Πολλαπλή αποτίμηση συναλλαγών (M&A) | Πολλαπλές απόκτησης
Τι είναι τα πολλαπλάσια συναλλαγών (M&A);
Πολλαπλές συναλλαγών ή Πολλαπλές απόκτησης είναι μια μέθοδος όπου εξετάζουμε τις προηγούμενες συναλλαγές συγχωνεύσεων και εξαγορών (M&A) και εκτιμούμε μια συγκρίσιμη εταιρεία χρησιμοποιώντας προηγούμενα.
Βασίζεται στην προϋπόθεση ότι η αξία της εταιρείας μπορεί να εκτιμηθεί αναλύοντας την τιμή που καταβάλλεται από τις ασύγκριτες εξαγορές της εταιρείας εξαγοράς. Αυτή η μέθοδος αποτίμησης χρησιμοποιείται συνήθως από χρηματοοικονομικούς αναλυτές σε εταιρική ανάπτυξη, ιδιωτικές εταιρείες μετοχών και επενδυτικούς τραπεζικούς τομείς.
Επίσης, ρίξτε μια ματιά στη Συγκρίσιμη Ανάλυση Εταιρείας.
Πολλαπλός υπολογισμός συναλλαγής
Το προφανές ερώτημα είναι πώς οι οικονομικοί αναλυτές υπολογίζουν αυτό το πολλαπλάσιο. Αυτό έχει δύο απαντήσεις. Το ένα είναι κοντό και το άλλο είναι μακρύ.
Εν ολίγοις, όλα εξαρτώνται από τον τρόπο με τον οποίο εντοπίζουν παρόμοιες επιχειρήσεις και εξετάζουν τις πρόσφατες συμφωνίες M&A τους. Και ανάλογα με αυτό, εκτιμούν την εταιρεία-στόχο.
Η μεγάλη απάντηση είναι λίγο πιο λεπτομερής. Ας το επεξεργαστούμε βήμα προς βήμα.
Βήμα 1 - Προσδιορίστε τη συναλλαγή
Μπορούμε να προσδιορίσουμε τη συναλλαγή χρησιμοποιώντας τις ακόλουθες πηγές -
- Ιστότοποι εταιρειών - Ανατρέξτε στα αντίστοιχα δελτία τύπου της εταιρείας και στην ενότητα πρόσφατων δραστηριοτήτων. Μεταβείτε στις άλλες ενότητες γενικής στρατηγικής για να δείτε τις συναλλαγές που συζητά η εταιρεία περισσότερο.
- Βιομηχανικοί ιστότοποι - Μπορείτε επίσης να ανατρέξετε σε ιστότοπους του κλάδου, όπως το thedeal.com, ο οποίος περιέχει σχεδόν όλες τις προσφορές από διάφορους τομείς.
- Bloomberg CACS - Εάν έχετε πρόσβαση στο τερματικό Bloomberg, τότε μπορείτε επίσης να δείτε την ενότητα CACS των συγκρίσιμων εταιρειών.
Βήμα 2 - Προσδιορίστε τα σωστά πολλαπλάσια.
Για να έχετε περισσότερη σαφήνεια στο ίδιο, ρίξτε μια ματιά στους ακόλουθους παράγοντες -
- Ώρα της συναλλαγής: Το πιο σημαντικό φίλτρο που πρέπει να χρησιμοποιείτε κατά την εξέταση των συναλλαγών M&A είναι ο χρόνος κάθε συναλλαγής. Οι συναλλαγές πρέπει να είναι πολύ πρόσφατες.
- Τα έσοδα των εταιρειών που συμμετέχουν στις συναλλαγές: Πρέπει να διαβάσετε την ετήσια έκθεση των εταιρειών για να μάθετε τα τελευταία έσοδα. Η ιδέα είναι να επιλέξετε εταιρείες που έχουν παρόμοια έσοδα / κέρδη.
- Είδος επιχείρησης: Αυτός είναι ένας από τους βασικούς παράγοντες που πρέπει να εξετάσουμε. Πρέπει να κοιτάξετε επιχειρήσεις που είναι παρόμοιου τύπου Αυτό σημαίνει ότι πρέπει να κοιτάξετε τα προϊόντα, τις υπηρεσίες, να στοχεύσετε πελάτες των επιχειρήσεων και να επιλέξετε αυτές τις επιχειρήσεις ως συγκρίσιμες.
- Τέλος, η τοποθεσία: Ο τελευταίος παράγοντας που πρέπει να εξετάσετε είναι η τοποθεσία των συγκρίσιμων επιχειρήσεων. Μια παρόμοια τοποθεσία θα δικαιολογούσε γιατί τότε θα μπορούσατε επίσης να δείτε περιφερειακούς παράγοντες, καθώς και να δείτε ποιες προκλήσεις αντιμετωπίζουν αυτές οι επιχειρήσεις στην ίδια τοποθεσία.
Βήμα 3 - Υπολογίστε την πολλαπλή αποτίμηση συναλλαγών
Υπάρχουν τρία πολλαπλάσια που πρέπει να λάβετε υπόψη αναζητώντας ομοιότητες σε προηγούμενες συναλλαγές. Αυτά τα πολλαπλάσια μπορεί να μην δίνουν μια πολύ ακριβή εικόνα της επιχείρησης, αλλά αυτά τα πολλαπλάσια θα είναι αρκετά αποφασιστικά για να πάρουν μια απόφαση.
- EV / EBITDA: Πρόκειται για ένα από τα πιο κοινά χρηματιστήρια που χρησιμοποιούν πολλαπλά χρηματοοικονομικοί αναλυτές. Ο λόγος για τον οποίο ο επενδυτής / χρηματοοικονομικός επαγγελματίας χρησιμοποιεί αυτό το πολλαπλάσιο είναι ότι το EV (Enterprise Value) και το EBITDA (Κέρδη προ τόκων, φόροι, αποσβέσεις και αποσβέσεις) λαμβάνουν υπόψη και τα δύο το χρέος. Το σωστό εύρος EV / EBITDA είναι 6X έως 15X.
- EV / Πωλήσεις: Αυτό είναι επίσης ένα άλλο κοινό πολλαπλάσιο που χρησιμοποιείται από τους χρηματοοικονομικούς αναλυτές / επενδυτές. Αυτό το πολλαπλό είναι σημαντικό για ορισμένες περιπτώσεις όπου το EV / EBITDA δεν λειτουργεί. Η εκκίνηση έχει αρνητικό EV / EBITDA. Και γι 'αυτό οι μικρές επιχειρήσεις που μόλις ξεκίνησαν, οι αναλυτές χρησιμοποιούν πολλαπλές EV / Πωλήσεις. Το συνηθισμένο εύρος EV / Πωλήσεις είναι 1X έως 3X.
- EV / EBIT: Αυτή είναι μια άλλη πολλαπλή εξαγοράς που χρησιμοποιούν επενδυτές και χρηματοοικονομικοί αναλυτές. Είναι απαραίτητο γιατί λαμβάνει υπόψη τη φθορά της εταιρείας. Για εταιρείες τεχνολογίας και συμβούλων (οι εταιρείες που δεν έχουν τόσο έντονο κεφάλαιο), τα EBIT και EBITDA δεν κάνουν μεγάλη διαφορά. Το EBIT είναι μικρότερο από το EBITDA επειδή οι αποσβέσεις και οι αποσβέσεις προσαρμόζονται στο EBIT. Ως αποτέλεσμα, το EV / EBIT είναι συνήθως υψηλότερο από το EV / EBITDA. Το συνηθισμένο εύρος EV / EBIT είναι 10Χ έως 20Χ.
Παράδειγμα
Παρακάτω είναι οι λεπτομέρειες απόκτησης των συγκρίσιμων εξαγορών.
| Ημερομηνία | Στόχος | Αξία συναλλαγής (σε εκατομμύρια δολάρια) | Αγοραστές | EV / EBITDA | EV / Πωλήσεις | EV / EBIT |
| 05/11/2017 | Crush Inc. | 2034 | Hands Down Ltd. | 7.5Χ | 1.5Χ | 12Χ |
| 08/09/2017 | Brush Co. | 1098 | Doctor Who Inc. | 10Χ | 2.5Χ | 15Χ |
| 03/06/2017 | Rush Inc. | 569 | Good Inc. | 8.5Χ | 1.9Χ | 17Χ |
| 10/04/2017 | Hush Ltd. | 908 | Beats & Pieces Ltd. | 15Χ | 1.1Χ | 11Χ |
| Μέση τιμή | 10.25Χ | 1,75Χ | 13.75Χ | |||
| Διάμεσος | 9.25Χ | 1.7Χ | 13.5Χ |
Πρέπει να ελέγξετε τις σωστές συναλλαγές και να φιλτράρετε τις υπόλοιπες. Πώς θα το έκανες αυτό; Θα εξετάζατε τα προφίλ της εταιρείας και θα καταλάβατε τις συναλλαγές προσεκτικά και θα επιλέξουν μόνο αυτές που ταιριάζουν στο λογαριασμό.
Στη συνέχεια, θα χρησιμοποιούσατε τα σωστά πολλαπλάσια (σε αυτήν την περίπτωση, χρησιμοποιήσαμε τρία) και εφαρμόζατε τα πολλαπλάσια απόκτησης στην εταιρεία-στόχο που προσπαθείτε να εκτιμήσετε.
Στη συνέχεια, θα εκτιμούσατε την εταιρεία χρησιμοποιώντας τα σωστά πολλαπλάσια απόκτησης.
- Πρώτον, θα δείτε το εύρος των πολλαπλών εξαγορών - είναι υψηλά ή χαμηλά.
- Και ανάλογα με αυτό, η αποτίμηση θα γίνει. Και θα έχουμε χαμηλό εύρος και αποτίμηση υψηλού εύρους.
- Πρέπει να το κάνετε αυτό για όλες τις συγκρίσιμες συναλλαγές. Και, τέλος, θα δημιουργήσουμε ένα γράφημα για να μάθουμε το κοινό νήμα.
- Εάν το σωστό πολλαπλάσιο απόκτησης για την εταιρεία σας είναι EV / EBITDA, τότε ο μέσος όρος 10,25x θα ισχύει για την εταιρεία-στόχο.
Πλεονεκτήματα
- Όλοι μπορούν να έχουν πρόσβαση στις διαθέσιμες πληροφορίες. γιατί είναι δημόσιο.
- Δεδομένου ότι η αποτίμηση γίνεται με βάση το εύρος, είναι πολύ πιο ρεαλιστικό.
- Εφόσον κοιτάζετε διαφορετικούς παίκτες, μπορείτε να καταλάβετε τη στρατηγική τους.
- Σας βοηθά επίσης να κατανοήσετε καλύτερα την αγορά.
Μειονεκτήματα
- Ατομικές προκαταλήψεις κατά την εκτίμηση της εταιρείας-στόχου θα έρθουν σε ισχύ? κανείς δεν μπορεί να το αποφύγει.
- Ακόμη και αν ληφθούν υπόψη διάφοροι παράγοντες, υπάρχουν ακόμη πολλοί παράγοντες που δεν λαμβάνονται υπόψη.
- Ακόμα κι αν συγκριθούν οι προσφορές, καμία συμφωνία δεν μπορεί να είναι η ίδια. Θα υπήρχαν ένας ή περισσότεροι παράγοντες που θα ήταν διαφορετικοί.
