Ευρωπαϊκή επιλογή (Ορισμός, παραδείγματα) | Τύπος τιμολόγησης με υπολογισμούς

Τι είναι η Ευρωπαϊκή Επιλογή;

Μια ευρωπαϊκή επιλογή μπορεί να οριστεί ως ένας τύπος συμβολαίου επιλογών (επιλογή κλήσης ή θέσης) που περιορίζει την εκτέλεση έως την ημερομηνία λήξης. Σύμφωνα με έναν απλό, αφού ένας επενδυτής έχει αγοράσει μια ευρωπαϊκή επιλογή, ακόμα κι αν η τιμή της υποκείμενης ασφάλειας κινείται προς μια ευνοϊκή κατεύθυνση, δηλαδή αύξηση της τιμής του αποθέματος για τις επιλογές κλήσεων και μείωση της τιμής του αποθέματος για τις επιλογές put, ο επενδυτής δεν μπορεί να επωφεληθεί από την άσκηση του δικαιώματος νωρίς.

Τύποι ευρωπαϊκών επιλογών

Ακολουθούν οι δύο τύποι ευρωπαϊκών επιλογών.

# 1 - Ευρωπαϊκή επιλογή κλήσης

Οι κάτοχοι τέτοιων συμβολαίων έχουν τη δυνατότητα να αγοράσουν μια προκαθορισμένη ποσότητα του υποκείμενου κατά την ημερομηνία λήξης σε μια προκαθορισμένη τιμή, επίσης γνωστή ως τιμή προειδοποίησης. Ο επενδυτής είναι αισιόδοξος στην αγορά.

# 2 - Ευρωπαϊκή επιλογή θέσης

Οι επενδυτές μπορούν να πουλήσουν μια προκαθορισμένη ποσότητα του υποκείμενου στην ημερομηνία λήξης στην τιμή προειδοποίησης. Η επενδυτική γνώμη είναι bearish.

Τύπος της Ευρωπαϊκής Επιλογής

Το μοντέλο Black Scholes Merton ή το μοντέλο BSM είναι πιο κατάλληλο για την τιμολόγηση των ευρωπαϊκών επιλογών, καθώς μία από τις παραδοχές στις οποίες βασίζεται αυτό το μοντέλο είναι ότι οι επιλογές δεν ασκούνται νωρίς.

Τιμολόγηση ενός ευρωπαϊκού τύπου επιλογής κλήσεων

Τιμή κλήσης = P 0 N (d 1 ) - Xe-rtN (d 2 )

Που,

  • d1 = [ln (P 0 / X) + (r + v2 / 2) t] / v √t και d 2 = d 1 - v √t
  • P 0 = Τιμή της υποκείμενης ασφάλειας
  • X = τιμή προειδοποίησης
  • N = τυπική συνήθης συνάρτηση αθροιστικής κατανομής
  • r = ποσοστό χωρίς κίνδυνο
  • v = μεταβλητότητα
  • t = χρόνος έως τη λήξη

Τιμολόγηση ενός τύπου ευρωπαϊκής επιλογής θέσεων

Τιμή πώλησης = Xe-rt * (1-N (d 2 )) - P 0 * (1-N (d 1 ))

Όπου τα d 1 και d 2 μπορούν να υπολογιστούν με τον ίδιο τρόπο όπως και στην επιλογή τιμολόγησης της κλήσης που εξηγείται παραπάνω.

Πρακτικό παράδειγμα ευρωπαϊκής επιλογής

Το χρηματιστήριο XYZ διαπραγματεύεται για $ 60. Η τιμή προειδοποίησης είναι 60 $. Η μεταβλητότητα είναι 10% και το ποσοστό χωρίς κίνδυνο είναι 5%.

Μπορείτε να κατεβάσετε αυτό το πρότυπο European Option Excel εδώ - European Option Excel Template

Υπολογίστε την αξία μιας κλήσης 1 έτους και τοποθετήστε τις επιλογές γραμμένες σε αυτό χρησιμοποιώντας το μοντέλο BSM

Υπολογισμός του d

  • d1 = [ln (P 0 / X) + (r + v2 / 2) t] / v √t
  • = LN (60/60) + (5 + 10 ^ 2/2 * 1) / (10 * SQRT (1))
  • = 0,55

Υπολογισμός του d2

  • d 2 = d 1 - v √t 
  • = 0,55-60 * SQRT (1)
  • = 0,45

Λάβαμε τις ακόλουθες τιμές από τον πίνακα κανονικοποίησης

Έτσι, ο υπολογισμός της τιμής της επιλογής κλήσης χρησιμοποιώντας τον παραπάνω πίνακα -

Τιμή κλήσης = 4,08 $

υπολογισμός της τιμής της επιλογής put χρησιμοποιώντας τον παραπάνω πίνακα -

Τιμή put = 1,16 $

Οι τιμές υπολογίζονται επίσης στο επιλυμένο παράδειγμα excel sheet.

Προτού προχωρήσουμε στα πλεονεκτήματα και τα μειονεκτήματά του, ας μιλήσουμε λίγο για τα ανώτατα και χαμηλότερα όρια τιμών για τις ευρωπαϊκές επιλογές κλήσεων και θέσεων.

  • Χαμηλότερο όριο για μια Κλήση = 0 (Η τιμή επιλογής δεν μπορεί ποτέ να πέσει κάτω από το μηδέν)
  • Υψηλότερο όριο για μια κλήση = P 0 (Τρέχουσα τιμή του υποκείμενου)
  • Χαμηλότερο όριο για Put = 0
  • Υψηλότερο όριο για Put = Xe-rt (Τρέχουσα τιμή τιμής προειδοποίησης)

Πώς οι ευρωπαϊκές επιλογές διαφέρουν από τις αμερικανικές επιλογές;

Οι ευρωπαϊκές επιλογές διαφέρουν από τις αμερικανικές επιλογές, υπό την έννοια ότι οι κάτοχοι αμερικανικών δικαιωμάτων έχουν την ελευθερία να ασκούν το δικαίωμα ανά πάσα στιγμή, είτε πριν είτε από την ημερομηνία λήξης. Οι επενδυτές τέτοιων επιλογών μπορούν, ωστόσο, να επιλέξουν να πουλήσουν τις συμμετοχές τους στην αγορά πριν πλησιάσει η ημερομηνία λήξης. Υπό αυτές τις συνθήκες, το κέρδος είναι ουσιαστικά η διαφορά μεταξύ του ασφαλίστρου που αποκτήθηκε και του καταβληθέντος ασφαλίστρου.

Επίσης, οι ευρωπαϊκές και αμερικανικές επιλογές είναι αμοιβαία αποκλειστικές στην αγορά. Και τα δύο δεν προσφέρονται ταυτόχρονα, οπότε οι επενδυτές δεν έχουν επιλογή.

Και οι δύο αυτές επιλογές διαφέρουν βασικά για τρεις λόγους:

Ευρωπαϊκές επιλογές Αμερικανικές επιλογές
Μπορεί να ασκηθεί μόνο κατά την ημερομηνία λήξης του Μπορεί να ασκηθεί οποιαδήποτε στιγμή κατά τη διάρκεια της επιλογής
Εμπορεύεται πάνω από τον πάγκο Εμπορεύεται μόνο σε χρηματιστήρια
Γενικά, έχετε χαμηλότερο αρχικό κόστος, δηλαδή premium Έχετε υψηλότερα ασφάλιστρα
Μπορεί να έχει μετοχές και ξένα νομίσματα ως το υποκείμενο Μπορεί να έχει μετοχές, ομόλογα, εμπορεύματα και παράγωγα ως την υποκείμενη ασφάλεια

Πλεονεκτήματα

  1. Υπάρχει μια προκαθορισμένη ώρα λήξης της σύμβασης που δίνει στον επενδυτή κάποια βεβαιότητα.
  2. Αυτές οι επιλογές είναι λιγότερο ακριβές από τις αμερικανικές επιλογές. Λόγω της πρόσθετης ευελιξίας οποιασδήποτε άσκησης στις αμερικανικές επιλογές, το αρχικό κόστος τείνει να είναι υψηλότερο από τις ευρωπαϊκές επιλογές.
  3. Αυτό τείνει να είναι λιγότερο επικίνδυνο και η πολυπλοκότητα των τιμών είναι επίσης μικρότερη λόγω της διαθεσιμότητας περιορισμένων επιλογών εκτέλεσης της σύμβασης.

Μειονεκτήματα

  1. Οι ευρωπαϊκές επιλογές αν και λιγότερο επικίνδυνες από τις αμερικανικές επιλογές δεν στερούνται κινδύνων. Μπορεί να υπόκεινται σε άλλους τύπους μοναδικών κινδύνων. Η σχολαστική προσέγγιση πρέπει να υιοθετηθεί για την αποφυγή τέτοιων κινδύνων.
  2. Ένας τέτοιος κίνδυνος είναι ο κίνδυνος απώλειας συναλλαγών. Η διαπραγμάτευση ευρωπαϊκών επιλογών κλείνει στο τέλος της εργάσιμης ημέρας την Πέμπτη που πέφτει πριν από την τρίτη Παρασκευή του μήνα λήξης. Αυτό μπορεί να οδηγήσει σε απροσδόκητη αλλαγή στην τιμή του υποκείμενου.
  3. Η τιμή διακανονισμού μπορεί να είναι λίγο δύσκολο να προσδιοριστεί λόγω του κινδύνου απώλειας συναλλαγών.
  4. Οι επενδυτές δεν έχουν τη δυνατότητα να ασκήσουν τις επιλογές τους για να επωφεληθούν από μια ευνοϊκή κίνηση τιμών.
  5. Η πλειοψηφία αυτών των επιλογών διαπραγματεύεται εξωχρηματιστηριακά, επομένως δεν υπάρχει πολλή ρύθμιση, προσθέτοντας έναν άλλο βαθμό κινδύνου σε αυτό.
  6. Το μοντέλο BSM που χρησιμοποιείται για την τιμολόγηση ενδέχεται να μην είναι το πιο ακριβές μοντέλο λόγω ορισμένων μη πραγματικών υποθέσεων που εμπλέκονται στον υπολογισμό.

Περιορισμός

  1. Οι ευρωπαϊκές επιλογές δεν είναι πολύ προσβάσιμες λόγω της διαπραγμάτευσής τους στο πάγκο.
  2. Το μοντέλο τιμολόγησης παίρνει ορισμένες παραδοχές ότι το μέρισμα, η μεταβλητότητα και το ποσοστό χωρίς κίνδυνο είναι σταθερά καθ 'όλη τη διάρκεια που δεν είναι πραγματική, και ως εκ τούτου οι τιμές ενδέχεται να διαφέρουν από τον πραγματικό κόσμο.

συμπέρασμα

Η ονομασία των ευρωπαϊκών και αμερικανικών επιλογών δεν έχει καμία σχέση με τις αντίστοιχες γεωγραφικές τοποθεσίες. Απλώς δίνει μια ιδέα για το πότε μπορεί να ασκηθεί μια επιλογή. Η πλειονότητα των επιλογών που διαπραγματεύονται στις ΗΠΑ είναι γνωστό ότι είναι ευρωπαϊκές επιλογές. Λόγω της διαφοράς στα χαρακτηριστικά των δύο επιλογών, οι προσδοκίες των επενδυτών ποικίλλουν επίσης. Όπως, ένας κάτοχος αμερικανικών δικαιωμάτων θα περίμενε ότι οι τιμές θα κινηθούν ευνοϊκά πριν φτάσει η ημερομηνία λήξης. Ωστόσο, το ίδιο δεν ισχύει για τους ευρωπαίους κατόχους δικαιωμάτων που ελπίζουν ότι τέτοιες αλλαγές θα συμβούν μόνο κατά τη λήξη.