Κορυφαίες 25 ερωτήσεις συνέντευξης αποτίμησης με απαντήσεις (πρέπει να γνωρίζετε!)

Ερωτήσεις συνέντευξης αποτίμησης

Σε αυτές τις ερωτήσεις και απαντήσεις συνέντευξης αποτίμησης, θα βρείτε τις 25 πιο συχνές ερωτήσεις σε αποτίμηση που καλύπτονται από βασικές, προχωρημένες έως προσανατολισμένες σε εφαρμογές ερωτήσεις με απαντήσεις που θα σας βοηθήσουν να σπάσετε την πιο δύσκολη πτυχή της συνέντευξης αποτίμησης με ζήλο και αυτοπεποίθηση.

Εάν θέλετε να κάνετε μια συνέντευξη αξιολόγησης, καλύτερα να είστε στα δάχτυλα των ποδιών σας και να προετοιμαστείτε όσο μπορείτε. γιατί στις μέρες μας, πρέπει να διανύουμε τόσο το βάθος όσο και το εύρος για να απαντήσεις σε ερωτήσεις συνέντευξης.

Τούτου λεχθέντος, εδώ αναλαμβάνουμε τις κορυφαίες 25 ερωτήσεις συνέντευξης αποτίμησης που συχνά λαμβάνονται σε συνεντεύξεις αποτίμησης. Δεν είναι καθόλου υποκατάστατο της «προετοιμασίας» σας. Ωστόσο, αυτός ο οδηγός θα σας βοηθήσει να στρέψετε την προσοχή σας στα σωστά πράγματα.

Ας αρχίσουμε. Έχουμε χωρίσει αυτές τις 25 κορυφαίες ερωτήσεις συνέντευξης σε τρεις κατηγορίες.

Ερωτήσεις συνέντευξης αποτίμησης - βασικά

Ας ρίξουμε μια ματιά σε αυτές τις βασικές ερωτήσεις συνέντευξης αποτίμησης με απαντήσεις.

# 1 - Τι είναι η δωρεάν ταμειακή ροή στην εταιρεία;

FCFF ή Ελεύθερη ταμειακή ροή προς την εταιρεία χρησιμοποιείται στο χρηματοοικονομικό μοντέλο DCF. Μια εταιρεία δημιουργεί ταμειακές ροές από τις δραστηριότητές της με την πώληση αγαθών ή υπηρεσιών. Ορισμένα από τα μετρητά της επιστρέφουν στην επιχείρηση για να ανανεώσουν πάγια περιουσιακά στοιχεία και για τις απαιτήσεις κεφαλαίου κίνησης. Η ελεύθερη ταμειακή ροή προς την εταιρεία είναι το πλεόνασμα μετρητών που δημιουργείται πέρα ​​από αυτά τα έξοδα. Η ελεύθερη ταμειακή ροή προς την εταιρεία πηγαίνει στους κατόχους χρέους και τους μετόχους.

Υπολογισμός δωρεάν ταμειακών ροών προς την εταιρεία ή FCFF = EBIT x (συντελεστής 1-φόρου) + Χρεώσεις χωρίς μετρητά + Μεταβολές στο κεφάλαιο κίνησης - Δαπάνες κεφαλαίου

# 2- Τι είναι η δωρεάν ταμειακή ροή στα ίδια κεφάλαια;

Το μοντέλο FCFE ή Free Cash Flow to Equity είναι επίσης μία από τις προσεγγίσεις DCF (μαζί με το FCFF) για τον υπολογισμό της τιμής της μετοχής. Το FCFE μετρά πόσα «μετρητά» μπορεί να επιστρέψει μια εταιρεία στους μετόχους της και υπολογίζεται αφού ληφθούν υπόψη οι φόροι, οι κεφαλαιουχικές δαπάνες και οι ταμειακές ροές χρέους.

Το μοντέλο FCFE έχει ορισμένους περιορισμούς. Για παράδειγμα, είναι χρήσιμο μόνο σε περιπτώσεις όπου η μόχλευση της εταιρείας δεν είναι ασταθής και δεν μπορεί να εφαρμοστεί σε εταιρείες με μεταβαλλόμενη μόχλευση χρέους.

Τύπος FCFE = Καθαρό εισόδημα + Απόσβεση και απόσβεση + Αλλαγές στο WC + Capex + Καθαρά δάνεια

# 3 - Τι είναι το μοντέλο έκπτωσης μερισμάτων;

Το μοντέλο έκπτωσης μερισμάτων βασίζεται στην κατανόηση ότι η εύλογη αξία μιας μετοχής είναι η παρούσα αξία όλων των μελλοντικών μερισμάτων της.

Εδώ το CF = Μερίσματα.

Μερικά παραδείγματα εταιρειών που πληρώνουν μερίσματα είναι τα McDonald's, Procter & Gamble, Kimberly Clark, PepsiCo, 3M, CocaCola, Johnson & Johnson, AT&T, Walmart κ.λπ. Μπορούμε να χρησιμοποιήσουμε το μοντέλο έκπτωσης μερισμάτων για να εκτιμήσουμε αυτές τις εταιρείες.

πηγή: ycharts

# 4 - Ποια είναι η διαφορά μεταξύ της αξίας της επιχείρησης και της αξίας των ιδίων κεφαλαίων;

Αυτή είναι μια από τις πιο βασικές ερωτήσεις συνέντευξης για την αποτίμηση. Απλή απάντηση -

  • Επιχειρηματική αξία = Αξία αγοράς των λειτουργικών στοιχείων
  • Αξία ιδίων κεφαλαίων = Αξία αγοράς των ιδίων κεφαλαίων

Για περισσότερες λεπτομέρειες, ρίξτε μια ματιά στην τιμή Enterprise έναντι της αξίας Equity

# 5 - Ποια είναι η διαφορά μεταξύ του PE που ακολουθεί και του PE προς τα εμπρός;

Το Trailing PE Ratio χρησιμοποιεί το Ιστορικό EPS, ενώ το Forward PE Ratio χρησιμοποιεί το Πρόβλεψη EPS. Ας δούμε το παρακάτω παράδειγμα για να υπολογίσουμε το Trailing PE vs. forward PE Ratio.

  • Φόρμουλα Λόγου Κερδισμένης Τιμής = 234 $ / 10 $ = 23,4 $
  • Τύπος προώθησης τιμής προς τα εμπρός = 234 $ / 11 $ = 21,3 $

Για περισσότερες λεπτομέρειες, ρίξτε μια ματιά στο Trailing PE εναντίον Forward PE

# 6 - Ποια είναι τα πιο κοινά πολλαπλάσια που χρησιμοποιούνται στην αποτίμηση;

Αυτή είναι μια άλλη βασική ερώτηση συνέντευξης αποτίμησης. Υπάρχουν λίγα κοινά πολλαπλάσια αποτίμησης συναλλαγών που χρησιμοποιούνται συχνά στην αποτίμηση -

  • EV έως EBIT
  • Τιμή προς ταμειακή ροή
  • Επιχειρηματική αξία για πωλήσεις
  • EV στο EBITDA
  • Αναλογία PEG
  • Τιμή έως τιμή βιβλίου
  • Αναλογία PE

# 7 - Πώς θα παρουσιάζατε αυτές τις μεθοδολογίες αποτίμησης στους επενδυτές;

Ο καλύτερος τρόπος να το προσεγγίσετε είναι να κάνετε πρώτα την εργασία σας. Εάν είναι δυνατόν, μάθετε την αποτίμηση της εταιρείας χρησιμοποιώντας κάθε μεθοδολογία και, στη συνέχεια, δείξτε την στους επενδυτές ως γράφημα «γήπεδο ποδοσφαίρου». Ένα πράγμα που πρέπει να θυμάστε είναι ότι πρέπει πάντα να εμφανίζετε ένα εύρος αντί για έναν συγκεκριμένο αριθμό, καθώς πρέπει να εκτιμήσετε πολλούς παράγοντες πριν καταλήξετε στα συμπεράσματα.

Μάθετε περισσότερα για τα Διαγράμματα Τραπεζικής Επενδύσεων εδώ

# 8 - Ποιες είναι οι τρεις πιο χρησιμοποιούμενες μεθοδολογίες αποτίμησης και πώς θα τις κατατάξατε;

Αυτή είναι μια πολύ κοινή ερώτηση, αλλά είναι συχνά. Θα λέγατε - η ανάλυση των ταμειακών ροών με έκπτωση (DCF) Η αποτίμηση, η συγκρίσιμη ανάλυση και οι προηγούμενες συναλλαγές είναι οι τρεις πιο χρησιμοποιούμενες μεθοδολογίες αποτίμησης. Το ερώτημα σχετικά με την κατάταξη είναι δύσκολο. Συνήθως, οι προηγούμενες συναλλαγές είναι υψηλότερες από τις συγκρίσιμες εταιρείες καθώς ενσωματώνεται ένα ασφάλιστρο ελέγχου. Στην περίπτωση του DCF, μπορεί να ακολουθήσει και τους δύο τρόπους (υψηλότερο ή χαμηλότερο) ανάλογα με τις υποθέσεις που κάνετε κατά τον υπολογισμό.

# 9 - Εκτός από αυτά τα τρία, ποιες είναι οι άλλες μεθοδολογίες; Δώστε ένα σύντομο.

Εκτός από τα παραπάνω 3, μπορείτε να μιλήσετε για τις ακόλουθες μεθοδολογίες -

  • Ανάλυση LBO: Η ανάλυση  LBO βοηθά μια εταιρεία να καθορίσει πόση PE θα μπορούσε μια εταιρεία να πληρώσει για να χτυπήσει το "IRR στόχο" (γενικά, το "IRR στόχος" τυχαίνει να κυμαίνεται από 15-25%).
  • Άθροισμα των μερών:  Αυτό έχει δύο βήματα. Πρώτον, κάθε μέρος αποτιμάται ξεχωριστά. Και μετά, προστίθενται μαζί.
  • Εκτίμηση εκκαθάρισης:  Η όλη ιδέα της αξίας εκκαθάρισης είναι να φανταστεί κανείς ότι όλα τα περιουσιακά στοιχεία της εταιρείας πωλούνται. Και μετά, μόλις εμφανιστεί ο αριθμός, οι υποχρεώσεις αφαιρούνται από τον αριθμό. Αυτό είναι το κεφάλαιο (εάν καθόλου) λαμβάνουν οι επενδυτές μετοχών.
  • Ανάλυση ασφάλιστρων M&A:  Πρώτον, οι συμφωνίες M&A αναλύονται για να καταλάβουν πόσο premium κατέβαλε κάθε αγοραστής και, στη συνέχεια, χρησιμοποιώντας τις πληροφορίες για να μάθετε πόσο αξίζει η εταιρεία.
  • Αξία αντικατάστασης:  Η αποτίμηση της αντικατάστασης των περιουσιακών στοιχείων της εταιρείας θα ήταν η αξία αντικατάστασης.

# 10 - Τι είναι η προηγούμενη ανάλυση συναλλαγών;

Με απλά λόγια, η προηγούμενη ανάλυση συναλλαγών είναι μια μέθοδος αποτίμησης που παίρνει τις προηγούμενες συναλλαγές παρόμοιων εταιρειών για να εκτιμήσει μια εταιρεία.

Εάν καταργήσουμε αυτήν τη μέθοδο σε μερικά βήματα, εδώ είναι -

  • Πρώτον , παρόμοιες εταιρείες επιλέγονται με βάση παρόμοια χαρακτηριστικά ή βρίσκονται σε παρόμοια βιομηχανία.
  • Δεύτερον , το μέγεθος των συναλλαγών πρέπει να είναι παρόμοιο.
  • Τρίτον , ο τύπος συναλλαγής και τα χαρακτηριστικά των αγοραστών θα είναι τα ίδια.
  • Τέταρτον , οι συναλλαγές που έγιναν πιο πρόσφατα θεωρήθηκαν πιο πολύτιμες.
  • Πέμπτον , η εκτίμηση γίνεται βάσει των παραπάνω παραγόντων.

# 11 - Υπάρχουν παράγοντες μέσω των οποίων μπορείτε να επιλέξετε συγκρίσιμες εταιρείες;

Αυτή η ερώτηση συνέντευξης αποτίμησης πρέπει να είναι εύκολη στην απάντηση. Υπάρχουν ακριβώς τρεις παράγοντες που χρησιμοποιούνται για την επιλογή συγκρίσιμων εταιρειών.

  • Πρώτον , ο πιο σημαντικός παράγοντας είναι η ταξινόμηση της βιομηχανίας. Αυτό είναι το πιο σημαντικό γιατί, βάσει αυτών, οι εταιρείες μπορούν εύκολα να συγκριθούν σε υψηλό επίπεδο.
  • Δεύτερον , πρέπει να λάβετε υπόψη τα οικονομικά κριτήρια εάν θέλετε να πάτε πιο συγκεκριμένα. Κάτω από οικονομικά κριτήρια, θα εξετάζατε τα έσοδα, τα EBITDA, EBITDAR, EBIT κ.λπ.
  • Τρίτον , το τελευταίο που πρέπει να λάβετε υπόψη είναι η γεωγραφία.

Συνήθως, ο πρώτος παράγοντας (ταξινόμηση κλάδου) χρησιμοποιείται περισσότερο και ο λιγότερο χρησιμοποιούμενος παράγοντας είναι η γεωγραφία.

Ερωτήσεις συνέντευξης αποτίμησης - Αίτηση

Ας ρίξουμε μια ματιά στις ερωτήσεις συνέντευξης αποτίμησης προσανατολισμένες στην εφαρμογή (με απαντήσεις)

# 12 - Πώς εκτιμάτε μια τράπεζα;

Αυτή είναι μια αναμενόμενη ερώτηση συνέντευξης αποτίμησης. Φροντίστε να απαντήσετε σωστά σε αυτό.

Οι τράπεζες αποτιμώνται κυρίως χρησιμοποιώντας την τιμή πολλαπλής αξίας έως βιβλίου. Αυτό οφείλεται στους ακόλουθους λόγους -

  • Οι τράπεζες έχουν περιουσιακά στοιχεία και υποχρεώσεις τα οποία επισημαίνονται περιοδικά στην αγορά, καθώς είναι υποχρεωτικό βάσει των κανονισμών. Έτσι, η αξία του Ισολογισμού αντιπροσωπεύει την αγοραία αξία, σε αντίθεση με άλλους κλάδους όπου ο Ισολογισμός αντιπροσωπεύει το ιστορικό κόστος των περιουσιακών στοιχείων / υποχρεώσεων.
  • Τα τραπεζικά περιουσιακά στοιχεία περιλαμβάνουν επενδύσεις σε κρατικά ομόλογα, εταιρικά ομόλογα υψηλού βαθμού ή δημοτικά ομόλογα, καθώς και εμπορικά, στεγαστικά ή προσωπικά δάνεια που αναμένεται γενικά να είναι συλλεκτικά.

Το παρακάτω γράφημα δείχνει μια γρήγορη σύγκριση των τιμών του Ιστορικού Βιβλίου των JPMorgan, UBS, Citigroup και Morgan Stanley.

πηγή: γραφήματα

# 13 - Ποια είναι μερικά παραδείγματα πολλαπλών πολλαπλών ειδών για τη βιομηχανία;

Αυτή είναι μια άλλη σημαντική ερώτηση συνέντευξης αποτίμησης. Τα βιομηχανικά πολλαπλάσια ποικίλλουν ανάλογα με τους βιομηχανικούς παράγοντες. Ας δούμε τέσσερα παραδείγματα -

  • Real Estate Investment Trusts (REITs):  Τιμή / Αμοιβαία Κεφάλαια από πράξεις (FFO); Τιμή / Προσαρμοσμένα κεφάλαια από πράξεις (AFFO)
  • Λιανική ή αεροπορική εταιρεία:  Εταιρική αξία (EV) / Κέρδη προ τόκων, φόρων, αποσβέσεων, αποσβέσεων και ενοικίων (EBITDAR)
  • Τεχνολογία:  EV / Μοναδικοί επισκέπτες EV / Προβολές σελίδας
  • Ενέργεια:  Τιμή (P) / Καθαρή αξία ενεργητικού (NAV) P / 1 εκατομμύριο κυβικά ισοδύναμα ποδιών (MCFE) · P / 1 εκατομμύριο ισοδύναμο κυβικού ποδιού ανά ημέρα (MCFE / D)

# 14 - Πότε θα χρησιμοποιούσατε το άθροισμα των τμημάτων;

Το άθροισμα των ανταλλακτικών είναι κυρίως χρήσιμο για εταιρείες που έχουν διάφορα τμήματα που δεν σχετίζονται μεταξύ τους. Για παράδειγμα, εάν μια εταιρεία διαθέτει τμήμα ενέργειας, τμήμα καταναλωτικής χρηματοδότησης, τμήμα τεχνολογίας και τμήμα μέσων, το άθροισμα των μερών θα ήταν πολύ χρήσιμο.

Ας κατανοήσουμε την αποτίμηση του αθροίσματος των ανταλλακτικών χρησιμοποιώντας ένα παράδειγμα μιας μεγάλης εταιρίας ομίλου ετερογενών δραστηριοτήτων (ticker MOJO) που λειτουργεί τα ακόλουθα επιχειρηματικά τμήματα.

  • Αποτίμηση τμήματος αυτοκινήτου - Το  τμήμα αυτοκινήτου θα μπορούσε να αποτιμηθεί καλύτερα χρησιμοποιώντας αναλογίες EV / EBITDA ή PE.
  • Αποτίμηση τμημάτων πετρελαίου και φυσικού αερίου -  Για εταιρείες πετρελαίου και φυσικού αερίου, η καλύτερη προσέγγιση είναι να χρησιμοποιήσετε EV / EBITDA ή P / CF ή EV / boe (EV / βαρέλια ισοδύναμου πετρελαίου)
  • Αποτίμηση τμήματος λογισμικού -  Χρησιμοποιούμε πολλαπλάσια PE ή EV / EBIT για να εκτιμήσουμε το τμήμα λογισμικού
  • Αποτίμηση τραπεζικού τμήματος -  Χρησιμοποιούμε γενικά τη μέθοδο P / BV ή το υπόλοιπο εισόδημα για να εκτιμήσουμε τον τραπεζικό τομέα
  • Τμήμα ηλεκτρονικού εμπορίου -  Χρησιμοποιούμε EV / Πωλήσεις για να εκτιμήσουμε το τμήμα ηλεκτρονικού εμπορίου (εάν το τμήμα δεν είναι κερδοφόρο) ή EV / Συνδρομητή ή πολλαπλό PE

# 15 - Πότε θα χρησιμοποιούσατε μια εκτίμηση εκκαθάρισης & πότε η εκτίμηση εκκαθάρισης θα παράγει την υψηλότερη τιμή;

Η εκτίμηση εκκαθάρισης είναι χρήσιμη όταν υπάρχουν καταστάσεις πτώχευσης. Εάν μια εταιρεία έχει την ευκαιρία να ανεβάσει την κοιλιά, η εκτίμηση ρευστοποίησης θα βοηθήσει στην κατανόηση του ποσού που θα λάβουν οι επενδυτές μετοχικού κεφαλαίου μετά την αποπληρωμή των χρεών.

Η εκτίμηση ρευστοποίησης που παράγει υψηλή αξία είναι πολύ απίθανη. Αλλά εάν η αγορά υποτιμά σημαντικά τα περιουσιακά στοιχεία για έναν συγκεκριμένο λόγο και η εταιρεία διαθέτει σημαντικά σκληρά περιουσιακά στοιχεία, θα μπορούσε να είναι δυνατό. Λόγω αυτού, οι συγκρίσιμες εταιρείες και οι προηγούμενες συναλλαγές της εταιρείας θα δημιουργούσαν χαμηλότερες αξίες και, καθώς τα περιουσιακά στοιχεία αποτιμώνται αρκετά, η εκτίμηση ρευστοποίησης θα παράγει υψηλότερη αξία.

# 16 - Στην περίπτωση πολλαπλών πολλαπλών ταμειακών ροών, τι θα χρησιμοποιούσατε - αξία ιδίων κεφαλαίων ή εταιρική αξία;

Υπάρχουν δύο πράγματα που πρέπει να θυμάστε εδώ. Πρώτον, στην περίπτωση της ελεύθερης ροής ταμειακών ροών, πρέπει να χρησιμοποιήσετε την επιχειρηματική αξία.

Ακολουθούν τα πολλαπλάσια εταιρικής αξίας -

Και, στην περίπτωση των ελεύθερων ταμειακών ροών με μοχλό, θα πρέπει να χρησιμοποιήσετε την αξία των ιδίων κεφαλαίων. Εδώ γιατί. Σε ελεύθερη ταμειακή ροή χωρίς επιτόκιο, ο τόκος αποκλείεται. Έτσι, τα χρήματα είναι διαθέσιμα στους επενδυτές. Όμως, στην περίπτωση των ελεύθερων ταμειακών ροών με μοχλό, περιλαμβάνονται οι τόκοι. Επομένως, είναι διαθέσιμο μόνο στους κατόχους μετοχών.

Παρακάτω είναι η λίστα πολλαπλών αξιών μετοχών -

Ερωτήσεις συνέντευξης αποτίμησης - Προηγμένες

Ας δούμε τώρα μερικές από τις προηγμένες ερωτήσεις συνέντευξης αποτίμησης.

# 17 - Ποιο είναι το καλύτερο PE ή EV στο EBITDA

Αυτή είναι μια δύσκολη ερώτηση συνέντευξης αποτίμησης. Οι περισσότεροι άνθρωποι χρησιμοποιούν την αναλογία PE ως το κύριο εργαλείο αποτίμησης. Ωστόσο, υπάρχουν διάφοροι περιορισμοί του PE Ratio λόγω των οποίων το EV προς το EBITDA θεωρείται ότι είναι ένα πολλαπλάσιο της καλύτερης αποτίμησης.

  • Το PE Ratio δεν λαμβάνει υπόψη τον κίνδυνο του ισολογισμού. Η θεμελιώδης θέση της εταιρείας δεν αντικατοπτρίζεται σωστά στο PE Multiple.
  • Η διαφορετική διάρθρωση του χρέους προς τα ίδια κεφάλαια μπορεί να έχει σημαντική επίδραση στα κέρδη της εταιρείας. Τα κέρδη μπορεί να ποικίλλουν σε μεγάλο βαθμό για εταιρείες που έχουν χρέος λόγω ενός στοιχείου των πληρωμών τόκων που επηρεάζουν τα κέρδη ανά μετοχή.
  • Δεν μπορεί να χρησιμοποιηθεί όταν τα κέρδη είναι αρνητικά. Για παράδειγμα, Box Inc. Δεν μπορείτε απλά να βρείτε PE Multiple για τέτοιες μη κερδοφόρες εταιρείες. Κάποιος πρέπει να χρησιμοποιήσει τα κανονικοποιημένα κέρδη ή τα πολλαπλάσια προώθησης σε τέτοιες περιπτώσεις.
  • Τα κέρδη υπόκεινται σε διαφορετικές λογιστικές πολιτικές. Μπορεί να χειριστεί εύκολα από τη διοίκηση.

# 18 - Πώς εκτιμάτε το Box;

Ρίξτε μια ματιά στο παραπάνω μοντέλο Box IPO Financial με προβλέψεις. Αυτό που σημειώνουμε είναι ότι το BOX έχει απώλειες όχι μόνο στο επίπεδο λειτουργίας αλλά και στο επίπεδο καθαρού εισοδήματος. Πώς εκτιμάτε αυτές τις εταιρείες που αναπτύσσονται γρήγορα αλλά είναι αρνητικές οι ταμειακές ροές;

Σε τέτοιες περιπτώσεις, δεν μπορούμε να εφαρμόσουμε πολλαπλάσια αποτίμησης όπως αναλογία PE (λόγω αρνητικών κερδών), EV σε EBITDA (εάν το EBITDA είναι αρνητικό) ή προσέγγιση DCF (όταν το FCFF είναι αρνητικό). Το εργαλείο αποτίμησης που μας βοηθάει είναι το  EV to Sales!

# 19 - Μπορεί η τιμή του τερματικού να είναι αρνητική;

Μια άλλη δύσκολη ερώτηση συνέντευξης αποτίμησης. Η απάντηση είναι θεωρητικά ΝΑΙ, ΠΡΑΚΤΙΚΑ ΟΧΙ!

Θεωρητικά, αυτό μπορεί να συμβεί όταν η τιμή του τερματικού υπολογίζεται χρησιμοποιώντας τη μέθοδο της διαρκούς ανάπτυξης.

Στον παραπάνω τύπο, εάν υποθέσουμε ότι ο  ρυθμός ανάπτυξης WACC < , τότε η Τερματική τιμή που προέρχεται από τον τύπο θα είναι Αρνητική. Αυτό είναι πολύ δύσκολο να αφομοιωθεί, καθώς μια εταιρεία με υψηλή ανάπτυξη δείχνει τώρα μια αρνητική τελική τιμή μόνο και μόνο λόγω του τύπου που χρησιμοποιείται. Ωστόσο, αυτή η υπόθεση υψηλού ρυθμού ανάπτυξης είναι λανθασμένη. Δεν μπορούμε να υποθέσουμε ότι μια εταιρεία πρόκειται να αναπτυχθεί με πολύ υψηλό ρυθμό μέχρι άπειρη.

Για περισσότερες λεπτομέρειες, ρίξτε μια ματιά σε αυτόν τον λεπτομερή οδηγό για την τιμή του τερματικού

# 20 - Πότε δεν θα χρησιμοποιούσατε ένα DCF στην αποτίμηση;

Σε δύο συγκεκριμένες περιπτώσεις, δεν πρέπει ποτέ να χρησιμοποιείτε DCF -

  • Πρώτον , εάν η εταιρεία έχει απρόβλεπτες ή ασταθείς ταμειακές ροές ·
  • Δεύτερον , όταν το χρέος και το κεφάλαιο κίνησης λειτουργούν εντελώς διαφορετικό ρόλο. Για παράδειγμα, το DCF δεν χρησιμοποιείται για να εκτιμήσει τις τράπεζες, καθώς οι τράπεζες και τα χρηματοπιστωτικά ιδρύματα δεν επανεπενδύουν το χρέος και το κεφάλαιο κίνησής τους.

# 21 - Θα έδινε υψηλότερη αποτίμηση ένα LBO ή DCF; Γιατί;

Συνήθως, το DCF θα δώσει υψηλότερη αποτίμηση. Σε αντίθεση με το DCF, στην ανάλυση LBO, δεν θα λάβετε ταμειακές ροές μεταξύ του έτους 1 και του τελευταίου έτους. Έτσι η ανάλυση γίνεται μόνο με βάση την τελική τιμή. Στην περίπτωση DCF, η αποτίμηση γίνεται τόσο βάσει των ταμειακών ροών όσο και των αξιών του τερματικού. Έτσι, τείνει να είναι υψηλότερο.

Επιπλέον, στο LBO, ρυθμίζεται ένα αναμενόμενο IRR (Internal Rate of Return) και μετά γίνεται η αποτίμηση.

# 22 - Ας πούμε ότι μια εταιρεία δεν έχει κέρδος και κανένα εισόδημα. Πώς θα εκτιμούσατε αυτήν την εταιρεία;

Ο απλούστερος τρόπος για να το εξετάσετε είναι να απαντήσετε, δηλαδή ότι η αποτίμηση της εταιρείας θα γίνεται χρησιμοποιώντας άλλες μετρήσεις. Δεδομένου ότι δεν υπάρχει κέρδος και κανένα έσοδο, δεν θα υπάρξει καμία ταμειακή ροή. Έτσι, η χρήση πολλαπλών δημιουργικών που θα ταιριάζει με την εγγενή φύση της επιχείρησης θα κάνει το τέχνασμα.

# 23 - Πώς θα εκτιμούσατε ένα δέντρο μάνγκο;

Αυτό μπορεί να φαίνεται να είναι μια δύσκολη ερώτηση, αλλά αν το σκεφτείτε, δεν είναι στην πραγματικότητα.

Όταν σας ζητηθεί αυτή η ερώτηση, απλά θα λέγατε ότι το δέντρο μάνγκο θα μπορούσε να εκτιμηθεί καθώς μια εταιρεία μπορεί να αποτιμηθεί - πρώτα κοιτάζοντας προς τα συγκρίσιμα δέντρα μάνγκο και τι αξίζουν (δηλαδή, σχετική αποτίμηση) και στη συνέχεια ανακαλύπτοντας την αξία των ταμειακών ροών του δέντρου μάνγκο (δηλαδή, εσωτερική αποτίμηση).

# 24 - Ποια είναι τα ελαττώματα με τις συγκρίσιμες δημόσιες εταιρείες;

Μπορεί να υπάρχουν διάφορα ελαττώματα με συγκρίσιμες δημόσιες εταιρείες. Αλλά τα ακόλουθα τρία ξεχωρίζουν -

  • Το χρηματιστήριο δεν έχει σταθερό τρόπο αντίδρασης. Αντιδρά παρορμητικά στα γεγονότα ή τα συμβάντα στην αγορά. Έτσι, είναι πολύ δύσκολο να προβλεφθεί η αντίδραση του χρηματιστηρίου σε μια δεδομένη ημέρα. Έτσι, οι παράγοντες που χρησιμοποιείτε μπορεί να μην σας βοηθήσουν καθόλου.
  • Μια 100% σύγκριση μιας εταιρείας με μια άλλη δεν είναι ποτέ δυνατή. Θα υπάρχει πάντα χώρος για λάθη.
  • Οι μικρότερες εταιρείες έχουν τα μικρότερα αποθέματα. Και αυτά τα αποθέματα ενδέχεται να μην αντικατοπτρίζουν πάντα την πραγματική αξία της εταιρείας.

# 25 - Πώς θα εκτιμούσατε μια ιδιωτική εταιρεία;

Η εκτίμηση μιας ιδιωτικής εταιρείας είναι ελαφρώς διαφορετική από την εκτίμηση μιας δημόσιας εταιρείας. Φυσικά, θα χρησιμοποιήσετε τις συγκρίσιμες, προηγούμενες συναλλαγές, DCF, αλλά εδώ είναι μερικές διαφορές -

  • Πρώτα απ 'όλα, πρέπει να σκεφτείτε τη ρευστότητα της ιδιωτικής εταιρείας. Φυσικά, οι ιδιωτικές εταιρείες δεν θα ήταν τόσο ρευστές όσο οι δημόσιες εταιρείες. Έτσι, ενώ αποτιμάται η ιδιωτική εταιρεία, το προεξοφλητικό επιτόκιο θα αυξανόταν.
  • Δεν θα ήταν δυνατή η χρήση μελλοντικής ανάλυσης τιμών μετοχών. γιατί δεν θα υπήρχε κανένα.
  • Το DCF γίνεται πολύ δύσκολο καθώς δεν υπάρχει beta στην περίπτωση μιας ιδιωτικής εταιρείας.

Στην περίπτωση μιας ιδιωτικής εταιρείας, θα ληφθεί υπόψη η αξία της επιχείρησης.