Ομόλογα Dim Sum (Σημασία, Παράγοντες) | Τι είναι τα Dim Sum Bonds;

Τι είναι τα Dim Sum Bonds;

Τα Dim Sum Bonds είναι χρεόγραφα σταθερού χρέους σε κινεζικό renminbi παρά τοπικό νόμισμα και αρκετά δημοφιλή στο Χονγκ Κονγκ Αυτά είναι αρκετά ελκυστικά για τους επενδυτές που ενδιαφέρονται να κρατήσουν τα θέματα χρέους εκφρασμένα σε γιουάν, αλλά δεν μπορούν να το πράξουν λόγω της αύξησης του κινεζικού εσωτερικού χρέους. Αυτά τα ομόλογα μπορούν να πωληθούν τόσο από εγχώριες όσο και από μη εγχώριες οντότητες, συμπεριλαμβανομένων εταιρειών, χρηματοπιστωτικών ιδρυμάτων και κυβερνήσεων.

Πώς ήρθε στην Ύπαρξη;

Οι κινεζικές αρχές προώθησαν ενεργά την ανάπτυξη της αγοράς υπεράκτιων ομολόγων. Λόγω των περιορισμών που επιβάλλονται στην εισροή και εκροή κεφαλαίων, πολλές χώρες έχουν συγκεντρώσει κεφάλαια εκδίδοντας αυτά τα ομόλογα.

Καθώς το renminbi εισήλθε στις παγκόσμιες αγορές, η ζήτηση αυξήθηκε δραστικά από χώρες όπως η Ταϊβάν, το Λονδίνο, η Σιγκαπούρη και η Φρανκφούρτη, οι οποίες έχουν επίσης επιτρέψει την έκδοση ομολόγων renminbi. Ωστόσο, το Χονγκ Κονγκ εξακολουθεί να θεωρείται ως ο μεγαλύτερος εκδότης χρεογράφων.

Χαρακτηριστικά των Dim Sum Bonds

Μερικά από τα χαρακτηριστικά είναι τα εξής:

  • Η πιστοληπτική αξιολόγηση είναι συχνά προαιρετική και καθοδηγείται από την αγορά για αυτά τα ομόλογα, αν και η βαθμολογία είναι ένας ολοένα και πιο σημαντικός παράγοντας στον οποίο βασίζονται οι αποφάσεις των επενδυτών. Η προσέγγιση αξιολόγησης για αυτό το ομόλογο είναι γενικά παρόμοια με τα άλλα υπεράκτια ομόλογα που εκδίδονται από κινεζικές εταιρείες ανεξάρτητα από το νόμισμα.
  • Onshore Η κανονιστική έγκριση έκδοσης ομολόγων dim sum είναι προαιρετική ανάλογα με ορισμένες περιστάσεις.
  • Ισχύει ο νόμος του Χονγκ Κονγκ που διέπει την έκδοση αυτών των ομολόγων.
  • Ο επενδυτής για τα ομόλογα dim sum είναι μικρός και συνεχίζει να εξελίσσεται. Περιλαμβάνει εμπορικές τράπεζες, πελάτες ιδιωτικών τραπεζών, διεθνείς επενδυτές σε σύγκριση με την αγορά ομολόγων των ΗΠΑ, η οποία έχει μια πολύ μεγάλη και διαφοροποιημένη βάση θεσμικών επενδυτών.
  • Η ρευστότητα αυτών των ομολόγων είναι μέτρια και εξελισσόμενη, αν και η δευτερογενής αγορά βρίσκεται ακόμη σε φάση ανάπτυξης με ασθενή ρευστότητα.
  • Η διάρκεια αυτών των ομολόγων κυμαίνεται ως επί το πλείστον από 3 έτη ή χαμηλότερα, καθώς οι περισσότεροι εκδότες ομολόγων συγκεντρώνουν κεφάλαια renminbi για την υποστήριξη τρεχόντων επενδυτικών έργων ή για συνάντηση καθημερινών κεφαλαίων.
  • Το Covenant είναι χαλαρό για τους εκδότες υψηλής απόδοσης, αλλά υπάρχει ισχυρή ζήτηση και αυξανόμενη πίεση στην αγορά για αυστηρότερες συμφωνίες για τους εκδότες υψηλής απόδοσης.
  • Ο μηχανισμός προστασίας των επενδυτών (π.χ. συνάντηση επενδυτών, ευθύνες διαχειριστή) εξακολουθεί να εξελίσσεται σε σύγκριση με την αγορά ομολόγων των ΗΠΑ, η οποία είναι αρκετά αποτελεσματική με αποδεδειγμένο ιστορικό.
  • Για να διευκολυνθεί η έκδοση των εταιρειών dim sum bond, η Κίνα ιδρύει θυγατρικές ή SPV για να αυξήσει το κινεζικό γιουάν στην υπεράκτια αγορά.

Παράγοντες που επηρεάζουν τη ζήτηση των ομολόγων Dim Sum

Τα παρακάτω είναι παράγοντες που επηρεάζουν τη ζήτηση για αυτά τα ομόλογα.

  • Διαφορά απόδοσης : Η ισχυρή ζήτηση για ομόλογα dim sum κατέστειλε την απόδοση των εταιρικών ομολόγων σε ασυνήθιστα χαμηλότερα επίπεδα με το πιστωτικό περιθώριο να περιορίζεται από το θετικό το έτος 2013-14 σε αρνητικό το 2015-2016.
  • Χρήση κεφαλαίων: Ένα από τα κύρια κίνητρα για την έκδοση χρημάτων renminbi ήταν η χρηματοδότηση άμεσων επενδύσεων στο εξωτερικό. Για να ξεπεραστεί το πρόβλημα αναντιστοιχίας νομισμάτων, ορισμένοι εκδότες ομολόγων μπορεί να ανταλλάξουν ρενμίνμπι σε δολάρια ΗΠΑ στην υπεράκτια αγορά.
  • Διακύμανση συναλλαγματικής ισοτιμίας: Η εκτίμηση του γιουάν Κίνας έχει υποστηρίξει εξωτερική χρηματοδότηση χρησιμοποιώντας ομόλογα dim sum, ενώ η απόσβεση οδήγησε σε μείωση των δραστηριοτήτων έκδοσης.
  • Κόστος αντιστάθμισης : επηρεάζει επίσης την έκδοση ομολόγων dim sum και επηρεάζει το συνολικό κόστος χρηματοδότησης

Πλεονεκτήματα

Τα διαφορετικά πλεονεκτήματα είναι τα εξής:

  • Λόγω της υψηλής προσβασιμότητας, το dim sum market ομόλογα έχει γίνει μια εναλλακτική πλατφόρμα συγκέντρωσης χρημάτων renminbi για διεθνείς εκδότες που βοηθά στην προώθηση της εξωτερικής χρήσης του νομίσματος από παγκόσμιες εταιρείες.
  • Η συνεχής έκδοση των υπεράκτιων ομολόγων renminbi από το υπουργείο Οικονομικών έχει δημιουργήσει μια καμπύλη απόδοσης που ονομάζεται Dim sum bond για να μετρήσει την απόδοσή της.
  • Λόγω της απουσίας περιορισμών στον τύπο των εκδοτών στην αγορά ομολόγων dim sum, το προφίλ του εκδότη είναι αρκετά διαφορετικό, από μικρούς εκδότες έως πολυεθνικές εταιρείες. Οι μη τραπεζικές χρηματοοικονομικές εταιρείες και οι προγραμματιστές ακινήτων είναι επίσης ενεργοί εκδότες σε αγορές ομολόγων υπεράκτιων renminbi. Οι προγραμματιστές συχνά υποστηρίζουν την αγορά ομολόγων dim sum όταν η ρευστότητα στεγνώνει στις χερσαίες αγορές. Οι προγραμματιστές του Χονγκ Κονγκ χρησιμοποιούν συχνά αυτά τα κεφάλαια για να χρηματοδοτήσουν τα κατασκευαστικά τους έργα στην αγορά ξηράς.
  • Η ζήτηση για αυτό το ομόλογο περιλαμβάνει κυρίως την ανάγκη ξένων εταιρειών να υποστηρίξουν τις επιχειρήσεις στην χερσαία αγορά και από εταιρείες να υποστηρίξουν τις εξωτερικές άμεσες επενδύσεις. Αυτή η αγορά έχει διαδραματίσει σημαντικό ρόλο στην ανακάλυψη τιμών και ενεργεί ως ενδιάμεσος για τα κεφάλαια renminbi μεταξύ των αγορών στην ξηρά και την υπεράκτια.
  • Μεγάλες πολυεθνικές όπως η McDonald's, η Unilever συμμετείχε ως εκδότης σε ομόλογα dim sum που συγκεντρώνουν κεφάλαια για τη χρηματοδότηση του εξοπλισμού τους, επεκτείνοντας, δημιουργώντας μονάδες παραγωγής. Λόγω της ισχυρής πιστωτικής ποιότητας και της τεράστιας ζήτησης για ομόλογα renminbi, το επιτόκιο του κουπονιού είναι αρκετά χαμηλότερο σε σύγκριση με τα ομόλογα AAA με παρόμοια διάρκεια.

Μειονεκτήματα

Τα διαφορετικά μειονεκτήματα είναι τα εξής:

  • Δύο σημαντικοί παράγοντες που οδήγησαν στην πτώση των ομολόγων dim sum ήταν ότι οι επενδυτές περίμεναν το renminbi να εκτιμά συνεχώς έναντι του δολαρίου και η Κίνα βρίσκεται στην αναπτυσσόμενη φάση της οικονομικής ανάπτυξης, περίμεναν ότι η τρέχουσα απόδοση θα αυξάνεται συνεχώς με αποτέλεσμα τεράστια κέρδη και ως εκ τούτου η ζήτηση για αυτά τα ομόλογα έχει αυξηθεί ευρέως.
  • Ωστόσο, το 2014 η απόδοση του renminbi επιδεινώθηκε σε σύγκριση με το δολάριο με αποτέλεσμα πολλοί επενδυτές να υποστούν τεράστιες απώλειες καθώς η απόδοση του νομίσματος έγινε αρνητική, μειώνοντας την ελκυστικότητα των ομολόγων renminbi. Η αντίστοιχη μείωση των υπεράκτιων καταθέσεων renminbi σήμαινε επίσης ότι υπάρχουν λιγότερες πηγές renminbi για επένδυση σε υπεράκτια ομόλογα. Καθώς η κινεζική οικονομία σημείωσε επιβράδυνση στην οικονομική ανάπτυξη, τα επιτόκια έχουν μειωθεί δραστικά για όλα τα ομόλογα. Η μειωμένη απόδοση σε συνδυασμό με την υποτίμηση του νομίσματος σημαίνει ότι η αναμενόμενη απόδοση πολλών ομολόγων είναι χαμηλή σε αρνητική.
  • Η ακαθάριστη έκδοση αυτών των ομολόγων έχει μειωθεί δραστικά τα τελευταία χρόνια λόγω παραγόντων όπως η αυξημένη αστάθεια, η αργή οικονομική ανάπτυξη της Κίνας.
  • Υπήρξε μια τεράστια διαφορά απόδοσης μεταξύ των αγορών στην ξηρά και την υπεράκτια λόγω διαφορετικών συνθηκών ζήτησης και προσφοράς που επικρατούσαν, ρευστότητας της αγοράς και νομισματικών συνθηκών, ενώ ταυτόχρονα περιορίστηκε η ευκαιρία χωρίς κίνδυνο διαιτησίας λόγω του υπερβολικού ελέγχου κεφαλαίου από την Κίνα.

συμπέρασμα

Τα Dim Sum Bonds έχουν διαδραματίσει πολύ σημαντικό ρόλο αυξάνοντας τη συμμετοχή διεθνών εκδοτών για να καταλάβουν υπεράκτια κεφάλαια renminbi για να υποστηρίξουν τις επιχειρηματικές και επενδυτικές τους δραστηριότητες.


$config[zx-auto] not found$config[zx-overlay] not found