Επιλογές γραφής | Απόδοση | Παράδειγμα | Στρατηγικές - WallStreetMojo

Ορισμός επιλογών θέσης γραφής

Το γράψιμο των επιλογών θέτει τη δυνατότητα πώλησης μετοχών και προσπαθεί να δώσει αυτό το δικαίωμα σε κάποιον άλλο για μια συγκεκριμένη τιμή. Αυτό είναι δικαίωμα πώλησης των υποκείμενων αλλά όχι υποχρέωση να το πράξει.

Εξήγηση

Εξ ορισμού, οι επιλογές Put είναι ένα χρηματοοικονομικό μέσο που δίνει στον κάτοχό του (αγοραστή) το δικαίωμα αλλά όχι την υποχρέωση πώλησης του υποκείμενου περιουσιακού στοιχείου σε μια συγκεκριμένη τιμή κατά τη διάρκεια της περιόδου της σύμβασης.

Το γράψιμο των επιλογών θέσης αναφέρεται επίσης ως πώληση των επιλογών τοποθέτησης.

Όπως γνωρίζουμε, η επιλογή put δίνει στον κάτοχο το δικαίωμα αλλά όχι την υποχρέωση να πουλήσει τις μετοχές σε προκαθορισμένη τιμή. Ενώ, εγγράφως το δικαίωμα πώλησης, ένα άτομο πωλεί το δικαίωμα πώλησης στον αγοραστή και υποχρεώνει τον εαυτό του να αγοράσει τις μετοχές στην τιμή προειδοποίησης, εάν ασκηθεί από τον αγοραστή. Ο πωλητής σε αντάλλαγμα κερδίζει ασφάλιστρο που πληρώνεται από τον αγοραστή και δεσμεύεται να αγοράσει τις μετοχές στην τιμή προειδοποίησης.

Έτσι, σε αντίθεση με τον συντάκτη επιλογών κλήσεων, ο συντάκτης επιλογών θέσεων έχει ουδέτερη ή θετική προοπτική στο απόθεμα ή αναμένει μείωση της μεταβλητότητας.

Παράδειγμα

Ας υποθέσουμε ότι το μερίδιο των συναλλαγών BOB στα 75 $ / - και είναι ένα μήνα $ 70 / - θέστε το εμπόριο για $ 5 / -. Εδώ, η τιμή προειδοποίησης είναι $ 70 / - και ένα συμβόλαιο μερίδας είναι 100 μετοχές. Ένας επενδυτής ο κ. XYZ έχει πουλήσει πολλές επιλογές στο Mr. ABC. Ο κ. XYZ αναμένει ότι οι μετοχές της BOB θα διαπραγματευτούν πάνω από $ 65 / - ($ 70 - $ 5) μέχρι τη λήξη της σύμβασης.

Ας υποθέσουμε τρία σενάρια μετακίνησης μετοχών BOB κατά τη λήξη και υπολογίζουμε την αποπληρωμή του κ. XYZ (συγγραφέας μιας επιλογής θέσης).

# 1 - Η τιμή της μετοχής του BOB πέφτει κάτω και διαπραγματεύεται στα $ 60 / - (η επιλογή λήγει βαθιά στα χρήματα)

Στο πρώτο σενάριο, η τιμή της μετοχής πέφτει κάτω από την τιμή προειδοποίησης ($ 60 / -) και ως εκ τούτου, ο αγοραστής θα επιλέξει να ασκήσει την επιλογή put. Σύμφωνα με τη σύμβαση, ο αγοραστής πρέπει να αγοράσει τις μετοχές της BOB στην τιμή των $ 70 / - ανά μετοχή. Με αυτόν τον τρόπο, ο πωλητής θα αγόραζε τις 100 μετοχές (1 παρτίδα ισούται με 100 μετοχές) BOB για 7.000 $ / - ενώ η αγοραία αξία του ίδιου είναι 6000 $ / - και κάνοντας μια ακαθάριστη απώλεια $ 1000 / -. Ωστόσο, ο συγγραφέας έχει κερδίσει ένα ποσό $ 500 / - ($ 5 / ανά μετοχή) ως ασφάλιστρο που του υπέστη καθαρή ζημιά $ 500 / - (6000 $ 7000 $ + 500 $).

Σενάριο-1 (όταν η επιλογή λήγει βαθιά στα χρήματα)
Τιμή προειδοποίησης BOB 70
Επιλογή Premium 5
Τιμή κατά τη λήξη 60
Καθαρή αποπληρωμή -500

# 2 - Η τιμή της μετοχής του BOB πέφτει κάτω και διαπραγματεύεται στα $ 65 / - (η επιλογή λήγει στα χρήματα)

Στο δεύτερο σενάριο, η τιμή της μετοχής πέφτει κάτω από την τιμή προειδοποίησης ($ 65 / -) και ως εκ τούτου, ο αγοραστής θα επέλεγε και πάλι να ασκήσει την επιλογή put. Σύμφωνα με τη σύμβαση, ο αγοραστής πρέπει να αγοράσει τις μετοχές στην τιμή των $ 70 / - ανά μετοχή. Με αυτόν τον τρόπο, ο πωλητής θα αγόραζε τις 100 μετοχές της BOB για 7.000 $ / - ενώ η αγοραία αξία τώρα είναι 6500 $ / - με απώλεια 500 $ / -. Ωστόσο, ο συγγραφέας έχει κερδίσει ένα ποσό $ 500 / - ($ 5 / ανά μετοχή) ως ασφάλιστρο, καθιστώντας τον να σταθεί σε ένα νεκρό σημείο της συναλλαγής του χωρίς καμία απώλεια και κανένα κέρδος (6500 $ 7000 $ + 500 $) σε αυτό το σενάριο.

Σενάριο-2 (όταν λήξει η επιλογή στα χρήματα)
Τιμή προειδοποίησης BOB 70
Επιλογή Premium 5
Τιμή κατά τη λήξη 65
Καθαρή αποπληρωμή 0

# 3 - Η τιμή της μετοχής του BOB πηδά και διαπραγματεύεται στα 75 $ / - (η επιλογή λήγει από τα χρήματα)

Στο τελευταίο μας σενάριο, η τιμή της μετοχής ανεβαίνει πάνω από την πτώση της τιμής προειδοποίησης (75 $ / -) και ως εκ τούτου, ο αγοραστής προτιμά να μην επιλέξει να ασκήσει το δικαίωμα επιλογής, καθώς η άσκηση του δικαιώματος επιλογής εδώ δεν έχει νόημα ή μπορούμε να πούμε ότι κανείς δεν θα πουλούσε το μερίδιο στα 70 $ / - εάν μπορεί να πωληθεί στην αγορά spot στα 75 $ / -. Με αυτόν τον τρόπο, ο αγοραστής δεν θα ασκήσει το δικαίωμα πώλησης που οδηγεί τον πωλητή να κερδίσει το ασφάλιστρο των 500 $ / -. Ως εκ τούτου, ο συγγραφέας έχει κερδίσει ένα ποσό $ 500 / - ($ 5 / ανά μετοχή) ως ασφάλιστρο που έχει καθαρό κέρδος $ 500 / -

Σενάριο-3 (όταν λήξει η επιλογή Από τα χρήματα)
Τιμή προειδοποίησης BOB 70
Επιλογή Premium 5
Τιμή κατά τη λήξη 75
Καθαρή αποπληρωμή 500

Σε γραπτές επιλογές, ένας συγγραφέας έχει πάντα κέρδος εάν η τιμή της μετοχής είναι σταθερή ή κινείται προς τα πάνω. Ως εκ τούτου, η πώληση ή η γραφή μπορεί να είναι μια ανταμείβοντας στρατηγική σε ένα στάσιμο ή ανοδικό απόθεμα. Ωστόσο, στην περίπτωση πτώσης του αποθέματος, ο πωλητής είναι εκτεθειμένος σε σημαντικό κίνδυνο, παρόλο που ο κίνδυνος πωλητή είναι περιορισμένος καθώς η τιμή της μετοχής δεν μπορεί να πέσει κάτω από το μηδέν. Ως εκ τούτου, στο παράδειγμά μας, η μέγιστη απώλεια του προγράμματος επιλογής θέσης μπορεί να είναι $ 6500 / -.

Ακολουθεί η ανάλυση Payoff για τον συγγραφέα του Put Option. Λάβετε υπόψη ότι αυτό ισχύει μόνο για 1 μετοχή.

Επιλογές συμβολαίων επιλογών

Οι διαφορετικές συμβολές που χρησιμοποιούνται στη σύμβαση επιλογής είναι οι εξής:

S T : Τιμή μετοχής

X : Τιμή απεργίας

T : Ώρα έως τη λήξη

C O : Πριμοδότηση επιλογής κλήσεων

P O : Βάλτε πριμοδότηση επιλογής

r : Ποσοστό απόδοσης χωρίς κίνδυνο

Οι Επιλογές Πληρωμής για Γραφή

Η επιλογή put δίνει στον κάτοχο της δυνατότητας το δικαίωμα να πουλήσει ένα περιουσιακό στοιχείο έως μια συγκεκριμένη ημερομηνία σε μια συγκεκριμένη τιμή. Ως εκ τούτου, κάθε φορά που μια επιλογή put γράφεται από τον πωλητή ή τον συγγραφέα, δίνει μηδενική απόδοση (καθώς το put δεν ασκείται από τον κάτοχο) ή τη διαφορά μεταξύ της τιμής μετοχής και της τιμής προειδοποίησης, όποιο από τα δύο είναι ελάχιστο. Ως εκ τούτου,

Αποπληρωμή σύντομης επιλογής = min (S T - X, 0) ή

- μέγιστο (X - S T , 0)

Μπορούμε να υπολογίσουμε την απόδοση του κ. XYZ και για τα τρία σενάρια που αναφέρονται στο παραπάνω παράδειγμα.

Σενάριο -1 (όταν η επιλογή λήγει βαθιά στα χρήματα)

Η αποπληρωμή του Mr. XYZ = min (S T - X, 0)

= λ. (60 - 70, 0)

= - $ 10 / -

Σενάριο -2 (όταν λήγει η επιλογή στα χρήματα)

Η αποπληρωμή του Mr. XYZ = min (S T - X, 0)

= λ. (65 - 70, 0)

= - $ 5 / -

Σενάριο -3 (όταν λήγει η επιλογή από τα χρήματα)

Η αποπληρωμή του Mr. XYZ = min (S T - X, 0)

= λεπτό (75 - 70, 0)

= $ 5 / -

Στρατηγικές στο Writing put options

Η στρατηγική σύνταξης επιλογών μπορεί να γίνει με δύο τρόπους:

  1. γράψιμο καλυμμένο
  2. γράφοντας γυμνό ή ακάλυπτο

Ας συζητήσουμε αυτές τις δύο στρατηγικές της επιλογής γραφής

# 1 - Γράφοντας καλυμμένο βάζο

Όπως υποδηλώνει το όνομα, γράφοντας μια στρατηγική καλυμμένης τοποθέτησης, ο επενδυτής γράφει επιλογές θέσης μαζί με τη μείωση των υποκείμενων μετοχών. Αυτή η στρατηγική διαπραγμάτευσης επιλογών υιοθετείται από τους επενδυτές εάν πιστεύουν έντονα ότι η μετοχή θα πέσει ή θα είναι σταθερή βραχυπρόθεσμα ή βραχυπρόθεσμα.

Καθώς οι τιμές των μετοχών πέφτουν, ο κάτοχος του δικαιώματος ασκείται στην τιμή προειδοποίησης και οι μετοχές αγοράζονται από τον συγγραφέα του δικαιώματος. Η καθαρή αποζημίωση για τον συγγραφέα εδώ είναι το ασφάλιστρο που εισπράττεται συν το εισόδημα από τη μείωση του αποθέματος και το κόστος που συνεπάγεται η αγορά αυτών των αποθεμάτων όταν ασκούνται. Επομένως, δεν υπάρχει κίνδυνος πτώσης και το μέγιστο κέρδος από ό, τι ένας επενδυτής κερδίζει μέσω αυτής της στρατηγικής είναι το ασφάλιστρο που λαμβάνεται.

Από την άλλη πλευρά, εάν οι τιμές των υποκείμενων μετοχών αυξηθούν, τότε ο συγγραφέας εκτίθεται σε απεριόριστο ανοδικό κίνδυνο καθώς η τιμή των μετοχών μπορεί να αυξηθεί σε οποιοδήποτε επίπεδο και ακόμη και αν η επιλογή δεν ασκείται από τον κάτοχο, ο συγγραφέας πρέπει να αγοράσει τις μετοχές (υποκείμενες ) επιστροφή (λόγω έλλειψης στην αγορά spot) και το εισόδημα για τον συγγραφέα εδώ είναι μόνο το ασφάλιστρο που λαμβάνεται από τον κάτοχο.

Με το παραπάνω επιχείρημά μας, μπορούμε να δούμε αυτήν τη στρατηγική ως περιορισμένο κέρδος χωρίς κίνδυνο πτώσης αλλά απεριόριστο ανοδικό κίνδυνο. Το διάγραμμα εξόφλησης της καλυμμένης επιλογής put εμφανίζεται στην εικόνα-1.

Παράδειγμα

Ας υποθέσουμε ότι ο κ. XYZ έχει γράψει μια προνομιακή επιλογή στο απόθεμα BOB με τιμή προειδοποίησης $ 70 / - για ένα μήνα με ασφάλιστρο $ 5 / -. Μία παρτίδα επιλογής αποτελείται από 100 μετοχές της BOB. Δεδομένου ότι αυτό είναι ένα σκεπαστό γράψιμο, εδώ ο κ. XYZ είναι σύντομος στις υποκείμενες δηλ. 100 μετοχές της BOB και τη στιγμή της συντόμευσης η τιμή της μετοχής της BOB ήταν 75 $ / ανά μετοχή. Ας εξετάσουμε δύο σενάρια όπου στο πρώτο σενάριο, οι τιμές των μετοχών πέφτουν κάτω από $ 55 / - κατά τη λήξη, δίνοντας στον κάτοχο την ευκαιρία να ασκήσει την επιλογή και σε ένα άλλο σενάριο, οι τιμές των μετοχών συσπειρώνονται στα 85 $ / - κατά τη λήξη. Είναι προφανές ότι στο δεύτερο σενάριο, ο κάτοχος δεν θα ασκήσει την επιλογή. Ας υπολογίσουμε την απόδοση και για τα δύο σενάρια.

Στο πρώτο σενάριο, όταν οι τιμές των μετοχών κλείνουν κάτω από την τιμή προειδοποίησης κατά τη λήξη, τότε η επιλογή θα ασκηθεί από τον κάτοχο. Εδώ, η απόδοση θα υπολογιζόταν σε δύο βήματα. Πρώτον, ενώ η επιλογή ασκείται και δεύτερη όταν ο συγγραφέας αγοράζει το μερίδιο.

Ο συγγραφέας βρίσκεται σε απώλεια στο πρώτο βήμα καθώς είναι υποχρεωμένος να αγοράσει τις μετοχές στην τιμή προειδοποίησης από τον κάτοχο κάνοντας την αποπληρωμή ως διαφορά μεταξύ της τιμής μετοχής και της τιμής προειδοποίησης που προσαρμόζεται με το εισόδημα που λαμβάνεται από το ασφάλιστρο. Ως εκ τούτου, η απόδοση θα ήταν αρνητική 10 $ / ανά μετοχή.

Στο δεύτερο βήμα, ο συγγραφέας πρέπει να αγοράσει τις μετοχές στα $ 55 / - που έχει πουλήσει στα 75 $ / - κερδίζοντας θετική αποπληρωμή $ 20 / -. Επομένως, η καθαρή απόδοση για τον συγγραφέα είναι θετική 10 $ / - ανά μετοχή.

Σενάριο-1 (Οι τιμές των μετοχών πέφτουν κάτω από την τιμή προειδοποίησης)
Τιμή προειδοποίησης BOB 70
Επιλογή Premium 5
Τιμή κατά τη λήξη 55
Έσοδα από έλλειψη μετοχών 75
Έξοδα εξαγοράς μετοχών 55
Καθαρή αποπληρωμή 1000 $ / -

Στο δεύτερο σενάριο, όταν η τιμή της μετοχής ανέλθει στα 85 $ / - κατά τη λήξη, τότε η επιλογή δεν θα ασκηθεί από τον κάτοχο οδηγώντας σε θετική αποπληρωμή $ 5 / - (ως premium) για τον συγγραφέα. Ενώ στο δεύτερο βήμα, ο συγγραφέας πρέπει να αγοράσει ξανά τις μετοχές στα $ 85 / - που πούλησε στα 75 $ - με αρνητική απόδοση 10 $ / -. Επομένως, η καθαρή απόδοση για τον συγγραφέα σε αυτό το σενάριο είναι αρνητική $ 5 / - ανά μετοχή.

Σενάριο-2 (Οι τιμές των μετοχών συγκεντρώνονται πάνω από την τιμή απεργίας)
Τιμή προειδοποίησης BOB 70
Επιλογή Premium 5
Τιμή κατά τη λήξη 85
Έσοδα από έλλειψη μετοχών 75
Έξοδα εξαγοράς μετοχών 85
Καθαρή αποπληρωμή - $ 500 / -

# 2 - Γράφοντας γυμνό ή ακάλυπτο

Το γράψιμο ακάλυπτου στόματος ή γυμνού στόλου είναι σε αντίθεση με τη στρατηγική επιλογής καλυμμένων θέσεων. Σε αυτήν τη στρατηγική, ο πωλητής του δικαιώματος πώλησης δεν συντομεύει τις υποκείμενες αξίες Βασικά, όταν το δικαίωμα επιλογής δεν συνδυάζεται με την αρνητική θέση στο υποκείμενο απόθεμα, ονομάζεται επιλογή ακάλυπτης θέσης γραφής.

Το κέρδος για τον συγγραφέα σε αυτήν τη στρατηγική περιορίζεται στο ασφάλιστρο που κερδίζεται και επίσης δεν υπάρχει ανοδικός κίνδυνος, καθώς ο συγγραφέας δεν μειώνει τα υποκείμενα αποθέματα. Από τη μία πλευρά όπου δεν υπάρχει ανοδικός κίνδυνος, υπάρχει τεράστιος κίνδυνος πτώσης καθώς όλο και οι τιμές των μετοχών πέφτουν κάτω από την τιμή απεργίας, τόσο περισσότερο θα υποστεί η συγγραφέας ζημιών. Ωστόσο, υπάρχει ένα μαξιλάρι με τη μορφή πριμοδότησης για τον συγγραφέα. Αυτό το ασφάλιστρο προσαρμόζεται από τη ζημία σε περίπτωση που ασκηθεί η επιλογή.

Παράδειγμα

Ας υποθέσουμε ότι ο κ. XYZ έχει γράψει μια ακάλυπτη επιλογή στο χρηματιστήριο BOB με τιμή προειδοποίησης 70 $ / - για ένα μήνα με ασφάλιστρο $ 5 / -. Μία παρτίδα επιλογής αποτελείται από 100 μετοχές της BOB. Ας εξετάσουμε δύο σενάρια, στο

Ας εξετάσουμε δύο σενάρια, στο πρώτο σενάριο, οι τιμές των μετοχών πέφτουν κάτω από $ 0 / - κατά τη λήξη δίνοντας στον κάτοχο την ευκαιρία να ασκήσει την επιλογή, ενώ σε ένα άλλο σενάριο, οι τιμές των μετοχών ανέρχονται στα 85 $ / - κατά τη λήξη. Είναι προφανές ότι στο δεύτερο σενάριο, ο κάτοχος δεν θα ασκήσει την επιλογή. Ας υπολογίσουμε την απόδοση και για τα δύο σενάρια.

Οι αποδόσεις συνοψίζονται παρακάτω.

Σενάριο-1 (τιμή προειδοποίησης <Τιμή μετοχής)
Τιμή προειδοποίησης BOB 70
Επιλογή Premium 5
Τιμή κατά τη λήξη 0
Καθαρή αποπληρωμή -6500

Πίνακας-7

Σενάριο-2 (τιμή προειδοποίησης> Τιμή μετοχής)
Τιμή προειδοποίησης BOB 70
Επιλογή Premium 5
Τιμή κατά τη λήξη 85
Καθαρή αποπληρωμή 500

Εξετάζοντας τις αποδόσεις, μπορούμε να επιβεβαιώσουμε το επιχείρημά μας ότι η μέγιστη απώλεια στη στρατηγική ακάλυπτων επιλογών είναι η διαφορά μεταξύ της τιμής προειδοποίησης και της τιμής μετοχής με την προσαρμογή του ασφαλίστρου που λαμβάνεται από τον κάτοχο της επιλογής.

Επιλογές διαπραγμάτευσης ανταλλαγής απαιτήσεων περιθωρίου

Σε ένα εμπόριο επιλογών, ο αγοραστής πρέπει να πληρώσει το ασφάλιστρο στο ακέραιο. Οι επενδυτές δεν επιτρέπεται να αγοράζουν τις επιλογές στα περιθώρια, δεδομένου ότι οι επιλογές έχουν υψηλή μόχλευση και η αγορά με περιθώριο θα αυξήσει τη μόχλευση σε σημαντικά υψηλότερο επίπεδο.

Ωστόσο, ένας προαιρετικός δημιουργός έχει πιθανές υποχρεώσεις και ως εκ τούτου πρέπει να διατηρήσει το περιθώριο καθώς το χρηματιστήριο και ο μεσίτης πρέπει να ικανοποιηθεί με τρόπο που ο έμπορος να μην παραλείψει εάν η επιλογή ασκείται από τον κάτοχο.

Με λίγα λόγια

  • Η επιλογή put δίνει στον κάτοχο το δικαίωμα αλλά όχι την υποχρέωση να πουλήσει τις μετοχές σε μια προκαθορισμένη τιμή κατά τη διάρκεια της διάρκειας του δικαιώματος.
  • Γράφοντας ή συντομεύοντας μια επιλογή put, ο πωλητής (συγγραφέας) της επιλογής put δίνει το δικαίωμα στον αγοραστή (κάτοχος) να πουλήσει ένα περιουσιακό στοιχείο έως μια συγκεκριμένη ημερομηνία σε μια συγκεκριμένη τιμή.
  • Η επιλογή Πληρωμή γραπτώς μπορεί να υπολογιστεί ως ελάχιστη (S T - X, 0).
  • Η στρατηγική που περιλαμβάνεται στην επιλογή γραφής είναι η επιλογή Κάλυψη θέσης και η επιλογή Ακάλυπτη επιλογή ή η επιλογή Γυμνή επιλογή.
  • Η συγγραφή καλυμμένου δικαιώματος πώλησης έχει τεράστιο δυναμικό ανοδικού κινδύνου με περιορισμένα κέρδη, ενώ η επιλογή ακάλυπτου δικαιώματος πώλησης περιέχει τεράστιο κίνδυνο μειονεκτήματος με περιορισμένα κέρδη ως ασφάλιστρο.
  • Λόγω των υψηλών δυνητικών υποχρεώσεων κατά τη γραπτή επιλογή put, ο συγγραφέας πρέπει να διατηρήσει το περιθώριο με τον μεσίτη του καθώς και με την ανταλλαγή.