμε από το παρακάτω γράφημα ότι το αναμενόμενο ποσοστό απόδοσης είναι εξαιρετικά ευαίσθητο στο απαιτούμενο ποσοστό απόδοσης. Πρέπει να ληφθεί η δέουσα προσοχή για τον υπολογισμό του απαιτούμενου ποσοστού απόδοσης. Το απαιτούμενο ποσοστό απόδοσης υπολογίζεται επαγγελματικά χρησιμοποιώντας το μοντέλο CAPM.
# 3.2 - Μοντέλο έκπτωσης μερισμάτων τριών σταδίων DDM
Μία βελτίωση που μπορούμε να κάνουμε στο μοντέλο DDM δύο σταδίων είναι να επιτρέψουμε στον ρυθμό ανάπτυξης να αλλάξει αργά και όχι στιγμιαία.
Το μοντέλο έκπτωσης μερισμάτων τριών σταδίων ή το μοντέλο DDM δίνεται από:
- Πρώτη φάση: υπάρχει σταθερή αύξηση μερισμάτων (g1) ή χωρίς μέρισμα
- Δεύτερη φάση: υπάρχει σταδιακή μείωση των μερισμάτων στο τελικό επίπεδο
- Η τρίτη φάση: υπάρχει μια σταθερή αύξηση μερισμάτων ξανά (g3), δηλαδή, οι ευκαιρίες ανάπτυξης της εταιρείας έχουν τελειώσει
Η λογική που εφαρμόσαμε στο μοντέλο δύο σταδίων μπορεί να εφαρμοστεί στο μοντέλο τριών σταδίων με παρόμοιο τρόπο. Παρακάτω είναι ο τύπος μοντέλου έκπτωσης μερίσματος για την εφαρμογή τριών σταδίων.
Η συμβουλή μου δεν θα ήταν να εκφοβιστεί από αυτούς τους τύπους μοντέλων έκπτωσης μερισμάτων. Απλώς δοκιμάστε και εφαρμόστε τη λογική που χρησιμοποιήσαμε στο μοντέλο έκπτωσης μερισμάτων δύο σταδίων. Η μόνη αλλαγή θα είναι ότι θα υπάρχει ένας ακόμη ρυθμός ανάπτυξης μεταξύ της υψηλής φάσης και της σταθερής φάσης. Για αυτόν τον ρυθμό ανάπτυξης, πρέπει να μάθετε τα αντίστοιχα μερίσματα και τις τρέχουσες τιμές τους.
Εάν θέλετε να βρείτε περισσότερα παραδείγματα μετοχών που πληρώνουν μερίσματα, μπορείτε να ανατρέξετε στη λίστα μερισμάτων μερισμάτων. Αυτή η λίστα περιέχει 50 μετοχές με ιστορικό πληρωμής μερίσματος 25+ ετών.
Πλεονεκτήματα
- Sound Logic - Το μοντέλο έκπτωσης μερισμάτων προσπαθεί να αποτιμήσει το απόθεμα με βάση όλα τα μελλοντικά προφίλ ταμειακών ροών. Εδώ οι μελλοντικές ταμειακές ροές δεν είναι τίποτε άλλο από τα μερίσματα. Επιπλέον, υπάρχει πολύ μικρή υποκειμενικότητα στο μαθηματικό μοντέλο, και ως εκ τούτου, πολλοί αναλυτές δείχνουν πίστη σε αυτό το μοντέλο.
- Ώριμη επιχείρηση - Η τακτική καταβολή μερισμάτων συνεπάγεται ότι η εταιρεία έχει ωριμάσει και ενδέχεται να μην υπάρχει μεγάλη αστάθεια που σχετίζεται με τους ρυθμούς ανάπτυξης και τα κέρδη. Αυτό είναι σημαντικό για επενδυτές που προτιμούν να επενδύουν σε μετοχές που πληρώνουν τακτικά μερίσματα.
- Συνοχή - Δεδομένου ότι τα μερίσματα στις περισσότερες περιπτώσεις πληρώνονται με μετρητά, οι εταιρείες τείνουν να διατηρούν τις πληρωμές μερισμάτων τους σε συγχρονισμό με τις βασικές αρχές της επιχείρησης. Αυτό σημαίνει ότι οι εταιρείες μπορεί να μην θέλουν να χειραγωγούν τις πληρωμές μερισμάτων, καθώς μπορούν να οδηγήσουν άμεσα σε αστάθεια των τιμών των μετοχών.
Περιορισμοί
Για την κατανόηση των περιορισμών του μοντέλου έκπτωσης μερισμάτων, ας πάρουμε το παράδειγμα του Berkshire Hathaway.
Ο Διευθύνων Σύμβουλος Warren Buffett αναφέρει ότι τα μερίσματα είναι σχεδόν η τελευταία λύση για την εταιρική διαχείριση, υποδηλώνοντας ότι οι εταιρείες θα πρέπει να προτιμούν να επανεπενδύσουν στις επιχειρήσεις τους και να αναζητήσουν «έργα για να γίνουν πιο αποτελεσματικά, να επεκταθούν εδαφικά, να επεκταθούν και να βελτιώσουν τις σειρές προϊόντων ή για να διευρύνουν με άλλο τρόπο τον διαχωρισμό της τάφρου» η εταιρεία από τους ανταγωνιστές της. " Κρατώντας σε κάθε δολάριο μετρητά, η Berkshire μπόρεσε να το επανεπενδύσει σε καλύτερες αποδόσεις από ό, τι οι περισσότεροι μέτοχοι θα είχαν κερδίσει μόνοι τους.
Τα Amazon, Google, Biogen είναι άλλα παραδείγματα που δεν πληρώνουν μερίσματα και έχουν δώσει εκπληκτικές αποδόσεις στους μετόχους.
- Μπορεί να χρησιμοποιηθεί μόνο για την αξία των ώριμων εταιρειών - Αυτό το μοντέλο είναι αποτελεσματικό στην εκτίμηση εταιρειών που είναι ώριμες και δεν μπορούν να εκτιμήσουν εταιρείες με υψηλή ανάπτυξη όπως το Facebook, το Twitter, το Amazon και άλλες.
- Η ευαισθησία των υποθέσεων - Όπως είδαμε νωρίτερα, η εύλογη τιμή είναι ιδιαίτερα ευαίσθητη στους ρυθμούς ανάπτυξης και στον απαιτούμενο ρυθμό απόδοσης. 1% αλλαγή σε αυτά τα δύο μπορεί να επηρεάσει την αποτίμηση της εταιρείας έως και 10-20%.
- Μπορεί να μην σχετίζεται με τα κέρδη - Θεωρητικά, τα μερίσματα πρέπει να συσχετίζονται με τα κέρδη της εταιρείας. Αντίθετα, οι εταιρείες, ωστόσο, προσπαθούν να διατηρήσουν μια σταθερή πληρωμή μερισμάτων αντί για τη μεταβλητή πληρωμή με βάση τα κέρδη. Σε πολλές περιπτώσεις, οι εταιρείες δανείστηκαν ακόμη μετρητά για να πληρώσουν μερίσματα.
Ποιο είναι το επόμενο?
Εάν μάθατε κάτι νέο ή απολαύσατε αυτήν τη δημοσίευση του μοντέλου έκπτωσης μερισμάτων, αφήστε ένα σχόλιο παρακάτω. Πες μου τι νομίζεις. Ευχαριστώ πολύ και φροντίστε. Καλή μάθηση!
Χρήσιμες δημοσιεύσεις
Αυτό το άρθρο ήταν ένας οδηγός για το τι είναι το μοντέλο έκπτωσης μερισμάτων. Εδώ συζητάμε τύπους μοντέλων με έκπτωση μερισμάτων (μηδενική ανάπτυξη, σταθερή ανάπτυξη και μεταβλητή ανάπτυξη - 2 στάδια και 3 στάδια), φόρμουλα μοντέλου μερισμάτων με πρακτικά παραδείγματα και μελέτες περιπτώσεων.
- Υπολογισμός μοντέλου αύξησης Gordon
- CAPM Beta
- Οδηγός αποτίμησης Alibaba
- Τύπος τιμής τερματικού <
