Premium Country Risk (Ορισμός, Τύπος) | Πώς να υπολογίσετε;

Τι είναι το Country Risk Premium;

Το Country Risk Premium ορίζεται ως η πρόσθετη απόδοση που αναμένεται από τον επενδυτή προκειμένου να αναλάβει τον κίνδυνο επένδυσης σε ξένες αγορές σε σύγκριση με την εγχώρια χώρα.

Η επένδυση σε ξένες χώρες έχει γίνει πιο κοινή τώρα από ό, τι στο παρελθόν. Ένας επενδυτής των Ηνωμένων Πολιτειών μπορεί να θέλει να επενδύσει στα χρεόγραφα των ασιατικών αγορών, όπως η Κίνα ή η Ινδία. Αυτό είναι τόσο σαγηνευτικό όσο επικίνδυνο. Το γεωπολιτικό σενάριο δεν είναι το ίδιο σε διάφορες περιοχές του κόσμου. Υπάρχουν κίνδυνοι που σχετίζονται με κάθε οικονομία και το Country Risk Premium είναι ένα μέτρο αυτού του κινδύνου. Δεδομένου ότι η βεβαιότητα σχετικά με τις αποδόσεις των επενδύσεων στις ξένες αγορές είναι γενικά μικρότερη σε σύγκριση με τις εγχώριες αγορές, καθίσταται ζωτικής σημασίας εδώ.

Στο υποθετικό μας παράδειγμα εδώ, η Κίνα αντιμετωπίζει τις δικές της ομάδες μακροοικονομικών κινδύνων. Αυτοί οι κίνδυνοι κάνουν τους επενδυτές δύσπιστους για τις επενδύσεις τους. Για κάθε δεδομένο περιουσιακό στοιχείο, το ασφάλιστρο κινδύνου αγοράς, όπως πιστεύεται από πολλούς αναλυτές, δεν αποτυπώνει τον υπερβολικό κίνδυνο που θέτουν οι οικονομικοί παράγοντες της χώρας.

Παράγοντες που πρέπει να λάβετε υπόψη κατά την εκτίμηση του ασφαλίστρου κινδύνου χώρας:

  • Μακροοικονομικοί παράγοντες όπως ο πληθωρισμός.
  • Διακυμάνσεις νομισμάτων.
  • Δημοσιονομικό έλλειμμα και συναφείς πολιτικές ·

Υπολογισμός ασφαλίστρου κινδύνου χώρας

Τα ασφάλιστρα κινδύνου χώρας μπορούν να βασίζονται στις αποδόσεις κρατικών ομολόγων, επειδή αυτά τα χρεόγραφα δίνουν μια καλή εικόνα της μακροεντολής σε μια χώρα. Για ένα ζευγάρι, με τους δείκτες αγοράς μετοχών και ομολόγων είναι να ενισχύσει τη μέτρηση του κινδύνου. Και οι δύο αυτές αγορές διαθέτουν σημαντικά ποσά χρημάτων από επενδυτές, τα οποία τα καθιστούν καλύτερο δείκτη κινδύνου χώρας.

Τύπος κινδύνου κινδύνου χώρας

Ο τύπος για το ασφάλιστρο κινδύνου χώρας είναι:

CRP = Spread στην Απόδοση Κυβερνητικών Ομολόγων * (Εκτίμηση Κινδύνου σε Ετήσιο Δείκτη Μετοχών / Εκτίμηση Κινδύνου σε Δείκτη Ομολόγων Ετήσιο)

Έτσι, πιο τεχνικά,

CRP = Spread στην απόδοση κυρίαρχων ομολόγων * Ετήσια ετήσια τυπική απόκλιση στο δείκτη μετοχών / Ετήσια τυπική απόκλιση στο δείκτη ομολόγων

Παραδείγματα

Ας δούμε μερικά παραδείγματα υπολογισμού ασφαλίστρου κινδύνου χώρας για να το κατανοήσουμε καλύτερα.

Μπορείτε να κατεβάσετε αυτό το πρότυπο Country Risk Premium Excel εδώ - Πρότυπο Country Risk Premium Excel

Παράδειγμα # 1

Εάν μια χώρα έχει ετήσια απόδοση 18% και 12,5% στον δείκτη ιδίων κεφαλαίων και ομολόγων, αντίστοιχα, για μια πενταετή περίοδο, ποιο είναι το ασφάλιστρο κινδύνου χώρας; Το κρατικό ομόλογο της χώρας είχε απόδοση 3,5%, ενώ το κρατικό ομόλογο έχει απόδοση 7% σε παρόμοια περίοδο.

Λύση:

Η απλή αντικατάσταση στον παραπάνω τύπο μας δίνει το CRP.

  • CRP = (7% - 3,5%) x (18% / 12,5%)
  • CRP = 3,5% x 1,44%
  • CRP = 5,04%

Παράδειγμα # 2

Υπολογίστε το CRP με παρόμοιες αποδόσεις όπως στο παραπάνω παράδειγμα, εκτός από την απόδοση του δείκτη μετοχών, η οποία είναι 21%.

Λύση:

Και πάλι, βάζοντας τις τιμές στον τύπο, παίρνουμε

  • CRP = (7% - 3,5%) x (21% / 12,5%)
  • CRP = 5,88%

Σημειώστε ότι καθώς η απόδοση του δείκτη μετοχών αυξάνεται από 18% σε 21%, το CRP αυξάνεται από 5,04% σε 5,88%. Αυτό μπορεί να αποδοθεί στην υψηλότερη μεταβλητότητα στην αγορά μετοχών, η οποία παρήγαγε υψηλότερη απόδοση και ως εκ τούτου αυξάνει το CRP μαζί του.

Υπολογισμός Premium Risk Country & CAPM

Το ασφάλιστρο κινδύνου χώρας βρίσκει τη μεγαλύτερη χρήση στη θεωρία CAPM (Capital Asset Pricing Model). Ένα μοντέλο CAPM είναι ένα μέτρο απόδοσης ιδίων κεφαλαίων λαμβάνοντας υπόψη τον μη συστηματικό κίνδυνο ή τον εταιρικό κίνδυνο,

Re = Rf + β x (Rm-Rf)
  • Re είναι η απόδοση των ιδίων κεφαλαίων,
  • Το Rf είναι το ποσοστό χωρίς κίνδυνο,
  • Β είναι ο κίνδυνος Beta ή αγοράς, και
  • Η Rm αναμένεται απόδοση από την αγορά.

Έχουμε δύο προσεγγίσεις για να εκτιμήσουμε το Rebased με την ένταξη του CRP.

  • Ένας τρόπος για να συμπεριλάβετε το ασφάλιστρο κινδύνου χώρας (CRP) είναι να το προσθέσετε στο στοιχείο ενεργητικού χωρίς κίνδυνο και με κίνδυνο. Ως εκ τούτου,
Re = Rf + β x (Rm-Rf) + CRP
  • Ένας άλλος τρόπος για να συμπεριλάβετε το CRP στο μοντέλο CAPM είναι να το κάνετε συνάρτηση του εταιρικού κινδύνου.
Re = Rf + β x (Rm-Rf + CRP)

Η προσέγγιση 1 διαφέρει από το 2 στο ότι ο κίνδυνος χώρας είναι άνευ όρων προσθήκη στο προφίλ απόδοσης κινδύνου κάθε επιχείρησης.

Παράδειγμα # 3

Υπολογίστε την απόδοση ιδίων κεφαλαίων από τις ακόλουθες πληροφορίες:

Λύση:

Και από τις δύο προσεγγίσεις, έχουμε τα ακόλουθα αποτελέσματα,

Προσέγγιση 1

  • Re = Rf + β x (Rm-Rf) + CRP
  • Re = 4% + 1,2 x (8% - 4%) + 5,2%
  • Re = 14%

Προσέγγιση 2

  • Re = Rf + β x (Rm-Rf + CRP)
  • Re = 4% + 1,2 x (8% - 4% + 5,2%)
  • Re = 15,04%

Προοπτική των επενδυτών

Παρόλο που το ασφάλιστρο κινδύνου ιδίων κεφαλαίων δίνει στους επενδυτές το κίνητρο να επενδύσουν σε επικίνδυνα περιουσιακά στοιχεία σε εγχώριες αγορές, παρέχει περαιτέρω ώθηση να αποδεχθούν αβεβαιότητες στις ξένες αγορές. Μερικά από τα πλεονεκτήματα του CRP είναι -

  • Σε μεγάλο βαθμό, τα ασφάλιστρα κινδύνου χώρας ξεχωρίζουν σαφώς μεταξύ των προφίλ επιστροφής κινδύνου των ανεπτυγμένων οικονομιών έναντι των αναπτυσσόμενων οικονομιών. Ο καθηγητής Aswath Damodaran έχει συνοψίσει τα ασφάλιστρα κινδύνου χώρας και τα σχετικά στοιχεία σε παγκόσμια βάση. Ακολουθεί ένα απόσπασμα:

  • Σύμφωνα με ορισμένους αναλυτές, η beta δεν εκτιμά τον κίνδυνο χώρας για τις επιχειρήσεις, με αποτέλεσμα να έχει χαμηλό ασφάλιστρο κινδύνου ιδίων κεφαλαίων για τις ίδιες επιχειρήσεις κινδύνου.
  • Ορισμένοι μελετητές υποστηρίζουν επίσης ότι οι κίνδυνοι που οφείλονται στη μακροοικονομική μιας χώρας καταλαμβάνονται καλύτερα από τις θέσεις ταμειακών ροών της εταιρείας. Αυτό εγείρει το ζήτημα γύρω από τη ματαιότητα της εκτίμησης κινδύνου χώρας ως ένα επιπλέον επίπεδο ασφάλειας.

συμπέρασμα

Με απλά λόγια, το Country Risk Premium είναι η διαφορά μεταξύ των επιτοκίων της αγοράς μιας χώρας αναφοράς σε σύγκριση με εκείνη της συγκεκριμένης χώρας. Φυσικά, οι λιγότερο ελκυστικές οικονομίες πρέπει να προσφέρουν υψηλότερο ασφάλιστρο κινδύνου για ξένους επενδυτές για να προσελκύσουν επενδύσεις.

Είναι μια δυναμική στατιστική που πρέπει να παρακολουθείται συνεχώς και να ενημερώνεται σε αναλύσεις γύρω από τις χρηματοπιστωτικές αγορές και τις επενδύσεις. Υποθέτει πολλούς παράγοντες ενώ αγνοεί πολλούς άλλους. Ο κίνδυνος χώρας μπορεί να εκτιμηθεί καλύτερα όταν κάθε σημαντική πτυχή αποτιμάται κατάλληλα όσον αφορά τον κίνδυνο και την απόδοση. Γεγονότα όπως η σύγκρουση Ρωσίας-ΝΑΤΟ, οι εντάσεις στην περιοχή του Κόλπου, το Brexit κ.λπ. θα έχουν σίγουρα αντίκτυπο στο σενάριο γεωπολιτικών κινδύνων.