seychellesartprojects.org

Τι είναι το Altman Z Score;

Η βαθμολογία Altman Z είναι ένας τύπος βαθμολογίας Z, ο οποίος δημοσιεύθηκε από τον Edward I. Altman το 1968 ως τύπος βαθμολογίας Z, που χρησιμοποιείται για να προβλέψει τις πιθανότητες πτώχευσης. Αυτή η μεθοδολογία μπορεί να χρησιμοποιηθεί για την πρόβλεψη της πιθανότητας μιας επιχείρησης να χρεοκοπήσει μέσα σε ένα δεδομένο χρονικό διάστημα, το οποίο είναι κυρίως περίπου 2 χρόνια.

Αυτή η μέθοδος είναι επιτυχής στην πρόβλεψη της κατάστασης οικονομικής δυσχέρειας σε οποιαδήποτε εταιρεία. Η βαθμολογία Altman Z μπορεί να βοηθήσει στη μέτρηση της οικονομικής υγείας μιας επιχείρησης με τη χρήση πολλαπλών αξιών ισολογισμού και εταιρικού εισοδήματος.

Τύπος βαθμολογίας Altman Z

Αυτή η φόρμουλα έχει σχεδιαστεί βασικά για δημόσιες εταιρείες παραγωγής αξίας άνω του 1 εκατομμυρίου δολαρίων καθαρής αξίας.

Οι 5 οικονομικοί δείκτες που χρησιμοποιούνται για τον υπολογισμό αυτού του τύπου βαθμολογίας Altman Z είναι οι εξής:

Χρηματοοικονομική αναλογία που χρησιμοποιείται	Ο τύπος για τη χρηματοοικονομική αναλογία
ΕΝΑ	Κεφάλαιο κίνησης / σύνολο περιουσιακών στοιχείων
σι	Διατηρούμενα κέρδη / συνολικά περιουσιακά στοιχεία
ντο	Κέρδη πριν από τόκους και πληρωμή εργασιών / σύνολο περιουσιακών στοιχείων
ρε	Η αγοραία αξία / συνολικά στοιχεία ενεργητικού
μι	Σύνολο πωλήσεων / σύνολο περιουσιακών στοιχείων

Ο τύπος για αυτό το μοντέλο για τον προσδιορισμό της πιθανότητας ότι μια εταιρεία θα κλείσει την πτώχευση είναι:

Τύπος βαθμολογίας Altman Z = (1,2 x A) + (1,4 x B) + (3,3 x C) + (0,6 x D) + (0,999 x E)

• Σε αυτό το μοντέλο, εάν η τιμή Z είναι μεγαλύτερη από 2,99, τότε η εταιρεία λέγεται ότι βρίσκεται στην «ασφαλή ζώνη» και έχει μια αμελητέα πιθανότητα να υποβάλει πτώχευση.
• Εάν η τιμή Z κυμαίνεται μεταξύ 2,99 και 1,81, τότε η εταιρεία λέγεται ότι βρίσκεται στην «γκρίζα ζώνη» και έχει μέτρια πιθανότητα πτώχευσης.
• Και τέλος, εάν η τιμή Z είναι κάτω από το 1,81, τότε λέγεται ότι βρίσκεται στη «ζώνη κινδύνου» και έχει πολύ μεγάλη πιθανότητα να φτάσει στο στάδιο της πτώχευσης.

Εφαρμογή του Altman Z Score στην πρόβλεψη της πτώχευσης

• Η αξία της βαθμολογίας Altman Z είναι γενικά περίπου - 0,25 για εταιρείες που έχουν την υψηλότερη πιθανότητα πτώχευσης. Από την άλλη πλευρά, για εταιρείες που έχουν τη μικρότερη πιθανότητα να αντιμετωπίσουν πτώχευση, η τιμή της βαθμολογίας Altman Z είναι τόσο υψηλή όσο + 4,48.
• Αυτός ο τύπος είναι χρήσιμος για τους επενδυτές να καθορίσουν εάν θα πρέπει να εξετάσουν το ενδεχόμενο να αγοράσουν μια μετοχή ή να πουλήσουν μερικά από τα αποθέματα που έχουν. Γενικά, το σκορ Altman Z κάτω του 1,8 υποδηλώνει ότι η εταιρεία έχει την πιθανότητα να χρεοκοπήσει. Από την άλλη πλευρά, οι εταιρείες με το σκορ Altman Z πάνω από 3 θεωρούνται λιγότερο πιθανό να χρεοκοπήσουν. Έτσι, ένας επενδυτής μπορεί να αποφασίσει να αγοράσει ένα απόθεμα εάν η βαθμολογία Altman Z είναι πλησιέστερη στην τιμή 3, και ομοίως, μπορεί να αποφασίσει να πουλήσει μια μετοχή εάν η τιμή είναι πλησιέστερη στο 1,8.
• Το 2007, οι συγκεκριμένοι τίτλοι που σχετίζονται με περιουσιακά στοιχεία είχαν λάβει υψηλότερη βαθμολογία πιστοληπτικής ικανότητας από ό, τι θα έπρεπε. Ωστόσο, οι εταιρείες είχαν προβλεφθεί σωστά ότι αυξάνουν τον χρηματοοικονομικό τους κίνδυνο και θα έπρεπε να οδηγούν σε πτώχευση. Ο Altman υπολόγισε ότι η μέση βαθμολογία Altman Z των επιχειρήσεων το 2007 ήταν 1,81. Οι αξιολογήσεις πιστοληπτικής ικανότητας αυτών των εταιρειών ήταν ίδιες με εκείνες του χρηματοοικονομικού λόγου Β, ο οποίος χρησιμοποιείται στον τύπο Z παραπάνω. Δήλωσε ότι σχεδόν οι μισές από τις εταιρείες βαθμολογούνται χαμηλότερες και ήταν εξαιρετικά στενοχωρημένες και είχαν μεγάλη πιθανότητα να φτάσουν σε ένα στάδιο πτώχευσης.
• Ως εκ τούτου, οι υπολογισμοί του Altman's Z Score τον οδήγησαν να πιστέψει ότι θα προκύψει κρίση και ότι θα υπάρξει πτώση στην πιστωτική αγορά. Ο Altman πίστευε ότι η κρίση θα προήλθε από αθετήσεις εταιρειών. Ωστόσο, η κατάρρευση ξεκίνησε με τίτλους που υποστηρίζονται από στεγαστικά δάνεια (MBS). Ακόμα, οι εταιρείες αθέτησαν σύντομα το 2009 με το δεύτερο υψηλότερο ποσοστό στην ιστορία, όπως προβλέπεται από το μοντέλο του Altman.

Βαθμολογία Altman Z για ιδιωτικές εταιρείες:

Ο αρχικός τύπος τροποποιείται για να ταιριάζει σε περίπτωση ιδιωτικών εταιρειών και οι επιχειρησιακοί λόγοι που χρησιμοποιούνται σε αυτήν την περίπτωση είναι:

Χρηματοοικονομική αναλογία που χρησιμοποιείται	Ο τύπος για τη χρηματοοικονομική αναλογία
ΕΝΑ	(Τρέχον ενεργητικό - Τρέχουσες υποχρεώσεις) / Σύνολο περιουσιακών στοιχείων
σι	Διατηρούμενα κέρδη / Σύνολο περιουσιακών στοιχείων
ντο	Κέρδη προ τόκων και φόροι / Σύνολο περιουσιακών στοιχείων
ρε	Λογιστική αξία ιδίων κεφαλαίων / Σύνολο υποχρεώσεων
μι	Πωλήσεις / Σύνολο περιουσιακών στοιχείων

Ο πραγματικός τύπος Altman Z Score για αυτό το μοντέλο για τον προσδιορισμό της πιθανότητας μιας εταιρείας να κλείσει την πτώχευση είναι:

Ζ '= (0,717 χ Α) + (0,847 χ Β) + (3,107 χ Γ) + (0,420 χ Β) + (0,998 χ Ε)

• Σε αυτό το μοντέλο, εάν η τιμή Z είναι μεγαλύτερη από 2,99, τότε η εταιρεία λέγεται ότι βρίσκεται στην «ασφαλή ζώνη» και έχει μια αμελητέα πιθανότητα να υποβάλει πτώχευση.
• Εάν η τιμή Z κυμαίνεται μεταξύ 2,99 και 1,23, τότε η εταιρεία λέγεται ότι βρίσκεται στην «γκρίζα ζώνη» και έχει μέτριες πιθανότητες πτώχευσης.
• Και τέλος, εάν η τιμή Z είναι κάτω από 1,23, τότε λέγεται ότι βρίσκεται σε «ζώνη κινδύνου» και έχει πολύ μεγάλη πιθανότητα να φτάσει στο στάδιο της πτώχευσης.

Βαθμολογία Altman Z για μη μεταποιητικές εταιρείες (Αναπτυγμένες και αναδυόμενες αγορές)

Ο αρχικός τύπος είναι ελαφρώς τροποποιημένος για να χρησιμοποιηθεί στην περίπτωση εταιρειών που δεν κατασκευάζουν και λειτουργούν στις αναδυόμενες αγορές. Χρησιμοποιούμε μόνο τέσσερις χρηματοοικονομικούς δείκτες σε αυτό το μοντέλο. Οι τέσσερις λόγοι έχουν ως εξής:

Χρησιμοποιήθηκαν επιχειρησιακοί λόγοι	Ο τύπος για την αναλογία των επιχειρήσεων
ΕΝΑ	(Τρέχον ενεργητικό - Τρέχουσες υποχρεώσεις) / Σύνολο περιουσιακών στοιχείων
σι	Διατηρούμενα κέρδη / Σύνολο περιουσιακών στοιχείων
ντο	Κέρδη προ τόκων και φόροι / Σύνολο περιουσιακών στοιχείων
ρε	Λογιστική αξία ιδίων κεφαλαίων / Σύνολο υποχρεώσεων

Ο πραγματικός τύπος Altman Z Score για αυτό το μοντέλο για τον προσδιορισμό της πιθανότητας μιας μη κατασκευαστικής εταιρείας, που δραστηριοποιείται σε ανεπτυγμένες αγορές, να υποβάλει πτώχευση έχει ως εξής:

Z "= (6,56 x A) + (3,26 x B) + (6,72 x C) + (1,05 x D)

Ο πραγματικός τύπος Altman Z Score τύπος για αυτό το μοντέλο για τον προσδιορισμό της πιθανότητας μιας μη κατασκευαστικής εταιρείας που δραστηριοποιείται σε αναδυόμενες αγορές να υποβάλει πτώχευση έχει ως εξής:

Z "= 3,25 + (6,56 x A) + (3,26 x B) + (6,72 x C) + (1,05 x D)

• Σε αυτό το μοντέλο, εάν η τιμή Z είναι μεγαλύτερη από 2,6, τότε η εταιρεία λέγεται ότι βρίσκεται στην «ασφαλή ζώνη» και έχει μια αμελητέα πιθανότητα να υποβάλει πτώχευση.
• Εάν η τιμή Z είναι μεταξύ 2,6 και 1,1, τότε η εταιρεία λέγεται ότι βρίσκεται στην «γκρίζα ζώνη» και έχει μέτριες πιθανότητες πτώχευσης.
• Εάν η τιμή Z είναι κάτω από 1,1, τότε λέγεται ότι βρίσκεται στη «ζώνη κινδύνου» και έχει πολύ μεγάλη πιθανότητα να φτάσει στο στάδιο της πτώχευσης.

συμπέρασμα

Το Alman Z-Score είναι μια ευρέως χρησιμοποιούμενη μέτρηση με ευρείες εφαρμογές. Είναι ένα από τα πολλά μοντέλα πιστοληπτικής ικανότητας που χρησιμοποιούνται ήδη που συνδυάζουν ποσοτικοποιήσιμους χρηματοοικονομικούς δείκτες με ένα μικρό εύρος μεταβλητών, το οποίο θα μας βοηθήσει να προβλέψουμε εάν μια επιχείρηση θα αποτύχει οικονομικά ή όχι σε ένα στάδιο πτώχευσης.

Ωστόσο, με την πάροδο των ετών από την εισαγωγή του, το Z-Score έχει βελτιωθεί για να γίνει ένα από τα αξιόπιστα προγνωστικά της χρεοκοπίας, και πολλοί αναλυτές σήμερα χρησιμοποιούν αυτήν τη μέθοδο πάνω από κάθε άλλη λόγω των ευρέων εφαρμογών της. Στην πραγματικότητα, όταν ο Altman επανεκτίμησε τις στρατηγικές του εξετάζοντας ογδόντα έξι προβληματικές εταιρείες από το 1969 έως το 1975 και έπειτα 110 εταιρείες που χρεοκόπησαν από το 1976 έως το 1995 και αργότερα 120 εταιρείες που χρεοκόπησαν από το 1996 έως το 1999. Το Z-Score είχε επίπεδο ακρίβειας μεταξύ 82% - 94%, κάτι περισσότερο από αυτό που επιτεύχθηκε με οποιαδήποτε από τις υπάρχουσες μεθοδολογίες.

Ωστόσο, το σύνθημα «σκουπίδια μέσα, σκουπίδια έξω» ισχύει και εδώ. Επομένως, εάν τα χρηματοοικονομικά στοιχεία μιας εταιρείας ή τα δεδομένα εισαγωγής είναι παραπλανητικά ή λανθασμένα, το Z-Score θα πάει στραβά και δεν θα είναι καθόλου χρήσιμο στην ανάλυση και την πρόβλεψή μας για πτώχευση.