seychellesartprojects.org

Σειριακός ορισμός ομολόγων

Τα σειριακά ομόλογα, σε αντίθεση με τα ομόλογα bullet ή term που εξοφλούν ολόκληρο το κεφάλαιο κατά τη διάρκεια της λήξης, το αποπληρώνουν σε δόσεις σε τακτά χρονικά διαστήματα, δηλαδή ολόκληρη η έκδοση αποτελείται από πολλαπλούς τίτλους ή CUSIP διαφορετικής διάρκειας και κάθε τέτοιο CUSIP ή ένα σωρό αριθμό CUSIP λήγει σε διαφορετικό χρόνο σύμφωνα με το πρόγραμμα αποπληρωμής που ορίζεται στην εγγύηση.

Γενικά, εκδίδονται από το κέντρο, τις κρατικές κυβερνήσεις ή τους δήμους για τη χρηματοδότηση μεγάλων έργων δημοσίων έργων, όπως αυτοκινητόδρομοι, αυτοκινητόδρομοι, διόδια, σχολεία κ.λπ. Τα έργα απαιτούν τεράστιες επενδύσεις στην αρχική φάση και αφού αυτά τα έργα αρχίσουν να δημιουργούν έσοδα, ένα αναμένεται συνεπής και τακτική ροή ταμειακών ροών. Αυτά τα έσοδα χρησιμοποιούνται για την αποπληρωμή του χρέους, επομένως είναι μερικές φορές επίσης γνωστά ως ομόλογα εσόδων.

Σε σύγκριση με τα χρεόγραφα απόσβεσης, τα οποία αποτελούνται από έναν ομολογιακό τίτλο ληκτότητας, μια έκδοση σειριακού ομολόγου αποτελείται από πολλαπλά ομόλογα λήξης. Κατά την απόσβεση ομολόγων, ένα μέρος κάθε πληρωμής αποτελείται από το κεφάλαιο και το υπόλοιπο μέρος του τόκου, ενώ για σειριακά ομόλογα, το κεφάλαιο εξοφλείται σε συγκεκριμένες ημερομηνίες.

Παράδειγμα σειριακού δεσμού

Τα παρακάτω είναι παραδείγματα σειριακών δεσμών.

Παράδειγμα # 1

Ας υποθέσουμε ότι ο εκδότης εκδίδει σειριακά ομόλογα αξίας 10 εκατομμυρίων δολαρίων την 1η Ιανουαρίου 2010 με ετήσιο επιτόκιο 10% πληρωτέο στις 31 Δεκεμβρίου κάθε έτους. Ο εκδότης καθορίζει επίσης το ακόλουθο πρόγραμμα αποπληρωμής:

Τα παρακάτω συμπεράσματα μπορούν να γίνουν από τον παραπάνω πίνακα:

• Μέχρι τις 31 Δεκεμβρίου 2014, ολόκληρο το ποσό των 10 εκατομμυρίων δολαρίων οφείλεται στο ετήσιο επιτόκιο είναι 1 εκατομμύριο δολάρια
• Μέχρι τις 31 Δεκεμβρίου 2015, ολόκληρο το ποσό των 10 εκατομμυρίων δολαρίων οφείλεται στο ετήσιο επιτόκιο είναι 1 εκατομμύριο δολάρια, ωστόσο, αυτήν την ημερομηνία, εξαργυρώνονται 2 εκατομμύρια δολάρια αφήνοντας το υπόλοιπο 8 εκατομμυρίων δολαρίων, για τα επόμενα χρόνια
• Σε κάθε επόμενη 31 Δεκεμβρίου, εξαργυρώνονται 2 εκατομμύρια δολάρια μειώνοντας το υπόλοιπο κατά 2 εκατομμύρια δολάρια, για τα επόμενα χρόνια και μειώνοντας έτσι τα έξοδα τόκων αναλόγως

Παράδειγμα # 2 - County of Ulster

Όπως αναφέρθηκε προηγουμένως, οι Δήμοι είναι ένας από τους εκδότες σειριακών ομολόγων και διέπονται από το Δημοτικό Συμβούλιο Εξουσιοδότησης Αξιών (MSRB) στις ΗΠΑ. Έχουν μια ηλεκτρονική βάση δεδομένων για τα ομόλογα που εκδίδονται από αυτά και περιέχουν όλες τις πληροφορίες για τις εκδόσεις σειριακών ομολόγων τους. Αυτή η βάση δεδομένων ονομάζεται Electronic Municipal Market Access (EMMA).

Μπορείτε να έχετε πρόσβαση σε εκδόσεις σειριακών δεσμών σε αυτόν τον ιστότοπο: emma.msrb.org

Αυτός ο ιστότοπος περιέχει επίσης λεπτομερείς επίσημες δηλώσεις που εκδίδονται από τους εκδότες για διάφορα τέτοια θέματα, τα οποία παρέχουν πληροφορίες όπως το χρονοδιάγραμμα αποπληρωμής, η φορολογία της έκδοσης, η παρούσα οικονομική κατάσταση του εκδότη, οι εταιρείες ή τα ιδρύματα που ενδέχεται να εξοφλήσουν τα ζητήματα κ.λπ. Ακολουθεί ένα τέτοιο ζήτημα:

County of Ulster, Δημόσια Βελτίωση (Σειριακά) Ομόλογα της Νέας Υόρκης

• Σε αυτό το τεύχος, εκδόθηκαν σειριακά ομόλογα γενικής υποχρέωσης αξίας 5.280.000 δολαρίων σύμφωνα με την επίσημη δήλωσή τους με ημερομηνία 1 Αυγούστου 2019 για βελτιώσεις των δημόσιων ακινήτων.
• Αυτά θα ισχύουν για εξαργύρωση στις 15 Νοεμβρίου 2019-2027 και δεν υπόκεινται σε εξαργύρωση πριν από τη λήξη, δηλαδή οποιαδήποτε ημερομηνία πριν και το κύριο πρόγραμμα εξαργύρωσης έχει ως εξής:

Πηγή: County of Ulster, New York Public Improvement (Serial) Bonds: επίσημη δήλωση με ημερομηνία 1 Αυγούστου 2019

• Οι τίτλοι σε αυτήν την έκδοση είναι ονομαστικής αξίας $ 5000 το καθένα
• Μια αγορά θα πραγματοποιηθεί μόνο στο σύστημα καταχώρησης βιβλίων, δηλαδή δεν θα υπάρξει φυσική μεταφορά ομολόγων, μόνο εγγραφές μεταφοράς θα γίνονται στα βιβλία της Depository Trust Company (DTC) και σε άμεσους / έμμεσους συμμετέχοντες.
• Ο νομός θα δημιουργήσει έσοδα επιβάλλοντας φόρους επί ακινήτων σύμφωνα με τις διαδικασίες, τους περιορισμούς και τον τύπο που ορίζεται από τον «νόμο περί περιορισμού της φορολογικής εισφοράς»
• Τα έσοδα που δημιουργούνται μεταφέρονται μέσω της DTC για την πληρωμή τόκων και κεφαλαίου
• Ακολουθεί η ροή κινητών αξιών και ταμειακών ροών

• Η κομητεία διαδίδει τη λέξη ότι εκδίδονται τα ομόλογα και αυτό μεταδίδεται στους κατόχους ομολόγων μέσω μιας αλυσίδας DTC οι οποίοι με τη σειρά τους ενημερώνουν τους άμεσους / έμμεσους συμμετέχοντες
• Οι υποψήφιοι κάτοχοι ομολόγων πλησιάζουν τον πλησιέστερο συμμετέχοντα και εκφράζουν το ενδιαφέρον τους για αγορά και κατάθεση χρημάτων για τον ίδιο
• Οι συμμετέχοντες μεταφέρουν τη λέξη στην αλυσίδα
• Ο νομός είναι υπεύθυνος για την παράδοση των τίτλων στην αλυσίδα
• Η ίδια αλυσίδα ακολουθείται για πληρωμές τόκων και κεφαλαίων
• Αυτή η ροή διατηρείται για να επιτευχθεί βαθύτερη διείσδυση τίτλων

Πλεονεκτήματα των σειριακών δεσμών

• Μειώνει τον προεπιλεγμένο κίνδυνο : Καθώς το κεφάλαιο αποπληρώνεται σε δόσεις σε τακτά χρονικά διαστήματα, δεν καθίσταται όλο το ποσό οφειλόμενο σε μία μόνο ημερομηνία, και ως εκ τούτου μειώνει τις περιπτώσεις αθέτησης με κάθε τέτοια αποπληρωμή μειώνοντας τον αντίκτυπο απρόβλεπτων μελλοντικών γεγονότων που μπορεί να οδηγήσουν σε μη διαθεσιμότητα μεγάλου ποσού κατά την ενιαία ημερομηνία λήξης.
• Προσελκύει περισσότερους επενδυτές: Οι επενδυτές με διαφορετικούς χρονικούς ορίζοντες μπορούν να επενδύσουν σε αυτά τα ομόλογα ανάλογα με τις επενδυτικές τους ανάγκες, επομένως αυτά τα ομόλογα είναι προσοδοφόρα για μια ευρύτερη ομάδα επενδυτών. Επιπλέον, τα επιτόκια ποικίλλουν επίσης βραχύτερα τα ομόλογα λήξης έχουν χαμηλότερα επιτόκια, ενώ τα μεγαλύτερα έχουν υψηλότερα επιτόκια για να αποζημιώσουν τον επενδυτή για την ανάληψη υψηλότερου κινδύνου.
• Μειωμένο κόστος χρέους : Οι εκδότες προτιμούν αυτά καθώς μειώνουν την υποχρέωση επιτοκίου με κάθε κύρια ημερομηνία αποπληρωμής. Αυτό οδηγεί σε χαμηλότερο σταθμισμένο μέσο κόστος τόκων σε σύγκριση με ένα bullet bond.

Μειονεκτήματα των σειριακών δεσμών

• Κίνδυνος επανεπένδυσης: Παρόλο που μειώνουν τον κίνδυνο προεπιλογής για τους επενδυτές, δημιουργούν κίνδυνο επανεπένδυσης εάν το περιβάλλον των επιτοκίων μειώνεται. Οι επενδυτές ενδέχεται να χρειαστεί να κάνουν χρήση συμβολαίων παραγώγων, όπως συμβόλαια προθεσμιακού επιτοκίου, ή ανταλλαγές ή επιλογές για αντιστάθμιση έναντι αυτών των διακυμάνσεων στα επιτόκια, που είναι ένα πρόσθετο κόστος, ή ενδέχεται να φέρουν τον κίνδυνο επανεπένδυσης.
• Ακατάλληλο για ορισμένα έργα: Αυτά θα πρέπει να εκδίδονται μόνο για έργα που δημιουργούν συνεπείς και τακτικές εισροές μετρητών για την αποπληρωμή των κύριων δόσεων και εάν τέτοια έργα αντιμετωπίζουν κάποια αναστάτωση, οδηγούν σε συσσώρευση υποχρεώσεων πολύ νωρίς στο έργο

συμπέρασμα

Συνοψίζοντας, το εντυπωσιακό χαρακτηριστικό των σειριακών ομολόγων είναι το πρόγραμμα αποπληρωμής, το οποίο το καθιστά κατάλληλο για επενδυτές διαφορετικών χρονικών οριζόντων. Αυτά τα ομόλογα εκδίδονται κυρίως από την κυβέρνηση για τη χρηματοδότηση έργων που θα παρέχουν τακτικά έσοδα στο μέλλον, το οποίο χρησιμοποιείται για την αποπληρωμή του χρέους της έκδοσης. Μπορεί να υπάρχουν και εταιρικά ζητήματα, αλλά αυτό δεν είναι πολύ συνηθισμένο.

Αποτελούν μια αντιστάθμιση για τους επενδυτές μεταξύ του κινδύνου αθέτησης και του κινδύνου επανεπένδυσης, ενώ η αντιστάθμιση για τους εκδότες είναι σε όρους χαμηλότερου επιτοκίου και προγενέστερης αρχικής αποπληρωμής.