Κίνδυνοι και ζητήματα Hedge Fund για επενδυτές | WallstreetMojo
Κίνδυνοι και ζητήματα Hedge Fund για επενδυτές
Οι κύριοι λόγοι της επένδυσης σε αμοιβαία κεφάλαια αντιστάθμισης είναι η διαφοροποίηση των κεφαλαίων και η μεγιστοποίηση των αποδόσεων των επενδυτών, αλλά οι υψηλές αποδόσεις συνοδεύονται από κόστος υψηλότερου κινδύνου, καθώς τα αμοιβαία κεφάλαια κινδύνου επενδύονται σε χαρτοφυλάκια με κίνδυνο και σε παράγωγα που έχουν εγγενή κίνδυνο και κίνδυνο αγοράς σε αυτό, το οποίο μπορεί είτε να δώσει τεράστιες αποδόσεις στους επενδυτές είτε να τους μετατρέψει σε ζημίες και ο επενδυτής μπορεί να έχει αρνητικές αποδόσεις.
Εξήγηση
Τα αμοιβαία κεφάλαια κινδύνου φαίνεται να είναι μια πολύ προσοδοφόρα πρόταση για επενδυτές με όρεξη υψηλού κινδύνου και υψηλή απόδοση, ωστόσο, θέτει ορισμένες προκλήσεις ειδικά για τους επενδυτές που επενδύουν εκατομμύρια και δισεκατομμύρια δολάρια. Υπάρχουν κάποια εγγενή ζητήματα hedge funds που έχουν επίσης αυξηθεί σημαντικά μετά την οικονομική κρίση του 2008.
Οι επενδυτές Hedge Fund από τις περισσότερες χώρες πρέπει να είναι εξειδικευμένοι επενδυτές που θεωρείται ότι γνωρίζουν τους επενδυτικούς κινδύνους και αποδέχονται αυτούς τους κινδύνους λόγω των πιθανώς μεγάλων διαθέσιμων αποδόσεων. Οι διαχειριστές Hedge Fund χρησιμοποιούν επίσης εκτεταμένες στρατηγικές διαχείρισης κινδύνων για την προστασία των επενδυτών hedge fund, οι οποίες αναμένεται να είναι επιμελώς, καθώς ο διαχειριστής hedge fund είναι επίσης ένας σημαντικός φορέας στο συγκεκριμένο hedge fund. Τα αμοιβαία κεφάλαια μπορούν επίσης να ορίσουν έναν «υπεύθυνο κινδύνου» ο οποίος θα εκτιμήσει και θα διαχειριστεί τους κινδύνους, αλλά δεν θα συμμετάσχει στις δραστηριότητες διαπραγμάτευσης του αμοιβαίου κεφαλαίου ή δεν χρησιμοποιεί στρατηγικές όπως επίσημα μοντέλα κινδύνου χαρτοφυλακίου.
# 1 - Ρυθμιστική και Διαφάνεια
Τα αμοιβαία κεφάλαια κινδύνου είναι ιδιωτικές οντότητες με σχετικά λιγότερες απαιτήσεις δημοσιοποίησης. Αυτό, με τη σειρά του, θεωρείται ως «έλλειψη διαφάνειας» προς το μεγαλύτερο συμφέρον της κοινότητας.
- Μια άλλη κοινή αντίληψη είναι ότι, σε σύγκριση με διάφορους άλλους διαχειριστές χρηματοοικονομικών επενδύσεων, οι διαχειριστές hedge fund δεν υπόκεινται σε κανονιστική εποπτεία ή / και αυστηρές απαιτήσεις εγγραφής.
- Τέτοιες δυνατότητες εκθέτουν τα χρήματα σε δόλιες δραστηριότητες, λανθασμένες λειτουργίες, αναντιστοιχία χειρισμού του κεφαλαίου σε περίπτωση πολλαπλών διαχειριστών κ.λπ.
- Υπάρχει ώθηση από την κυβέρνηση των ΗΠΑ και τις αρχές της ΕΕ να αναφέρουν πρόσθετες πληροφορίες που βελτιώνουν τη διαφάνεια, ιδίως μετά από γεγονότα όπως η χρηματοπιστωτική κρίση του 2008 και η πτώση της ΕΕ το 2010.
- Επιπλέον, η επιρροή των θεσμικών επενδυτών πιέζει τα hedge funds για να παρέχει περισσότερες πληροφορίες σχετικά με τη μεθοδολογία αποτίμησης, τις θέσεις και τα ανοίγματα μόχλευσης.
# 2 - Επενδυτικοί κίνδυνοι
Τα αμοιβαία κεφάλαια αντιστάθμισης μοιράζονται έναν αριθμό κινδύνων, καθώς άλλες κατηγορίες επενδύσεων ταξινομούνται ευρέως ως Κίνδυνος ρευστότητας και Κίνδυνος διαχειριστή. Η ρευστότητα αναφέρεται στο πόσο γρήγορα η ασφάλεια μπορεί να μετατραπεί σε μετρητά. Τα αμοιβαία κεφάλαια συνήθως χρησιμοποιούν μια περίοδο κλειδώματος κατά την οποία ένας επενδυτής δεν μπορεί να αποσύρει χρήματα ή να βγεί από το αμοιβαίο κεφάλαιο.
- Αυτό μπορεί να εμποδίσει πιθανές ευκαιρίες ρευστότητας κατά τη διάρκεια της περιόδου κλειδώματος που μπορεί να κυμαίνεται από 1-3 χρόνια.
- Πολλές τέτοιες επενδύσεις χρησιμοποιούν τεχνικές μόχλευσης που αποτελούν την πρακτική της αγοράς περιουσιακών στοιχείων βάσει δανεισμού χρημάτων ή τη χρήση παραγώγων για την απόκτηση έκθεσης στην αγορά που υπερβαίνει το κεφάλαιο των επενδυτών.
- Για παράδειγμα, εάν ένα hedge fund έχει 1.000 $ για να αγοράσει 1 μετοχή της Apple Inc., αλλά ο διαχειριστής του αμοιβαίου κεφαλαίου υπολογίζει ότι η τιμή της μετοχής θα αυξηθεί στα 1200 $ μετά την κυκλοφορία της τελευταίας του έκδοσης iPhone. Με βάση αυτό μπορεί να αξιοποιήσει τη θέση του να δανειστεί 9.000 $ από τον μεσίτη μετοχών και να αγοράσει συνολικά 10 μετοχές για 10.000 $. Είναι μια πολύ επικίνδυνη πρόταση, δεδομένου ότι δεν υπάρχει όριο στους ανοδικούς ή αρνητικούς κινδύνους. Αφενός, εάν η τιμή της μετοχής αγγίξει τα 1200 $, ο διαχειριστής του αμοιβαίου κεφαλαίου έχει συνολικό κέρδος 2000 $ (1200 * 10 = 12000 $ - Τιμή αγοράς 10.000 $). Ωστόσο, από την άλλη πλευρά, εάν η τιμή της μετοχής πέσει στα 900 $, τότε ο μεσίτης θα καλέσει ένα περιθώριο στο διαχειριστή του ταμείου και θα πουλήσει και τις 10 μετοχές του για να ανακτήσει το δάνειο των 9000 δολαρίων.Αυτό θα περιορίσει τη ζημία για τον διαχειριστή hedge fund, οπότε δεν θα υπάρξει κέρδος από πτώση 10% στην τιμή αγοράς των μετοχών της Apple.
- Ένας άλλος τεράστιος κίνδυνος για όλους τους επενδυτές hedge fund είναι ο κίνδυνος απώλειας ολόκληρης της επένδυσής τους. Το Μνημόνιο Προσφοράς (Ενημερωτικό Δελτίο) του hedge fund δηλώνει γενικά ότι ο επενδυτής θα πρέπει να έχει την όρεξη να χάσει ολόκληρο το ποσό της επένδυσης σε περίπτωση απρόβλεπτων περιστάσεων χωρίς να θεωρήσει υπεύθυνο το hedge fund.
πηγή: rbh.com
Επίσης, ρίξτε μια ματιά στο πώς λειτουργούν τα Hedge funds;
# 3 - Κίνδυνος συγκέντρωσης
- Αυτός ο τύπος κινδύνου συνεπάγεται υπερβολική εστίαση σε έναν συγκεκριμένο τύπο στρατηγικής ή επένδυση σε έναν περιορισμένο τομέα για τη βελτίωση των αποδόσεων.
- Τέτοιοι κίνδυνοι μπορεί να είναι συγκρουόμενοι για συγκεκριμένους επενδυτές που αναμένουν τεράστια διαφοροποίηση κεφαλαίων για την ενίσχυση των αποδόσεων σε διάφορους τομείς.
- Για παράδειγμα, οι επενδυτές hedge fund ενδέχεται να έχουν αμυντική τεχνική επένδυσης των κεφαλαίων στον τομέα FMCG, δεδομένου ότι πρόκειται για έναν κλάδο που θα λειτουργεί σε συνεχή βάση με μεγάλο εύρος επέκτασης σύμφωνα με τις μεταβαλλόμενες απαιτήσεις των πελατών.
- Ωστόσο, εάν οι μακροοικονομικές συνθήκες είναι δυναμικές όπως οι προκλήσεις για τον πληθωρισμό, το υψηλό κόστος εισροών, οι λιγότερες καταναλωτικές δαπάνες, με τη σειρά τους, θα ωθήσουν μια πτωτική πορεία για ολόκληρο τον τομέα FMCG και θα παρεμποδίσουν τη συνολική ανάπτυξη.
- Εάν ο διαχειριστής hedge fund έχει βάλει όλα τα αυγά σε ένα καλάθι, τότε η απόδοση του τομέα FMCG θα είναι άμεσα ανάλογη με την απόδοση του Ταμείου.
- Αντίθετα, εάν τα κεφάλαια έχουν διαφοροποιηθεί σε πολλούς τομείς όπως FMCG, Steel, Pharmaceuticals, Banking κ.λπ., τότε η πτώση στην απόδοση ενός τομέα μπορεί να εξουδετερωθεί από την απόδοση ενός άλλου τομέα.
- Αυτό θα εξαρτηθεί σε μεγάλο βαθμό από τις μακροοικονομικές συνθήκες της περιοχής όπου πραγματοποιούνται οι επενδύσεις και τις μελλοντικές δυνατότητές της.
Χρήσιμοι σύνδεσμοι στο Hedge Fund
- Λίστες Hedge Fund ανά χώρα, περιοχή ή στρατηγική
- Λίστα των κορυφαίων 250 Hedge Funds (κατά AUM)
# 4 - Ζητήματα απόδοσης
Από την οικονομική κρίση του 2008, η γοητεία της βιομηχανίας hedge fund λέγεται ότι έχει εξαντληθεί λίγο. Αυτό οφείλεται σε διάφορους παράγοντες που σχετίζονται με το σχηματισμό επιτοκίων, τα πιστωτικά περιθώρια, την αστάθεια των χρηματιστηρίων, τη μόχλευση και την κρατική παρέμβαση δημιουργώντας διάφορα εμπόδια που μειώνουν τις ευκαιρίες ακόμη και για τους πιο επιδέξιους διαχειριστές κεφαλαίων.
Ένας τομέας από τον οποίο κερδίζουν τα hedge funds είναι να εκμεταλλευτείτε την αστάθεια και να τα πουλήσετε. Σύμφωνα με το παρακάτω διάγραμμα, ο δείκτης μεταβλητότητας μειώνεται σταθερά από το 2009 και είναι δύσκολο να πωληθεί η μεταβλητότητα δεδομένου ότι δεν υπάρχει κανένας που να εκμεταλλευτεί.
- Αυτή η επιδείνωση της απόδοσης μπορεί να συνδεθεί με τον υπερβολικό αριθμό επενδυτών. Οι επενδυτές hedge fund έχουν πλέον γίνει πολύ προσεκτικοί στην προσέγγισή τους και επιλέγουν να διατηρήσουν το κεφάλαιο τους ακόμη και στις χειρότερες συνθήκες.
- Καθώς ο αριθμός των αμοιβαίων κεφαλαίων κινδύνου αυξήθηκε, καθιστώντας τον κλάδο των 3 τρισεκατομμυρίων δολαρίων, περισσότεροι επενδυτές συμμετέχουν στο ίδιο, αλλά η συνολική απόδοση έχει συρρικνωθεί, καθώς περισσότεροι διαχειριστές hedge fund έχουν εισέλθει στην αγορά, μειώνοντας την επίδραση πολλαπλών στρατηγικών που παραδοσιακά θεωρούνταν κερδοσκοπικές. στη φύση.
- Σε τέτοιες περιπτώσεις, οι δεξιότητες ενός διαχειριστή κεφαλαίων μπορούν να χαράξουν μια θέση για τον εαυτό τους, ξεπερνώντας διάφορες εκτιμήσεις και ξεπερνώντας τις προσδοκίες για το γενικό κλίμα της αγοράς.
# 5 - Αύξηση αμοιβών & δυναμισμός Prime Broker
Οι διαχειριστές κεφαλαίων αρχίζουν τώρα να αισθάνονται τις επιπτώσεις των τραπεζικών κανονισμών που έχουν ενισχυθεί μετά την οικονομική κρίση του 2008, ειδικά τους κανονισμούς της Βασιλείας III.
- Αυτοί οι επικαιροποιημένοι κανόνες απαιτούν από τις τράπεζες να διατηρούν περισσότερα κεφάλαια μέσω ενός ποσοστού κεφαλαιοποίησης που με τη σειρά του εμποδίζει το κεφάλαιο προς κανονιστικές απαιτήσεις, μόχλευση περιορισμούς και αυξανόμενη εστίαση στην ικανότητα που επηρεάζει τη ρευστότητα και τα οικονομικά των τραπεζών.
- Έχει επίσης οδηγήσει σε μια εξελισσόμενη αλλαγή στον τρόπο με τον οποίο οι σχέσεις του hedge fund βλέπουν τον Prime Broker.
- Οι Prime Brokers έχουν αρχίσει να απαιτούν υψηλότερα τέλη από τους διαχειριστές hedge fund για την παροχή των υπηρεσιών τους, οι οποίες με τη σειρά τους έχουν αντίκτυπο στην απόδοση του hedge fund και με τη σειρά τους καθιστούν λιγότερο επικερδείς σε μια ήδη συμπιεσμένη επιχείρηση περιθωρίου.
- Αυτό έχει κάνει τους διαχειριστές κεφαλαίων να αξιολογήσουν τον τρόπο με τον οποίο λαμβάνουν τη χρηματοδότησή τους ή, εάν απαιτείται, να κάνουν ριζικές αλλαγές στις στρατηγικές τους.
- Αυτό έκανε τους επενδυτές να ανησυχούν ειδικά για εκείνους των οποίων οι επενδύσεις βρίσκονται στο χρονικό διάστημα «κλειδώματος».
# 6 - Αναντιστοιχία ή ελλιπείς πληροφορίες
- Είναι καθήκον των διαχειριστών του ταμείου να αποκαλύπτουν τακτικά την απόδοση του ταμείου. Ωστόσο, τα αποτελέσματα μπορούν να κατασκευαστούν για να ταιριάζουν με τις οδηγίες του διαχειριστή κεφαλαίων, καθώς τα έγγραφα προσφοράς δεν ελέγχονται ή εγκρίνονται από τις πολιτειακές ή ομοσπονδιακές αρχές.
- Ένα hedge fund μπορεί να έχει λίγο ή καθόλου λειτουργικό ιστορικό ή απόδοση και ως εκ τούτου μπορεί να χρησιμοποιεί υποθετικά μέτρα απόδοσης που ενδέχεται να μην αντικατοπτρίζουν απαραίτητα την πραγματική συναλλαγή που πραγματοποιείται από τον διαχειριστή ή τον σύμβουλο.
- Οι επενδυτές αμοιβαίων κεφαλαίων κινδύνου πρέπει να κάνουν προσεκτικό έλεγχο του ίδιου και να αμφισβητήσουν πιθανές αποκλίσεις.
- Για παράδειγμα, ένα αμοιβαίο κεφάλαιο αντιστάθμισης θα μπορούσε να έχει μια πολύ περίπλοκη φορολογική διάρθρωση που μπορεί να εκθέσει πιθανά κενά αλλά όχι κατανοητά από τον κοινό επενδυτή.
- Ας πούμε, ένας διαχειριστής κεφαλαίων μπορεί να επενδύσει σε P-Notes του ινδικού χρηματιστηρίου, αλλά κατευθύνεται μέσω ενός φορολογικού καταφυγίου. Ωστόσο, ο διαχειριστής μπορεί να αποκαλύψει ότι πραγματοποιεί μια τέτοια επένδυση κάνοντας όλες τις πληρωμές φόρου να παραπλανήσουν τους επενδυτές.
- Ένα hedge fund ενδέχεται να μην παρέχει διαφάνεια σχετικά με τις υποκείμενες επενδύσεις του (συμπεριλαμβανομένων των επιμέρους αμοιβαίων κεφαλαίων σε μια δομή Fund of Funds) στους επενδυτές, οι οποίοι με τη σειρά τους θα είναι δύσκολο για τους επενδυτές να παρακολουθούν.
- Μέσα σε αυτό, υπάρχει η πιθανότητα να γίνουν οι συναλλαγές μέσω εμπειρογνωμοσύνης και εμπειρίας από τρίτους διαχειριστές / συμβούλους, η ταυτότητα των οποίων ενδέχεται να μην αποκαλυφθεί στους επενδυτές.
# 7 - Φορολογία
- Τα hedge funds γενικά φορολογούνται ως Συνεργασίες για να αποφευχθούν περιπτώσεις "Διπλής Φορολογίας" και των Κερδών και Ζημιών που μεταβιβάζονται στους επενδυτές.
- Αυτά τα κέρδη, οι ζημίες και οι παρακρατήσεις κατανέμονται στους επενδυτές για την αντίστοιχη οικονομική χρήση όπως καθορίζεται από τον Γενικό Συνεργάτη.
- Αυτό είναι επιζήμιο για τους επενδυτές, καθώς θα είναι αυτοί που θα φέρουν τις φορολογικές υποχρεώσεις και όχι το hedge fund.
- Οι φορολογικές δηλώσεις του ταμείου συντάσσονται συνήθως από τη λογιστική εταιρεία που παρέχει διευκολύνσεις ελέγχου στο hedge fund.
- Τα έξοδα μεταβιβάζονται επίσης στους επενδυτές ανάλογα με το αν το hedge fund είναι ανασφάλειες «Trader» ή «Investor» κατά τη διάρκεια του έτους. Η διαφορά στη θεραπεία μπορεί να αλλάζει κάθε χρόνο και οι διαφορές είναι:
- Εάν το αμοιβαίο κεφάλαιο αντιμετωπίζεται ως έμπορος, οι επενδυτές μπορούν να αφαιρέσουν το μερίδιο των εξόδων τους,
- Εάν το αμοιβαίο κεφάλαιο αντιμετωπίζεται ως Επενδυτής, μπορεί να αφαιρέσει το μερίδιο των εξόδων του αμοιβαίου κεφαλαίου μόνο εάν το ποσό αυτό υπερβαίνει το 2% του προσαρμοσμένου μικτού εισοδήματος του επενδυτή.
- Επιπλέον, οι επενδυτές ενδέχεται επίσης να απαιτήσουν την υποβολή δηλώσεων φόρου εισοδήματος πολιτείας ή τοπικού με την ομοσπονδιακή φορολογική δήλωση.
- Το μειονέκτημα για τους υπεράκτιους επενδυτές, εάν δεν φορολογείται, είναι ότι τα κέρδη τους θα πιστωθούν καθαρά από όλα τα έξοδα και τις φορολογικές υποχρεώσεις.
- Για παράδειγμα, η κυβέρνηση των ΗΠΑ φορολογεί όλα τα υπεράκτια κέρδη σε πολύ υψηλά επιτόκια και επιβάλλει μη εκπεστέο επιτόκιο στους φόρους που οφείλονται σε τυχόν αναβαλλόμενα έσοδα, όταν οι μετοχές του αμοιβαίου κεφαλαίου πωληθούν ή διανεμηθούν.
- Σε περίπτωση μερισμάτων, επιβάλλεται επίσης «παρακράτηση φόρου» στους υπεράκτιους επενδυτές που κυμαίνονται γενικά από 25% -30% ανάλογα με τη χώρα από την οποία πραγματοποιείται η επένδυση και τη φορολογική συνθήκη που μοιράζεται με τέτοια έθνη.
- Ως εκ τούτου, εάν για τους τοπικούς επενδυτές η φορολογική υποχρέωση θα κυμαίνεται στο 15%, για υπεράκτιες τέτοιες υποχρεώσεις μπορεί να ανέλθει στο 35%.
# 8 - Πρόβλημα της αφθονίας
Επί του παρόντος, το μεγαλύτερο πρόβλημα που αντιμετωπίζει η βιομηχανία hedge fund είναι η ύπαρξη πάρα πολλών hedge funds.
- Αν ένας επενδυτής θέλει να πολλαπλασιάσει την επένδυσή του και να δημιουργήσει μια συνεχή τάση θετικού άλφα (αποδόσεις πάνω από την προσαρμοσμένη στον κίνδυνο απόδοση), το hedge fund πρέπει να είναι εξαιρετικό τακτικά.
- Το ζήτημα για τους επενδυτές αμοιβαίων κεφαλαίων αντιστάθμισης είναι το ποια ταμεία θα προχωρήσουν με τις επενδύσεις τους.
- Τα περισσότερα από τα μικρά αμοιβαία κεφάλαια αντιστάθμισης αντιμετωπίζουν επί του παρόντος το βάρος των επιπρόσθετων δαπανών που επιβάλλονται μαζί με τα έξοδα Prime broker. Ως αποτέλεσμα, για να επιβιώσει ένα ταμείο, πρέπει να έχει μια εύλογη αύξηση των περιουσιακών στοιχείων υπό διαχείριση (AUM) σε τουλάχιστον 500 χιλ. Δολάρια για την αντιμετώπιση του αυξανόμενου κόστους και της όρεξης κινδύνου που χρειάζεται για να κερδίσει μεγάλες αποδόσεις.
- Ένα ταμείο σε τέτοιες περιπτώσεις θα χρειαστεί περίπου 3 χρόνια για να ξεπεράσει τη θέση του, το οποίο μπορεί να κερδίσει κέρδη και να παραβεί το όριο «υψηλού νερού» για τη χρέωση τελών απόδοσης.
Ακολουθεί ένα δείγμα πίνακα που εξηγεί το ίδιο για την ABC Fund Ltd:
| Ετος | Στοιχεία κάτω από Mgmt ($ MM) | Εκτέλεση | Ακαθάριστο εισόδημα - Τέλη Mgmt ($ MM) (Υποτίθεται ότι @ 1,75%) |
Μεικτό εισόδημα - Απόδοση ($ MM) (Υποτίθεται) |
Έξοδα ($ MM) (Υποτίθεται) |
Κερδοφορία ($ MM) (Έσοδα απόδοσης μείον Έξοδα) |
| 1 | 50 | 12% | 0,875 | 1.05 | 2.625 | -1.575 |
| 2 | 100 | 12% | 1.750 | 2.10 | 2.625 | -0,525 |
| 3 | 200 | 12% | 3.50 | 4.20 | 3.50 | 0,70 |
| 4 | 500 | 12% | 8.75 | 10.50 | 5.0 | 5.50 |
Από το παραπάνω παράδειγμα, μπορούμε να βεβαιωθούμε ότι όσο αυξάνεται το περιουσιακό στοιχείο του ταμείου, το ίδιο ισχύει και για τα έξοδα. Σε αυτήν την περίπτωση, υποθέτουμε ότι το εισόδημα διπλασιάζεται κάθε χρόνο και μόνο τότε μπορεί να είναι νεκρό όταν εισέλθει στον τρίτο χρόνο με περιουσιακά στοιχεία 200 εκατομμύρια δολάρια. Είναι από εδώ που οι δεξιότητες του διαχειριστή κεφαλαίων μπαίνουν στο παιχνίδι και πρέπει να διασφαλίσουν ότι οι αποδόσεις αυξάνονται τακτικά, ώστε να προσελκύσουν την κρέμα των επενδυτών σε μια συνεχώς αυξανόμενη και ανταγωνιστική βιομηχανία hedge fund.
Άλλα άρθρα που μπορεί να σας αρέσουν -
- Εργασίες Hedge Fund
- Investment Banking έναντι Hedge Fund
- Private Equity vs Hedge Fund
- Βιβλία Hedge Fund <
