seychellesartprojects.org

Τι είναι το όχημα ειδικού σκοπού;

Το Special Purpose Vehicle (SPV) είναι μια ξεχωριστή νομική οντότητα που έχει δημιουργηθεί ως επί το πλείστον από την εταιρεία για έναν μόνο, σαφώς καθορισμένο και συγκεκριμένο νόμιμο σκοπό και επίσης λειτουργεί ως απομακρυσμένη πτώχευση για την κύρια μητρική εταιρεία. Σε περίπτωση πτώχευσης της εταιρείας, το SPV μπορεί να εκπληρώσει τις υποχρεώσεις του, καθώς οι πράξεις περιορίζονται στην αγορά και χρηματοδότηση συγκεκριμένων περιουσιακών στοιχείων και έργων.

Η ορολογία ή η σημασία ενός οχήματος ειδικού σκοπού ήρθε σε μεγάλη χρήση και δημοτικότητα μετά την καταστροφή του Enron.

Παραδείγματα οχήματος ειδικού σκοπού (SPV)

# 1 - Ένρον

Μέχρι το 2000, η ​​ENRON ήταν γνωστό ότι δημιουργούσε εκατοντάδες SPV και θα τους μεταφέρει τα γρήγορα κερδισμένα χρήματα με τη μορφή κέρδους από το αυξανόμενο απόθεμα σε αυτά και θα λάβει μετρητά σε αντάλλαγμα. Είχε δημιουργήσει αυτά τα SPV ως επί το πλείστον για να κρύψει αυτά τα δισεκατομμύρια δολάρια σε χρέος, το οποίο προέκυψε από αποτυχημένα έργα και συμφωνίες.

Το 2001, όταν η πραγματικότητα ήρθε στο φως και τα χρέη αποκαλύφθηκαν, η τιμή της μετοχής μειώθηκε από 90 $ σε λιγότερο από 1 $ σε λίγες εβδομάδες. οι μέτοχοι έπρεπε να υποστούν ζημία περίπου 11 δισεκατομμυρίων δολαρίων.

Στις 2 Δεκεμβρίου 2011, η Enron έπρεπε να κλείσει τα SPV της και υπέβαλε αίτηση πτώχευσης στο Κεφάλαιο 11.

# 2 - Bear Sterns

Η Bear Sterns είχε δημιουργήσει πολλά SPV που σκοπεύουν να συγκεντρώσουν τιτλοποιημένο δάνειο χρησιμοποιώντας τα περιουσιακά στοιχεία που βοήθησαν τα SPV. Συνέχισε να λαμβάνει σημαντική έκθεση και τελικά κατέρρευσε όταν δεν μπορούσε να αναζωογονήσει την εταιρεία ακόμη και μετά το κλείσιμο όλων των SPV. Μετά από αυτήν την αποτυχημένη διάσωση έκτακτης ανάγκης, η Bear Sterns πωλήθηκε τελικά στην JP Morgan Chase το έτος 2008.

# 3 - Lehman Brothers

Η ιστορία των Lehman Brothers και η αποτυχία της δεν είναι κρυφή. Η αφερεγγυότητα του πυλώνα το 2008 ήταν απόδειξη των αδυναμιών στη διατήρηση του SPV που δημιουργήθηκε και της τεκμηρίωσής τους όπου οι Lehman Brothers ενήργησαν ως αντισυμβαλλόμενος SWAP. Τα περισσότερα από τα SPV είτε δεν ήταν εγγεγραμμένα είτε δεν έγινε σωστή διαδικασία τεκμηρίωσης Αυτό είχε ως αποτέλεσμα τη συσσώρευση απρόβλεπτων υποχρεώσεων, οι οποίες δεν θα μπορούσαν ποτέ να επιλυθούν και οι Lehman Brothers έπρεπε να ανακοινώσουν την πτώχευση το 2008.

Σκοπός οχήματος ειδικού σκοπού (SPV)

# 1 - Μείωση των κινδύνων

Οποιαδήποτε εταιρεία ενέχει σημαντικό κίνδυνο στην τακτική λειτουργία της. Τα εγκατεστημένα SPV βοηθούν τη μητρική εταιρεία να απομονώσει νόμιμα τους κινδύνους που εμπλέκονται σε έργα ή λειτουργίες.

# 2 - Τιτλοποίηση δανείων / απαιτήσεων

Η τιτλοποίηση δανείων και άλλων απαιτήσεων είναι ένας από τους πιο συνηθισμένους λόγους για τη δημιουργία ενός SPV. Στην περίπτωση κινητών αξιών με υποθήκη, η τράπεζα μπορεί να διαχωρίσει τα δάνεια από τις άλλες υποχρεώσεις που έχει με τη δημιουργία ενός SPV. Αυτό το όχημα ειδικού σκοπού, επομένως, επιτρέπει στους επενδυτές του να λαμβάνουν οποιαδήποτε χρηματικά οφέλη πριν από άλλους οφειλέτες ή ενδιαφερόμενους φορείς της εταιρείας.

# 3 - Εύκολη μεταφορά μη μεταβιβάσιμων περιουσιακών στοιχείων

Η μεταφορά περιουσιακών στοιχείων μιας εταιρείας είναι είτε μη μεταβιβάσιμη είτε πολύ δύσκολη, και για τον ίδιο λόγο, δημιουργείται ένα SPV για να κατέχει τέτοια περιουσιακά στοιχεία. Εάν η μητρική εταιρεία θέλει να μεταβιβάσει τα περιουσιακά στοιχεία, απλώς πωλούν το SPV ως αυτόνομο πακέτο αντί να διαχωρίζουν οποιοδήποτε περιουσιακό στοιχείο ή έχουν διάφορες άδειες για να κάνουν το ίδιο. Τέτοιες περιπτώσεις συμβαίνουν στην περίπτωση συγχωνεύσεων και διαδικασιών εξαγορών.

# 4 - Κρατήστε τις βασικές ιδιότητες της εταιρείας

Ένα SPV δημιουργείται μερικές φορές για να διατηρεί την ιδιοκτησία μιας εταιρείας. Σε περιπτώσεις που οι πωλήσεις ακινήτων είναι πολύ υψηλότερες από τα κέρδη κεφαλαίου για την εταιρεία, θα επιλέξει να πουλήσει το SPV και όχι τα ακίνητα. Θα βοηθήσει τη μητρική εταιρεία να πληρώσει το φόρο επί των υπεραξιών της και όχι στα έσοδα από την πώληση του ακινήτου.

Οφέλη

• Οι ιδιωτικές εταιρείες και τα ιδρύματα έχουν ευκολότερη πρόσβαση στις κεφαλαιαγορές μέσω της δημιουργίας SPV.
• Η τιτλοποίηση των δανείων είναι ο πιο κοινός λόγος για τη δημιουργία SPV. Γενικά, τα επιτόκια που είναι πληρωτέα στα τιτλοποιημένα ομόλογα είναι χαμηλότερα από αυτά που προσφέρονται στα εταιρικά ομόλογα της μητρικής εταιρείας.
• Δεδομένου ότι τα περιουσιακά στοιχεία της εταιρείας μπορούν να διατηρηθούν με το SPV, παραμένουν ασφαλή. Όταν η εταιρεία αντιμετωπίζει οικονομικά προβλήματα, μειώνει τελικά τον πιστωτικό κίνδυνο για τους επενδυτές και τα ενδιαφερόμενα μέρη.
• Η πιστοληπτική ικανότητα του SPV παραμένει καλή. Ως εκ τούτου, οι επενδυτές θεωρούν αξιόπιστο να αγοράσουν τα ομόλογα.
• Οι μέτοχοι και οι επενδυτές έχουν αδιάλυτη ιδιοκτησία στην εταιρεία.
• Η εξοικονόμηση φόρων μπορεί να γίνει εάν το όχημα ειδικού σκοπού δημιουργηθεί σε οποιαδήποτε χώρα φορολογικού παραδείσου όπως τα νησιά Cayman.

Περιορισμοί

• Σε περίπτωση κλεισίματος του SPV, η εταιρεία θα πρέπει να ανακτήσει τα περιουσιακά στοιχεία, και αυτό θα σήμαινε σημαντική συμμετοχή.
• Η δημιουργία ενός οχήματος ειδικού σκοπού μπορεί να σημαίνει περιορισμό της ικανότητας συγκέντρωσης χρημάτων από τη μητρική εταιρεία.
• Ο άμεσος έλεγχος ορισμένων περιουσιακών στοιχείων της μητρικής ενδέχεται να αραιωθεί, γεγονός που με τη σειρά του μπορεί να μειώσει την ιδιοκτησία κατά τη στιγμή της απομείωσης της εταιρείας.
• Σε περίπτωση αλλαγών στους κανονισμούς, υπάρχουν μεγάλες πιθανότητες σοβαρών επιπλοκών για τις εταιρείες που δημιούργησαν αυτά τα ειδικά οχήματα.
• Σε περίπτωση που ένα περιουσιακό στοιχείο πωληθεί από το SPV, ο ισολογισμός της μητρικής εταιρείας θα επηρεαστεί αρνητικά.
• Το όχημα ειδικού σκοπού ενδέχεται να έχει λιγότερη πρόσβαση στο κεφάλαιο και να συγκεντρώνει κεφάλαια από το κοινό κατά καιρούς επειδή δεν έχει την ίδια αξιοπιστία στην αγορά με τον χορηγό ή τη μητρική εταιρεία.

συμπέρασμα

Η κακή διαχείριση κινδύνων και η μη σαφής κατανόηση των σιωπηρών κινδύνων οδήγησαν στην πτώση ορισμένων εταιρειών και επιχειρήσεων υψηλού προφίλ.

Αρκετές κανονιστικές μέθοδοι και μέθοδοι συναλλαγών έχουν αλλάξει για τα οχήματα ειδικού σκοπού μετά την κατάρρευση της Lehman Brothers το 2008. Η διαδικασία τεκμηρίωσης πρέπει τώρα να συμμορφώνεται με τους κανόνες της Βασιλείας III, νωρίτερα της Βασιλείας II. Τώρα περνά ιδιαίτερα από τα παρακάτω σημεία ελέγχου:

• Αυστηρότερη νομική διαχείριση κινδύνου από την εταιρεία και τους ρυθμιστικούς φορείς.
• Υψηλότερη έμφαση που δίνεται στον κίνδυνο αντισυμβαλλομένου, ειδικά στην περίπτωση πρακτικών δομών κεφαλαιαγοράς από οποιαδήποτε εταιρεία.
• Ενισχύθηκε η διαδικασία τεκμηρίωσης δανεισμού.
• Υψηλότερη χρήση των δεικτών όπως οι δείκτες χρέους προς ίδια κεφάλαια και άλλοι δείκτες αποτίμησης σε περίπτωση αναδιάρθρωσης του κεφαλαίου μιας εταιρείας.

Οι κίνδυνοι μπορούν να αντιμετωπιστούν περαιτέρω καλύτερα με τέσσερις βασικές πρακτικές:

1. Διακυβέρνηση
2. Επίβλεψη
3. Κίνητρο
4. Εκτίμηση

Έτσι, βλέπουμε τη δημιουργία του SPV από οποιαδήποτε εταιρεία ως τις δύο όψεις του ίδιου νομίσματος. Δεδομένων των αποτυχιών, οι πολιτικές έχουν γίνει πιο αυστηρές για να δουν ότι τα πλεονεκτήματα ενός SPV μπορούν να αυξηθούν αποτελεσματικά.