seychellesartprojects.org

Τι είναι το τροποποιημένο Dietz;

Το τροποποιημένο Dietz αναφέρεται στο μέτρο που χρησιμοποιείται για τον προσδιορισμό της ιστορικής απόδοσης του χαρτοφυλακίου διαιρώντας την πραγματική ταμειακή ροή καθαρή της εκροής με το μέσο κεφάλαιο, το οποίο χρησιμοποιεί το βάρος και την αξία του χαρτοφυλακίου στην αρχή. Σε μια απλή μέθοδο Dietz, όλες οι ταμειακές ροές θεωρείται ότι είναι από τα μέσα της περιόδου, ενώ αυτό δεν συμβαίνει με την τροποποιημένη μέθοδο Dietz.

Τύπος

Το τροποποιημένο ποσοστό απόδοσης Dietz μπορεί να καθοριστεί χρησιμοποιώντας τον ακόλουθο τύπο και εξηγείται κάθε ένας από τους όρους:

ROR = (EMV - BMV - C) / (BMV + W * C)

• ROR (Ποσοστό απόδοσης) - αυτός είναι ο όρος που θέλουμε να υπολογίσουμε
• EMV (Ending Market Value) - Αυτή είναι η αξία του χαρτοφυλακίου μετά το τέλος του όρου που αναζητούμε.
• BMV (Αρχή αγοραίας αξίας) - Αυτή είναι η αξία του χαρτοφυλακίου από την ημερομηνία κατά την οποία πρέπει να υπολογιστούν οι αποδόσεις
• W (Βάρος κάθε ταμειακής ροής στο χαρτοφυλάκιο) - Αυτό είναι το βάρος του χαρτοφυλακίου μεταξύ μηδέν και ενός, αλλά μόνο μεταξύ της περιόδου που εμφανίστηκαν και στο τέλος της περιόδου. Αυτό μπορεί να εξηγηθεί ως η αναλογία του χρόνου μεταξύ του χρονικού σημείου κατά το οποίο συμβαίνει η ροή και του τέλους της περιόδου. Αυτό μπορεί να υπολογιστεί χρησιμοποιώντας τον τύπο
• W = [C- D] / C όπου D είναι ο αριθμός ημερών από την έναρξη της περιόδου επιστροφής έως την ημέρα κατά την οποία πραγματοποιήθηκε η ροή.
• Γ - Ταμειακές ροές κατά την περίοδο - Αυτό μπορεί να μην είναι ένας ενιαίος αριθμός, αλλά μια σειρά ταμειακών ροών που συνέβησαν κατά την περίοδο.
• W * C = το άθροισμα κάθε ταμειακής ροής πολλαπλασιασμένο επί το βάρος του. Αυτή είναι μια άθροιση των σταθμισμένων ταμειακών ροών

Παραδείγματα

Ακολουθούν μερικά παραδείγματα της μεθόδου Modified Dietz.

Παράδειγμα # 1

Ας εξετάσουμε ένα πολύ απλό σενάριο με τις ακόλουθες προϋποθέσεις:

• Έχουμε ένα χαρτοφυλάκιο αξίας 1 εκατομμυρίου USD στην αρχή της επενδυτικής περιόδου.
• Μετά από δύο χρόνια, η αξία του χαρτοφυλακίου αυξήθηκε σε 2,3 εκατομμύρια δολάρια ΗΠΑ.
• Υπήρξε εισροή 0,5 εκατομμυρίων USD μετά από ένα χρόνο.

Τώρα, θα υπολογίσουμε πώς θα χρησιμοποιηθεί η μέθοδος Modified Dietz για τον υπολογισμό των αποδόσεων σε αυτό το χαρτοφυλάκιο.

• Πραγματικό κέρδος = EMV (2,3 εκατομμύρια USD) - BMV (1 εκατομμύριο USD) - Ταμειακές ροές (εισροή 0,5 εκατομμύρια USD)
• = 0,8 $

Αυτό αποφέρει κέρδος 0,8 εκατομμυρίων USD.

Τώρα ας δούμε ποιο ήταν το μέσο κεφάλαιο σε αυτήν την περίπτωση.

• Μέσο κεφάλαιο = BMV (1 εκατομμύριο USD) + W * C (0,5 εκατομμύρια USD * 0,5 χρονική περίοδος)
• = 1,25

Επομένως, το ποσοστό απόδοσης θα είναι -

• Ποσοστό απόδοσης = Πραγματικό κέρδος / Μέσο κεφάλαιο
• = 0,8 $ / 1,25
• = 64%

Παράδειγμα # 2

Σύγκριση τροποποιημένου Dietz με χρονικά σταθμισμένο ποσοστό απόδοσης

Ας εξετάσουμε δύο επενδυτές με τα ακόλουθα χαρτοφυλάκια.

1. Ο Επενδυτής Α ξεκίνησε με χαρτοφυλάκιο 250k USD στις αρχές ενός έτους (Ιαν) και χρησιμοποίησε τις στρατηγικές του για να φτάσει τα 298k USD μέχρι το τέλος του ίδιου έτους (Δεκ). Ωστόσο, διέθεσε ένα επιπλέον κεφάλαιο 25 χιλ. USD τον Σεπτέμβριο
2. Ο Investor B ξεκίνησε με χαρτοφυλάκιο 250k USD στις αρχές του έτους (Jan) και χρησιμοποίησε τις στρατηγικές του αλλά κατέληξε με 2 51k USD στο τέλος του έτους. Ωστόσο, απέσυρε 25 χιλ. Τον Σεπτέμβριο.

Με γυμνό μάτι, ή χρησιμοποιώντας στοιχειώδη μαθηματικά στο μυαλό μας, μπορούμε να πούμε ότι ο Επενδυτής Β είναι κακός να επενδύει από τον επενδυτή Α. Ωστόσο, το να πάμε βαθιά στους υπολογισμούς θα μας δώσει μια άλλη πλευρά της ιστορίας εντελώς.

Για επενδυτή Α:

Το πραγματικό κέρδος θα είναι -

• Πραγματικό κέρδος = (298k USD - 250k USD - 25k USD)
• = 23K USD

Η μέση περίοδος θα είναι -

• Μέση περίοδος = 250k USD + (25k USD * 0,3)
• = 258K USD

Η τροποποιημένη τιμή Dietz θα είναι -

• Τροποποιημένο ποσοστό Dietz = 8,7%

Για τον Επενδυτή Β:

Το πραγματικό κέρδος θα είναι -

• Πραγματικό κέρδος = (251k USD - 250k USD + 25k USD)
• = 26K USD

Η μέση περίοδος θα είναι -

• Μέση περίοδος = 250k USD + (-25K USD * 0,3)
• = 242,5 k USD

Η τροποποιημένη τιμή Dietz θα είναι -

• Τροποποιημένο ποσοστό Dietz = 10,72%

Ο σταθμισμένος ρυθμός απόδοσης και για τα δύο παραπάνω θα είναι περίπου 9,5, αλλά το τροποποιημένο Dietz μας έδωσε διαφορετικά αποτελέσματα. Αυτός είναι ο λόγος που αυτή η μέθοδος χρησιμοποιείται από τους επενδυτές για σκοπούς αναφοράς.

Πλεονεκτήματα

• Το κύριο πλεονέκτημα αυτής της μεθόδου είναι ότι δεν απαιτεί αποτίμηση χαρτοφυλακίου σε κάθε ημερομηνία της ταμειακής ροής. Αυτό βοηθά τον αναλυτή να επιβεβαιώσει την αξία των αποδόσεων εύκολα, χωρίς να επανεκτιμάται κάθε φορά.
• Υπάρχουν αποδόσεις απόδοσης που δεν είναι διαθέσιμες με άλλες μεθόδους στάθμισης χρόνου. Κατά τη διάρκεια αυτών των περιπτώσεων, η μέθοδος Modified Dietz είναι χρήσιμη.
• Περιπτώσεις όπως το Παράδειγμα 2 όπου το Χρονοσταθμισμένο Ποσοστό Επιστροφών δεν είναι το κατάλληλο μέτρο.

Περιορισμοί

• Με την πρόοδο στον υπολογισμό, οι περισσότερες από τις σημερινές αποδόσεις υπολογίζονται σε συνεχή βάση - αυτές παρέχουν έναν καλύτερο τρόπο ανάλυσης των αποδόσεων και αφήνουν μεθόδους όπως το Modified Dietz πολύ αφελές και βασικές.
• Η υπόθεση όλων των συναλλαγών που πραγματοποιούνται ταυτόχρονα σε ένα μόνο σημείο σε μια χρονική περίοδο θα οδηγήσει σε σφάλματα
• Είναι πολύ δύσκολο να αντιμετωπιστούν αρνητικές ή μέσες μηδενικές ταμειακές ροές.

συμπέρασμα

Καθώς αυξάνονται οι κανονισμοί γύρω από τον χρηματοπιστωτικό τομέα, οι επενδυτές πρέπει να προσέχουν περισσότερο τον τρόπο υπολογισμού της επένδυσης και των αποδόσεων και τον τρόπο με τον οποίο αναφέρονται. Αυτή η μέθοδος Modified Dietz παρέχει εύλογη εμπιστοσύνη στην ανάλυση των επενδύσεων.

Η τροποποιημένη μέθοδος Dietz μας παρέχει μόνο ένα μέτρο απόδοσης των επενδυτικών χαρτοφυλακίων όπου υπάρχουν πολλές εισροές και εκροές. Στην τρέχουσα ημέρα, με προηγμένο υπολογιστικό και συνεχή διαχείριση επιστροφών, αυτή η μέθοδος δεν είναι χρήσιμη. Ωστόσο, η βασική ιδέα πίσω από τη μέθοδο είναι χρήσιμη για την κατανόηση του τρόπου λειτουργίας των αποδόσεων και των υπολογισμών τους.