Αξία εκκαθάρισης (Τύπος, Παράδειγμα) | Υπολογισμός βήμα προς βήμα

Τι είναι η τιμή εκκαθάρισης;

Η αξία εκκαθάρισης ορίζεται ως η αξία των περιουσιακών στοιχείων που παραμένουν εάν η εταιρεία βγει εκτός λειτουργίας και δεν αποτελεί πλέον συνεχή ανησυχία. Τα περιουσιακά στοιχεία που περιλαμβάνονται στην αξία εκκαθάρισης περιλαμβάνουν ενσώματα πάγια όπως ακίνητα, μηχανήματα, εξοπλισμό, επενδύσεις κ.λπ. αλλά εξαιρούν τα άυλα περιουσιακά στοιχεία.

Σε αντίθεση με τα ανθρώπινα όντα, μια εταιρεία δεν είναι φυσικό πρόσωπο. Η ταυτότητά του είναι διαφορετική από αυτήν των ιδιοκτητών και των διαχειριστών της. Έτσι, ένας θάνατος που φαίνεται αναπόφευκτος για τα ανθρώπινα όντα είναι κάτι που μπορεί να αποφευχθεί από την άποψη της εταιρείας. Πολλές εταιρείες συνεχίζουν για εκατοντάδες χρόνια. Ωστόσο, ακόμη και μια εταιρεία μπορεί να κλείσει είτε λόγω νόμου (κυρίως λόγω πτώχευσης) είτε κατά την κρίση της διοίκησης ή την επιθυμία των ιδιοκτητών της εταιρείας.

Ας δούμε την εξέλιξη των τιμών της μετοχής της Fitbit τα τελευταία τρίμηνα. Σημειώνουμε ότι η μετοχή Fitbit έπεσε κατά περισσότερο από 90%. Αυτό σημαίνει ότι το Fitbit διαπραγματεύεται τώρα σε χαμηλό όλων των εποχών και είναι μια ευκαιρία αγοράς; Ένας τρόπος για να πραγματοποιήσετε έναν έλεγχο αποτίμησης είναι να συγκρίνετε την τιμή της μετοχής της Fitbit με την αξία ρευστοποίησης.

Το Fitbit διαπραγματεύεται κάτω από την τιμή εκκαθάρισης; 

Σε αυτό το άρθρο, συζητάμε λεπτομερώς την τιμή εκκαθάρισης -

  • Παράδειγμα FITBIT

Ορισμός αξίας εκκαθάρισης

Η εκκαθάριση δεν είναι παρά η διαδικασία με την οποία τερματίζεται η επιχείρηση της εταιρείας και η εταιρεία διαλύεται. Όλα τα περιουσιακά στοιχεία που ανήκουν στην εταιρεία διανέμονται μεταξύ των πιστωτών, δανειστών, μετόχων κ.λπ. βάσει της αρχαιότητας των απαιτήσεων.

Η αξία εκκαθάρισης είναι η συνολική αξία των ενσώματων ακινητοποιήσεων μιας εταιρείας (φυσικά περιουσιακά στοιχεία) όταν βγαίνει εκτός λειτουργίας. Τα ενσώματα περιουσιακά στοιχεία - σταθερά καθώς και κυκλοφορούντα - λαμβάνονται υπόψη κατά τον υπολογισμό της αξίας εκκαθάρισης της εταιρείας. Ωστόσο, τα άυλα περιουσιακά στοιχεία όπως η υπεραξία δεν περιλαμβάνονται στο ίδιο.

Αξία βιβλίου έναντι Αξίας εκκαθάρισης ενός στοιχείου

Πριν κατανοήσουμε περισσότερα σχετικά με την αξία εκκαθάρισης, ας κατανοήσουμε την έννοια της «λογιστικής αξίας των περιουσιακών στοιχείων» μιας εταιρείας. Η λογιστική αξία του περιουσιακού στοιχείου είναι η αξία στην οποία το περιουσιακό στοιχείο μεταφέρεται σε έναν ισολογισμό. Αυτό επιτυγχάνεται αφαιρώντας τις συνολικές συσσωρευμένες αποσβέσεις από το συνολικό κόστος αγοράς.

Π.χ .: Η εταιρεία ABC αγοράζει ένα κομμάτι επίπλων γραφείου στην τιμή των 1,00,000 $. Εκτός από την τιμή αγοράς, καταλήγουν επίσης τα ακόλουθα έξοδα για να φέρουν τα έπιπλα στην απαιτούμενη τοποθεσία:

  • Φόρτωση & εκφόρτωση χρεώσεων - 1.000 $
  • Τόκοι που πρέπει να καταβληθούν για δανεισμένα κεφάλαια για την αγορά επίπλων - 2.500 $

Έτσι, το συνολικό κόστος απόκτησης θα είναι 1.00.000 $ + 1.000 $ + 2.500 $ = 1.03.500 $

Απόσβεση επίπλων (για λόγους ευκολίας, ας πούμε ότι το ποσοστό απόσβεσης είναι 10% ετησίως στην υποτιμημένη αξία)

  • Έτος 1 = 10% * 1.03.500 $ = 10.350 $
  • Έτος 2 = 10% * (1.03.500 $ - 10.350 $) = 9.315 $

Έτσι, η λογιστική αξία αυτού του κομματιού επίπλων γραφείου στο τέλος του 2ου έτους θα είναι 1.03.500 $ - 10.350 $ - 9.315 $ = 83.835 $.

Εάν επρόκειτο να πάρουμε την αξία ρευστοποίησης των παραπάνω επίπλων, θα εξετάζαμε περισσότερο την αγοραία αξία του περιουσιακού στοιχείου και όχι τη λογιστική αξία του περιουσιακού στοιχείου. Η τρέχουσα αγοραία τιμή, την οποία μπορεί να πάρει στο τέλος των 2 ετών, είναι 90.000 $ και αυτό θα θεωρηθεί ως η αξία εκκαθάρισης και όχι 83.835 $, που είναι η λογιστική αξία του περιουσιακού στοιχείου.

Η απλούστερη εξήγηση για τα παραπάνω είναι ότι όταν μια εταιρεία βρίσκεται σε φάση εκκαθάρισης, θέτει τέρμα στις δραστηριότητές της και πουλά τα περιουσιακά της στοιχεία για να πληρώσει το χρέος της. Σε αυτήν την περίπτωση, είναι προφανές ότι η τιμή πώλησης θα θεωρείται ως η αξία εκκαθάρισης και όχι η λογιστική αξία.

Αξία διάσωσης έναντι αξίας ρευστοποίησης ενός περιουσιακού στοιχείου

Τώρα, υπάρχει κάτι γνωστό ως «αξία διάσωσης» των περιουσιακών στοιχείων. Αυτό, πάλι, είναι διαφορετικό από την αξία εκκαθάρισης του περιουσιακού στοιχείου. Η αξία διάσωσης είναι η εκτιμώμενη αξία του περιουσιακού στοιχείου στο τέλος της ωφέλιμης ζωής του περιουσιακού στοιχείου. Κατά τη στιγμή της εκκαθάρισης, το περιουσιακό στοιχείο ενδέχεται να έχει φτάσει ή όχι στο τέλος της ωφέλιμης ζωής του και μπορεί να πάρει περισσότερα από την αξία διάσωσης.

Π.χ. Τα έπιπλα γραφείου στο παραπάνω παράδειγμα έχουν ωφέλιμη ζωή 10 ετών, μετά την οποία η αξία διάσωσης αναμένεται να είναι 5000 $. Αλλά όπως φαίνεται σαφώς παραπάνω ότι η αγοραία αξία είναι 90.000 $ για το συγκεκριμένο περιουσιακό στοιχείο, θα ληφθεί υπόψη ως η τιμή εκκαθάρισης.

Υπολογισμός αξίας εκκαθάρισης εταιρείας

Οι παραπάνω δείκτες μας βοηθούν να κατανοήσουμε την αξία εκκαθάρισης ενός μεμονωμένου περιουσιακού στοιχείου. Σε παρόμοιες γραμμές, ας καταλάβουμε τώρα πώς να υπολογίσουμε την αξία εκκαθάρισης της εταιρείας στο σύνολό της. Με τους απλούστερους όρους, η τιμή εκκαθάρισης σας λέει το κβάντο που θα είναι διαθέσιμο στους μετόχους εάν η εταιρεία κλείσει σε πολύ σύντομο χρονικό διάστημα.

Ο απλούστερος τρόπος για να μάθετε αυτήν την τιμή είναι να ακολουθήσετε τα ακόλουθα βήματα:

Βήμα 1 - Προετοιμάστε τον Ισολογισμό της εταιρείας.

Προετοιμάστε τον ισολογισμό της εταιρείας σύμφωνα με τις κανονικές λογιστικές πολιτικές κατά την ημερομηνία κατά την οποία θέλετε να μάθετε την αξία εκκαθάρισης.

Ακολουθεί ο ισολογισμός της ABC Limited στις 31 Δεκεμβρίου 2015:

Βήμα 2 - Βρείτε την αγοραία αξία των Ενσώματων Στοιχείων.

Τώρα, παίρνετε τα ενσώματα πάγια της εταιρείας και βρείτε τις ίδιες αγοραίες αξίες. Μερικές φορές, ο σκοπός της εύρεσης της αξίας εκκαθάρισης μπορεί να μην είναι απαραίτητα η εκκαθάριση της εταιρείας. Μπορεί επίσης να γίνει για σκοπούς ανάλυσης. Σε αυτήν την περίπτωση, η εύρεση της αγοραίας αξίας για κάθε περιουσιακό στοιχείο μπορεί να είναι άβολη και πολλές εταιρείες καταφεύγουν σε εκχώρηση ποσοστού ανάκτησης σε κάθε στοιχείο. Αυτό πρέπει να είναι όσο το δυνατόν πιο κοντά στην αγοραία αξία.

Μερικά από τα παραδείγματα των αναλογιών ανάκτησης είναι τα εξής:

  • Τα μετρητά και οι τραπεζικές καταθέσεις θα έχουν ανάκτηση 100%
  • Γη που ανήκει στην εταιρεία σε μια προνομιακή περιοχή μπορεί να έχει ανάκαμψη του 150%, καθώς οι τιμές της γης εκτιμούν γενικά στις περισσότερες ανεπτυγμένες / αναπτυσσόμενες περιοχές.
  • Οι απαιτήσεις από λογαριασμούς έχουν γενικά ποσοστό ανάκτησης περίπου 65% έως 70%. Αυτό συμβαίνει επειδή η επιχείρηση πλησιάζει στο τέλος της, και οι εταιρείες ξεφεύγουν από την απουσία μικρών ποσών σε περίπτωση εκκαθάρισης.

Τώρα επιστρέφοντας στο παραπάνω παράδειγμα, ας εφαρμόσουμε τους παραπάνω δείκτες για να υπολογίσουμε τους δείκτες ανάκτησης για τα στοιχεία:

Περιουσιακά στοιχεία Ποσό Αναλογία ανάκτησης Αξία ανάκτησης Σχόλια
Πάγιο ενεργητικό
Γη Freehold 50,00.000 $ 150% 75,00.000 $ Η αξία της γης στην περιοχή έχει εκτιμηθεί από τη στιγμή που την είχε αγοράσει η εταιρεία. Οι τρέχουσες τιμές ακινήτων στην περιοχή υποδηλώνουν ότι μπορούμε να κερδίσουμε κέρδος 50% από την αρχική τιμή αγοράς. Δεδομένου ότι δεν υπήρχε απόσβεση σε ελεύθερη γη, έχουμε εφαρμόσει έναν κατ 'αποκοπή λόγο ανάκτησης 150% της λογιστικής αξίας.
Επιπλα γραφείου 12,25.000 $ 50% 6,12,500 $ Η εταιρεία έχει βρει παρόμοια μεταχειρισμένα έπιπλα γραφείου που αναφέρονται σε ιστότοπους ηλεκτρονικού εμπορίου σε αυτήν την τιμή. Αυτός είναι ο λόγος για τον οποίο η εταιρεία υποθέτει ότι μπορεί να πουλήσει τα έπιπλα της με την ίδια τιμή.
Εγκαταστάσεις & Μηχανήματα 4.30.000 $ 25% 1,07,500 $ Τα μηχανήματα έχουν χρησιμοποιηθεί σε υπερωρίες τα τελευταία χρόνια. Η ίδια η υποτιμημένη αξία είναι μικρότερη και η εταιρεία αναμένει ότι θα πρέπει να την πουλήσουν για μια τιμή πολύ κοντά στην τιμή διάσωσής της.
Οχήματα μεταφοράς 4,50,000 $ 75% 3,37,500 $ Σε αυτήν την περίπτωση, η εταιρεία έχει μιλήσει με έναν μεταχειρισμένο αυτοκίνητο και η τιμή καθορίζεται μετά από διαβούλευση με αυτούς.
Σύνολο παγίων στοιχείων 71,05.000 $   85,57,500 $  
Περιουσιακά στοιχεία Ποσό Αναλογία ανάκτησης Αξία ανάκτησης Σχόλια
Υπάρχοντα οικονομικά στοιχεία
Εισπρακτέοι λογαριασμοί 3.00.000 $ 75% 2,25.000 $ Όπως αναφέρθηκε προηγουμένως, οι μικρομετρητές δεν καταλήγουν να πληρώνουν το χρέος τους εάν η εταιρεία πρόκειται να εκκαθαριστεί και δεν θα χρειαστεί ποτέ να ανησυχούν για τις μελλοντικές παραγγελίες τους μαζί τους. Μια συνετή εκτίμηση είναι ότι θα μπορούν να πάρουν το 75% από τους οφειλέτες της.
Καταγραφή εμπορευμάτων
α) Πρώτες ύλες 1,70,000 $ 90% 1,53.000 $ Η πρώτη ύλη που βρίσκεται στα προϊόντα θα έχει καλή αξία, καθώς δεν είναι πολύ παλαιωμένο απόθεμα. Μπορούμε λοιπόν να υποθέσουμε ότι το φρέσκο ​​απόθεμα μπορεί να πωληθεί στην αγορά στο 100% της αξίας του.
β) Εργασία σε εξέλιξη 1,25.000 $ 5% 6,250 $ Η εταιρεία δεν θέλει να ξοδέψει το χρόνο και τους πόρους της για την ολοκλήρωση των εργασιών σε εξέλιξη. Σκοπεύει να πουλήσει το απόθεμα που βρίσκεται σε εξέλιξη ως απορρίμματα και η τιμή απορριμμάτων θα πάρει μόνο το 5% της συνολικής αξίας.
γ) Τελικά προϊόντα 3.00.000 $ 90% 2.70.000 $ Τα τελικά προϊόντα πρέπει να φθάσουν το 100%, αλλά λαμβάνοντας υπόψη το χρονικό πλαίσιο για την εκκαθάριση των εμπορευμάτων, η εταιρεία ενδέχεται να προσφέρει έκπτωση, γι 'αυτό ο λόγος ανάκτησης θεωρείται ότι είναι 90%.
Υπόλοιπα σε τράπεζα   70.000 $ 100% 70.000 $ Το τραπεζικό υπόλοιπο είναι επίσης ρευστό και σίγουρα θα φθάσει το 100%. Ωστόσο, κατά καιρούς υπάρχουν χρεώσεις για το κλείσιμο ενός λογαριασμού
Μετρητά στο χέρι 5.000 $ 100% 5.000 $ Τα μετρητά είναι ήδη ρευστά και δεν έχει νόημα να εφαρμοστεί ο λόγος ανάκτησης σε αυτό.
Προπληρωμένη ασφάλεια 10.000 $ 0% - Η εταιρεία έχει ήδη πληρώσει προπληρωμένη ασφάλιση για το απόθεμά της και κατά το κλείσιμο της επιχείρησης, η ασφαλιστική εταιρεία δεν θα επιστρέψει το ασφάλιστρο. Είναι ένα είδος ζημίας που θα υποστεί η εταιρεία και ως εκ τούτου ο δείκτης ανάκτησης 0%
Σύνολο τρεχουσών περιουσιακών στοιχείων 9,80.000 $   7,29,250 $  

Δεδομένου ότι η αξία εκκαθάρισης δεν λαμβάνει υπόψη τα άυλα περιουσιακά στοιχεία. η αγοραία αξία όλων των άυλων περιουσιακών στοιχείων θα επισημανθεί ως 0. (Ο λόγος ανάκτησης θα είναι 0% σε αυτήν την περίπτωση)

Στο παραπάνω παράδειγμα, δεν υπάρχουν άυλα περιουσιακά στοιχεία όπως η υπεραξία. Αλλά η εταιρεία θα είχε λάβει τον λόγο ανάκτησης ως 0%, όπως και η προπληρωμένη ασφάλιση.

Βήμα 3 - Αξία εκκαθάρισης υποχρεώσεων

Τώρα, από τη συνολική αξία εκκαθάρισης όλων των περιουσιακών στοιχείων, πρέπει να αφαιρέσετε όλες τις υποχρεώσεις. Δεν έχει νόημα να υπολογιστεί η αγοραία αξία των υποχρεώσεων επειδή, σε αντίθεση με τα περιουσιακά στοιχεία, δεν θα υπάρχει ξεχωριστή λογιστική αξία και αγοραία αξία. Θα πρέπει να καταλήξετε να πληρώσετε ολόκληρο το ποσό που εμφανίζεται στον ισολογισμό.

Βήμα 4 - Υπολογίστε την καθαρή τιμή εκκαθάρισης

Το καθαρό ποσό που προέρχεται από το ποσό θα είναι η εκκαθαριστική αξία της εταιρείας, η οποία θα είναι διαθέσιμη στους μετόχους. Υπάρχει πιθανότητα (ειδικά στην περίπτωση χρεοκοπημένων εταιρειών) ότι η αξία εκκαθάρισης μπορεί να είναι αρνητική, πράγμα που σημαίνει ότι η εταιρεία δεν διαθέτει αρκετά περιουσιακά στοιχεία για να εξοφλήσει τους δανειστές της. Σε αυτήν την περίπτωση, οι δανειστές θα πληρώνονται βάσει της προτεραιότητας των απαιτήσεων που κατέχουν στα περιουσιακά στοιχεία της εταιρείας.

Ας αναλύσουμε το παραπάνω παράδειγμα της ABC Limited για να προσδιορίσουμε πώς θα φτάσουμε στην τελική τιμή εκκαθάρισης για διαφορετικούς ενδιαφερόμενους.

Συνολική αξία εκκαθάρισης περιουσιακών στοιχείων 92,86,750 $
Λιγότερο: Τρέχουσες υποχρεώσεις 10,50.000 $
Ποσό διαθέσιμο για επενδυτές κεφαλαίων χρέους 82,36,750 $ Σε αυτήν την περίπτωση, το χρεωστικό ταμείο της εταιρείας είναι μόνο 4,50,000 $, σε αντίθεση με το σύνολο των 82,36,750 $ που διατίθεται ως αξία εκκαθάρισης. Αυτό είναι ένα πολύ θετικό σημάδι για την εταιρεία, διότι, στις περισσότερες περιπτώσεις, η εταιρεία δεν μπορεί καν να πληρώσει τις τρέχουσες υποχρεώσεις της στο μέγιστο βαθμό.
Λιγότερο: Ποσό που εκκρεμεί για τα χρέη 4,50,000 $
Ποσό διαθέσιμο για μετόχους προτιμήσεων 77,86,750 $ Και πάλι, εδώ το διαθέσιμο ποσό για τους προνομιούχους μετόχους υπερβαίνει την αξία των προνομιούχων μετοχών, που είναι μόλις 15,00.000 $. Έτσι τα πληρώνουμε πλήρως και το καθαρό ποσό θα είναι διαθέσιμο στους μετόχους των μετοχών.
Λιγότερο: Ποσό που εκκρεμεί για τους Μετόχους Προτίμησης 15,00.000 $
Ποσό διαθέσιμο για Μετόχους Μετοχών 62,86,750 $ Σύμφωνα με τον ισολογισμό, πρέπει να προσθέσουμε αποθεματικά και πλεόνασμα στο σύνολο των μετοχών που εκδίδονται από την εταιρεία για να καταλάβουμε ποιο είναι το πραγματικό ποσό που θα έπρεπε να έχουν οι μέτοχοι (50,85.000 $). Σε αυτήν την περίπτωση, οι μέτοχοι θα έχουν κέρδος πέρα ​​από τα αποθεματικά και το πλεόνασμα της εταιρείας. Αυτό είναι ένα όνειρο που γίνεται πραγματικότητα για κάθε μέτοχο

Παράδειγμα FITBIT

Το απόθεμα της Fitbit έχει κερδίσει τα τελευταία τελευταία τρίμηνα (όπως φαίνεται από το παρακάτω γράφημα).

Σε αυτό το παράδειγμα, ανακαλύπτουμε εάν το Fitbit διαπραγματεύεται κάτω από την τιμή εκκαθάρισης.

πηγή: ycharts

Βήμα 1 - Λήψη του Ισολογισμού του Fitbit.

Μπορείτε να πραγματοποιήσετε λήψη των τελευταίων οικονομικών στοιχείων του Fitbit από εδώ.

Βήμα 2 - Βρείτε την τιμή εκκαθάρισης των περιουσιακών στοιχείων του Fitbit

Για να βρούμε την αξία ρευστοποίησης του περιουσιακού στοιχείου της Fitbit, εκχωρούμε ένα ποσοστό ανάκτησης σε κάθε κατηγορία περιουσιακών στοιχείων. Οι λόγοι για το ποσοστό ανάκτησης συζητήθηκαν στο προηγούμενο παράδειγμα.

  • Τα μετρητά και τα ταμειακά ισοδύναμα και τα εμπορεύσιμα χρεόγραφα έχουν 100% ποσοστό ανάκτησης.
  • Οι εισπρακτέοι λογαριασμών αντιστοιχούν σε ποσοστό ανάκτησης 75%
  • Στα αποθέματα ανατίθεται ανάκτηση 50%
  • Στα προπληρωμένα έξοδα ανατίθεται ανάκτηση 0%
  • Σε εγκαταστάσεις και εξοπλισμό ιδιοκτησίας ανατίθεται ποσοστό ανάκτησης 25%
  • Σε άλλα περιουσιακά στοιχεία έχει ανατεθεί ποσοστό ανάκτησης 50%
  • Στην υπεραξία, στα άυλα περιουσιακά στοιχεία και στα αναβαλλόμενα φορολογικά περιουσιακά στοιχεία ανατίθεται ποσοστό ανάκτησης 0%

Η συνολική αξία εκκαθάρισης των περιουσιακών στοιχείων ανέρχεται σε 1.154.433 $ ('000)

Βήμα 3 - Βρείτε την τιμή εκκαθάρισης των υποχρεώσεων του Fitbit

  • Υποθέσαμε ότι όλες οι υποχρεώσεις πρέπει να εξοφληθούν πλήρως.
  • Σε κάθε τύπο υποχρεώσεων αντιστοιχεί ποσοστό ανάκτησης 100%

Η συνολική αξία εκκαθάρισης των υποχρεώσεων του Fitbit είναι 573.122 $ ('000).

Παρακαλώ σημειώστε ότι το Fitbit δεν έχει χρέος στο βιβλίο του.

Βήμα 4 - Υπολογίστε την καθαρή τιμή εκκαθάρισης του Fitbit

  • Τύπος καθαρής ρευστοποίησης = αξία ρευστοποίησης περιουσιακών στοιχείων - αξία ρευστοποίησης των υποχρεώσεων
  • Καθαρή τιμή εκκαθάρισης του Fitbit = 1,154,433 $ ('000) - 573,122 $ (' 000) = 581,312 $ ('000)

Βήμα 5 - Βρείτε ανά μετοχή αξία εκκαθάρισης του Fitbit

Για να βρούμε την αξία εκκαθάρισης ανά μετοχή, απαιτούμε τον συνολικό αριθμό μετοχών σε κυκλοφορία.

Σημειώνουμε ότι ο συνολικός αριθμός των βασικών μετοχών σε κυκλοφορία είναι 222.412 ('000)

πηγή: Fitbit SEC Filings

Αξία εκκαθάρισης ανά μετοχή = 581,312 $ ('000) / 222,412 (' 000) = 2,61x

Η Fitbit διαπραγματεύεται στα 2,61x της τιμής εκκαθάρισής της. Αυτό σημαίνει ότι η Fitbit διαπραγματεύεται πολύ κοντά στην τιμή εκκαθάρισής της. Εάν αυτό το απόθεμα πέσει περαιτέρω, τότε θα είναι αγορά.

Χρήση της Ενσώματης Βιβλικής Αξίας ως πληρεξούσιος

Η απτή λογιστική αξία υπολογίζεται αφαιρώντας όλα τα άυλα περιουσιακά στοιχεία όπως Goodwill, Patents, Copyrights κ.λπ. από τη λογιστική αξία της εταιρείας.

  • Φυσικός τύπος λογιστικής αξίας = Αξία βιβλίου περιουσιακών στοιχείων - Αξία βιβλίου υποχρεώσεων - Άυλα περιουσιακά στοιχεία

Ας συγκρίνουμε τον τύπο της Ενσώματης Βιβλικής Αξίας με αυτόν του τύπου Αξία εκκαθάρισης.

  • Τύπος εκκαθάρισης αξίας = Αξία ρευστοποίησης περιουσιακών στοιχείων - Αξία εκκαθάρισης υποχρεώσεων

Κατά την εκκαθάριση, η αξία ρευστοποίησης των υποχρεώσεων = λογιστική αξία των υποχρεώσεων

Έτσι ο παραπάνω τύπος γίνεται,

  • Τύπος αξίας ρευστοποίησης = Αξία ρευστοποίησης περιουσιακών στοιχείων - Αξία βιβλίου υποχρεώσεων

Τώρα έρχεται στον υπολογισμό της αξίας ρευστοποίησης των περιουσιακών στοιχείων = SUM ( ποσοστό ανάκτησης κάθε περιουσιακού στοιχείου x λογιστική αξία των περιουσιακών στοιχείων ).

Σε αυτόν τον τύπο, υποθέτουμε ότι το ποσοστό ανάκτησης των άυλων περιουσιακών στοιχείων είναι 0%. Αυτό αφαιρεί τα άυλα περιουσιακά στοιχεία από την αξία ρευστοποίησης των περιουσιακών στοιχείων.

Για άλλα περιουσιακά στοιχεία, το ποσοστό ανάκτησης είναι μικρότερο από 100%, και επομένως η αξία εκκαθάρισης των περιουσιακών στοιχείων είναι μικρότερη από (Βιβλική αξία περιουσιακών στοιχείων - άυλα περιουσιακά στοιχεία).

Σημειώνουμε ότι παρόλο που η τιμή εκκαθάρισης είναι μικρότερη από την υλική λογιστική αξία, είναι ένας πολύ καλός αντιπρόσωπος για τον εντοπισμό μετοχών που διαπραγματεύονται κοντά (κάτω από) την τιμή εκκαθάρισης.

Η χρήση της αναλογίας τιμής προς απτή λογιστική αξία μας παρέχει μια σχετική πολλαπλή αποτίμησης για να κάνουμε μια τέτοια σύγκριση.

  • Εάν η τιμή σε απτή λογιστική αξία είναι μικρότερη από 1, τότε η τιμή της μετοχής διαπραγματεύεται κάτω από την απτή λογιστική αξία της. Αυτό σημαίνει ότι εάν η εταιρεία εκκαθαριστεί σήμερα, οι μέτοχοι θα επωφεληθούν από την υψηλότερη απτή λογιστική αξία.
  • Εάν η τιμή σε απτή λογιστική αξία είναι μεγαλύτερη από 1 , τότε η τιμή της μετοχής διαπραγματεύεται πάνω από την απτή λογιστική αξία της. Αυτό σημαίνει ότι εάν η εταιρεία εκκαθαριστεί σήμερα, οι μέτοχοι θα είναι σε ζημία.

Ας επιλέξουμε μερικά πρακτικά παραδείγματα όπου η Ενσώματη Βιβλική Αξία (~ Τιμή εκκαθάρισης) είναι μεγαλύτερη από την Τιμή Μετοχής.

Παράδειγμα Noble Corp

Ρίξτε μια ματιά στο Noble Corp Price to Tangible Book Value. Η Noble Corp κατέχει και λειτουργεί προηγμένους στόλους στον κλάδο των υπεράκτιων γεωτρήσεων.

πηγή: ycharts

Η απτή λογιστική αξία της Noble Corp ήταν πάνω από 1,0 φορές το 2012-2013. Λόγω της επιβράδυνσης των εμπορευμάτων (Oil), οι τιμές των μετοχών της Noble Corp έπεσαν από τα υψηλά των 32,50 $ τον Ιούλιο του 2013 σε 6,87 $ σήμερα. Αυτό είχε ως αποτέλεσμα μείωση μεριδίου στην τιμή βιβλίου Price to Tangible και διαπραγματεύεται επί του παρόντος στα 0,23x.

πηγή: ycharts

Παράδειγμα Transocean

Ομοίως, ρίξτε μια ματιά στο Transocean's Price to Tangible Book Value. Η Transocean είναι υπεργολάβος γεώτρησης και εδρεύει στο Vernier της Ελβετίας.

πηγή: ycharts

Σημειώνουμε μια παρόμοια τάση στην τιμή του Transocean με την τιμή του Απλού Βιβλίου. Το 2013, η Transocean διαπραγματεύονταν σε τιμή σε απτή λογιστική αξία 1,62 φορές. Ωστόσο, αυτή τη στιγμή έχει μειωθεί απότομα σε 0,361x. Το Transocean είναι ένα άλλο παράδειγμα όπου η τιμή εκκαθάρισης είναι μεγαλύτερη από αυτήν της τιμής μετοχής.

Ας επιλέξουμε τώρα μερικά άλλα παραδείγματα όπου η τιμή εκκαθάρισης είναι αρνητική.

Παράδειγμα Fiat Chrysler

Τα αποθέματα με αρνητική αξία ρευστοποίησης υπονοούν ότι εάν αυτές οι εταιρείες εκκαθαριστούν σήμερα, οι μέτοχοι δεν θα μπορούν να ανακτήσουν τις επενδύσεις τους. Ας πάρουμε το παράδειγμα του Fiat Chrysler.

Η τιμή βιβλίου της Fiat Chrysler είναι 0,966x. Ωστόσο, η τιμή του σε «απτή» λογιστική αξία είναι -2,08x. Αυτό σημαίνει ότι εάν η Fiat Chrysler πρόκειται να εκκαθαριστεί σήμερα, οι μέτοχοι δεν θα ανακτήσουν τα χρήματά τους (ξέχασαν να κερδίσουν από την επένδυση).

πηγή: ycharts

Άλλα άρθρα αποτίμησης που μπορεί να σας αρέσουν

  • Τύπος PPE
  • Μέθοδος WDV
  • Συντελεστής απόσβεσης
  • Leasehold εναντίον Freehold
  • Τιμή προς ταμειακή ροή
  • Αναλογία PE
  • EV έως EBITDA Multiple
  • Αναλογία τιμής προς τιμή βιβλίου
  • Αναλογία PEG
  • FCFF
  • FCFE
  • <